Trở lại đầu năm nay, Marko Kolanovic và John Stoltzfus – hai tiếng nói lạc quan nhất Phố Wall – đã tin chắc một điều: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ thực hiện kế hoạch tăng lãi suất nhưng với tốc độ rất, rất chậm. tốc độ, vận tốc. Ngay cả khi lạm phát đang tăng lên, đó không phải là vấn đề lớn. Và theo họ, lãi suất sẽ tăng chậm đến mức thị trường tài chính hầu như không cảm nhận được.
Kolanovic, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại JPMorgan Chase, dự báo thị trường sẽ tiếp tục có một năm tăng điểm mạnh nữa, với chỉ số S&P 500 đạt 5.050 điểm vào cuối năm 2022. Stoltzfus, giám đốc chiến lược đầu tư của Oppenheimer, thậm chí còn lạc quan hơn, cho rằng một con số 5.330 điểm.
Cuối cùng, tất cả các dự đoán đều sai, khác hơn 1.000 điểm so với những gì đã xảy ra.
Hai nhân vật này – hai lãnh đạo cấp cao tại hai tên tuổi lớn ở Phố Wall – là ví dụ điển hình cho những gì đã diễn ra trong năm qua. Với một vài ngoại lệ, hầu hết các chuyên gia trong cả thị trường chứng khoán và trái phiếu đều không thể tưởng tượng được rằng lạm phát sẽ làm thay đổi thế giới đầu tư một cách chóng mặt như vậy. Fed đã hành động quá nhanh, quá mạnh và khiến cả cổ phiếu và trái phiếu rơi vào năm tồi tệ nhất kể từ những năm 1970.
Hiện có 865 quỹ tương hỗ tích cực đầu tư vào cổ phiếu và có tài sản ít nhất là 1 tỷ USD. Trung bình, họ thua lỗ 19% vào năm 2022. Các quỹ phòng hộ vốn cổ phần cũng thua lỗ nặng nề. Trên thị trường trái phiếu, 200 quỹ có tài sản từ 1 tỷ USD trở lên cũng mất trung bình 12%. Hầu hết hoạt động kém hơn nhiều so với điểm chuẩn.
Cú sốc bất ngờ
Công bằng mà nói, khó ai có thể dự đoán chính xác thị trường sẽ diễn ra như thế nào. Một loạt cú sốc bất ngờ đối với nền kinh tế toàn cầu đã gây ra cơn địa chấn trên thị trường. Ví dụ, không ai nghĩ rằng Trung Quốc sẽ tuân thủ chính sách Zero Covid cho đến cuối năm hay Nga sẽ thực hiện một chiến dịch quân sự đặc biệt ở Ukraine.
Theo Ken Leech, CIO của quỹ đầu tư Western Asset Management, 2022 là một năm thực sự thách thức. Tuy nhiên, gần đây, hiệu suất của Quỹ Trái phiếu Core Plus mà Leech điều hành đã bắt đầu cải thiện, với mức tăng trưởng 3,6% trong quý IV. Ông nói: “Chúng tôi đã điều chỉnh toàn bộ danh mục đầu tư của mình theo những thay đổi trong môi trường vĩ mô và tin rằng quỹ có vị thế tốt để hưởng lợi từ sự phục hồi kinh tế toàn cầu.
Việc Fed tăng lãi suất là một trong những nguyên nhân lớn nhất khiến thị trường lao dốc. Lâu nay, thị trường vẫn tin rằng các nhà hoạch định chính sách luôn ở bên và sẵn sàng ứng cứu khi tình hình xấu đi, bằng cách thu nhỏ kế hoạch tăng lãi suất hoặc thậm chí hạ lãi suất. Do đó, thị trường giảm là thời điểm tốt để bắt đáy.
Tư duy này ra đời ngay sau lần cuối cùng nước Mỹ phải đối mặt với lạm phát. Vào giữa những năm 1980, khi giá cả đã ổn định, Fed có thể thoải mái chỉ tập trung vào nhiệm vụ hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và việc làm. Trong quá trình đó, họ cũng vô tình “thổi phồng” cả cổ phiếu và trái phiếu.
