Trong một báo cáo về thị trường trái phiếu mới đây, Công ty chứng khoán VNDirect dự báo tổng giá trị trái phiếu riêng lẻ đáo hạn năm 2023 ước đạt 251.849 tỷ đồng, tăng 64,4% so với cùng kỳ. Trong đó Bất động sản và Tài chính – Ngân hàng chiếm tỷ trọng lần lượt là 43% và 31%.
Trong bối cảnh chính sách tiền tệ thắt chặt, chi phí tài chính gia tăng và siết chặt phát hành trái phiếu, một số tổ chức phát hành ít có cơ hội tiếp cận vốn để tái cấu trúc tài chính và đáp ứng nghĩa vụ trả nợ. Thời gian ngắn. Rủi ro thanh khoản tập trung ở một số lĩnh vực có tỷ lệ đòn bẩy cao và biến động theo chu kỳ như bất động sản.
Lo ngại về khả năng thanh toán ngày càng tăng khi hàng loạt vụ bắt giữ liên quan đến sai phạm phát hành trái phiếu doanh nghiệp và sử dụng vốn không đúng mục đích của một số ông lớn bất động sản trong thời gian qua đã khiến niềm tin của nhà đầu tư cá nhân vào trái phiếu doanh nghiệp giảm xuống mức rất thấp. Điều này được thể hiện qua việc nhiều nhà đầu tư đã vội vàng bán trái phiếu của bất kỳ tổ chức phát hành nào bằng mọi giá để thu về tiền mặt. Lưu ý rằng các nhà đầu tư cá nhân chiếm khoảng 1/3 khối lượng giao dịch trái phiếu doanh nghiệp.
Theo nghiên cứu thị trường của VNDirect, hiện một số trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ được giao dịch ở mức thấp hơn 4-5% mệnh giá, với lợi suất khoảng 10% – 12%/năm, nghĩa là người bán sẵn sàng chấp nhận. với mức chiết khấu từ 14% – 17%.
Trước thực trạng đó, các cơ quan chức năng đã đưa ra nhiều thông điệp xoa dịu tâm lý hoang mang của thị trường và một số giải pháp tháo gỡ khó khăn. Một trong những giải pháp đó là ban hành Nghị định 65 sửa đổi. VNDirect đưa ra đánh giá chi tiết về tác động của Nghị định 65 sửa đổi.
Thứ nhất, gia hạn quy chế nhà đầu tư chuyên nghiệp thêm 1 năm sẽ giúp thêm nhiều nhà đầu tư đủ điều kiện trở thành nhà đầu tư chuyên nghiệp và từ đó tăng nhu cầu tiềm năng từ các nhà đầu tư. Tuy nhiên, dù nới lỏng nhưng vấn đề chính là nhà đầu tư đã mất niềm tin nên việc tạo điều kiện cũng cần thời gian để nhà đầu tư ổn định.
Thứ hạng Thứ hai, bắt buộc gia hạn xếp hạng tín dụng Các nhà phân tích của VNDirect tin rằng nó sẽ giúp các doanh nghiệp phát hành trái phiếu riêng lẻ dễ dàng hơn và giúp tăng nguồn cung từ các doanh nghiệp.
Thứ hạng ba, kéo dài thời hạn phân phối trái phiếu từ 90 lên 30 ngày . Theo VNDirect, bản chất của đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ sơ cấp chỉ giới hạn cho 100 nhà đầu tư và lô lớn. Do đó, thông thường, nhà đầu tư cá nhân sẽ khó tiếp cận mà phải thông qua các tổ chức tín dụng (ngân hàng, công ty chứng khoán). Việc nới lỏng các quy định này sẽ giúp các nhà phân phối có thêm thời gian chào bán trái phiếu doanh nghiệp tốt cho nhà đầu tư và tăng tỷ lệ hấp thụ nguồn cung.
Thứ hạng đầu tư, cho phép trái phiếu đã phát hành (còn dư nợ) được thương lượng với trái chủ (1) gia hạn thời gian lên tối đa 2 năm và (2) chuyển đổi trái phiếu thành tài sản. . Nhóm phân tích coi đây là một trong những thay đổi then chốt, quyết định sự sống còn của doanh nghiệp.
Trong bối cảnh thị trường bất động sản đang gặp khó khăn trong môi trường lãi suất cao, việc giãn nợ sẽ giúp doanh nghiệp có đủ thời gian phục hồi để kinh doanh có lãi và thực hiện nghĩa vụ trả nợ. Ngoài ra, việc trả nợ bằng tài sản còn giúp doanh nghiệp tránh vỡ nợ cũng như xoa dịu trái chủ nếu giá trị tài sản đạt yêu cầu.
VNDirect cho rằng các bên tham gia thị trường (tổ chức phát hành, bảo lãnh phát hành/tư vấn và nhà đầu tư) cần thêm thời gian để thích ứng với các quy định mới. Trong bối cảnh chi phí tài chính gia tăng, sức cầu trong nước suy yếu, thị trường bất động sản trầm lắng, các doanh nghiệp đang có xu hướng hoãn hoặc hủy kế hoạch mở rộng kinh doanh, dẫn đến nhu cầu vốn giảm.
Do đó, VNDirect cho rằng thị trường trái phiếu doanh nghiệp sẽ tiếp tục trầm lắng trong nửa đầu năm 2023. Sản lượng phát hành sẽ phục hồi đáng kể trong nửa cuối năm 2023 từ mức cơ sở thấp của năm 2022 nhờ lợi nhuận doanh nghiệp tốt hơn, lãi suất ổn định và lợi nhuận tốt hơn. cơ chế thị trường.
Link nguồn: https://cafef.vn/vndirect-chi-ra-giai-phap-trong-du-thao-sua-doi-nd65-co-the-quyet-dinh-su-song-con-cua-doanh-nghiep-20230217222847048.chn