Nhưng bây giờ niềm tin đó đã bị phá vỡ trong thời đại lạm phát cao hiện nay. Thay vào đó, “chính sách xoay trục của Fed” lại gây ra những tác động tiêu cực đến thị trường. Giới đầu tư từng kỳ vọng Fed sẽ phải ngừng tăng lãi suất, thậm chí hạ lãi suất để ngăn nền kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái. Nhưng niềm tin một lần nữa tan vỡ khi Chủ tịch Fed Jerome Powell liên tục khẳng định lãi suất sẽ tiếp tục tăng cho đến khi lạm phát hoàn toàn nằm trong tầm kiểm soát.
Thị trường bốc cháy vì Fed
Fed đã phạm nhiều sai lầm. Trong suốt năm 2020 và 2021, ông Powell vẫn tự tin rằng lạm phát chỉ là tạm thời. Giá cả đang tăng lên vì sự tắc nghẽn trong chuỗi cung ứng và hàng nghìn tỷ đô la được bơm vào để kích thích tăng trưởng, vì vậy lạm phát sẽ sớm hạ nhiệt.
Những bình luận này củng cố niềm tin của nhà đầu tư rằng kỷ nguyên lãi suất siêu thấp vẫn còn đó. Tháng 6 năm ngoái, họ vẫn đánh cược rằng lạm phát sẽ giảm xuống khoảng 3% trong 12 tháng tới. Tức là đến cuối năm 2022, Fed sẽ chỉ tăng lãi suất khoảng 0,4%.
Đó là một sai lầm chết người. Trên thực tế, lạm phát đã lên tới 9% và lãi suất đã tăng hơn 4%.
Không chỉ đánh giá thấp lạm phát, nhiều người trong cộng đồng tư nhân còn tin rằng Fed sẽ cứu được mọi thứ. Điều trớ trêu là các nhà đầu tư chuyên nghiệp ở Phố Wall từng chế giễu những kẻ “dốt nát” đang “cháy túi” khi điên cuồng chạy theo cổ phiếu GameStop hay đồng tiền kỹ thuật số Shiba Inu. Nhưng cuối cùng, họ cũng chẳng khác gì khi những người được gọi là giới thượng lưu của thế giới tài chính tin tưởng một cách mù quáng rằng nhờ có Fed, thị trường chỉ đi lên chứ không bao giờ đi xuống.
“Nếu bạn giàu có và nổi tiếng vào cuối năm 2020, đó là vì lãi suất siêu thấp. Tất cả thành công của bạn đều đến từ lãi suất thấp,” Andrew Beer, chuyên gia từ Dynamic Beta ETF, cho biết. Dynamic Beta đã tăng 21% từ đầu năm đến nay nhờ đặt cược vào trái phiếu.
Do đó, Beer cho rằng đã đến lúc các nhà đầu tư phải suy nghĩ lại về cách tiếp cận của mình. Lãi suất tăng và cách mà các nhà đầu tư buộc phải hạ thấp dự báo về lợi nhuận doanh nghiệp trong tương lai đặc biệt tiêu cực đối với cổ phiếu công nghệ.
Có một số dấu hiệu cho thấy Phố Wall đang thay đổi, mặc dù rất chậm.
Vào đầu tháng 12, khi nhiều tổ chức công bố dự báo của họ cho năm 2023, một điều chưa từng xảy ra ít nhất kể từ năm 1999 đã xuất hiện: nhiều chuyên gia đồng ý rằng S&P 500 sẽ có một năm suy giảm.
Trong số những người đã hạ dự báo cho năm 2023 có Drew Pettit, chiến lược gia 33 tuổi tại Citigroup. Ông nhận thức rõ quan điểm “cái gì cũng tăng giá” là vô cùng nguy hiểm. Từng dự đoán S&P 500 sẽ kết thúc năm 2022 trên 5.000 điểm, Pettit hiện đặt nó ở mức 4.000 cho năm 2023. “Trong năm tới, sẽ có rất nhiều thăng trầm mà chúng ta cần phải vượt qua”, ông nói. nói chuyện.
Tham khảo Bloomberg
Link nguồn: https://cafef.vn/2022-doan-toan-sai-fed-va-nhung-cu-soc-da-khien-nha-dau-tu-sap-mat-nhu-the-nao-20221231095630279.chn
