Lạm phát tháng 11 của Mỹ tiếp tục hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến, đạt 7,1%, thấp hơn mức dự báo 7,3% và là mức tăng thấp nhất kể từ đầu năm nay. Bên cạnh đó, lạm phát tại Trung Quốc và khu vực châu Âu cũng có diễn biến tương tự, lần lượt đạt 1,6% và 10%. Lạm phát hạ nhiệt khiến nhiều tổ chức kỳ vọng Fed sẽ bớt “diều hâu” hơn trong điều hành chính sách.
Tuy nhiên, trong báo cáo mới phát hành, Chứng khoán Nhất Việt (VFS) cho rằng tín hiệu tích cực từ lạm phát chưa đủ mạnh để thị trường quá lạc quan về việc Fed tăng lãi suất.
Theo đó, FOMC đã hạ mục tiêu tăng trưởng kinh tế Mỹ năm 2023 xuống 0,5% từ mục tiêu 1,2% trước đó vào tháng 9 và phát đi tín hiệu sẽ không hạ lãi suất cho đến năm 2024, thể hiện sự kiểm soát lạm phát. lạm phát vẫn là mục tiêu hàng đầu và Fed cũng sẵn sàng đánh đổi tăng trưởng kinh tế nếu cần.
Mảng bán lẻ và dịch vụ có tăng trưởng nhưng chưa trở lại mức bình thường như trước dịch. Trong khi khu vực sản xuất và xuất khẩu có dấu hiệu chững lại, đầu tư thu hẹp và tăng trưởng âm cho thấy nền kinh tế đang gặp nhiều khó khăn trong những tháng cuối năm 2022 và đầu năm. năm 2023.
Nhóm phân tích cho rằng việc lãi suất tăng mạnh trong kỳ đầu tiên của năm 2022 sẽ gây áp lực tăng chi phí vốn chung của toàn nền kinh tế.
Trước hàng loạt áp lực từ tỷ giá, thanh khoản, lạm phát, lãi suất huy động bắt đầu tăng mạnh kể từ đầu quý II, từ mức 5-6% lên 9-10% ở kỳ hạn 12 tháng. và nó không có dấu hiệu chậm lại.
Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng cộng với biên độ khoảng 3-5% sẽ trở thành lãi suất cho vay. Chi phí lãi vay tăng mạnh sẽ đẩy chi phí vốn lên cao, thu hẹp biên lợi nhuận của doanh nghiệp.
Áp lực đối với doanh nghiệp sẽ càng lớn hơn khi nhu cầu đầu ra cũng sụt giảm, ảnh hưởng đến quy mô sản xuất và chi phí đầu ra. Với áp lực từ cả hai phía đầu vào và đầu ra, VFS cho rằng sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến kết quả kinh doanh quý IV và thậm chí là các quý đầu năm 2023.
Mặt khác, thanh khoản hệ thống eo hẹp khiến doanh nghiệp thiếu vốn bổ sung cho hoạt động kinh doanh. Việc NHNN nới room tín dụng chưa đủ để giải bài toán khơi thông vốn cho nền kinh tế.
Bởi lẽ, NHNN bán ra khoảng 22 tỷ USD để ổn định tỷ giá, tương đương hút ra khỏi nền kinh tế hơn 500 nghìn tỷ đồng. Đây là con số rất lớn bởi hiện tổng mức tín dụng trong nền kinh tế mới đạt hơn 12 triệu tỷ đồng.
Chênh lệch huy động-tín dụng chuyển sang âm từ tháng 7, tỷ lệ LDR (cho vay/tín dụng) của hệ thống ngân hàng gần như vượt 100%, các ngân hàng rơi vào tình trạng “căng thẳng thanh khoản”. tài khoản”, đặc biệt là các nguồn thanh khoản trung và dài hạn.
Đồng thời, áp lực đáo hạn vào những tháng cuối năm vẫn gây áp lực lên nhiều doanh nghiệp. Lượng trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn trong tháng 12 khoảng 48 nghìn tỷ đồng, cao hơn nhiều so với mức 13 nghìn tỷ đồng của tháng 11 tạo áp lực vốn cho doanh nghiệp những tháng cuối năm trong điều kiện huy động vốn từ kênh tín dụng còn nhiều khó khăn. nhiều khó khăn.
Mặc dù dự báo vĩ mô còn nhiều thách thức nhưng VFS cho rằng việc hạ nhiệt tỷ giá, thanh khoản hệ thống cải thiện và lạm phát được kiểm soát tốt sẽ tạo thêm dư địa để NHNN tập trung hỗ trợ nền kinh tế. thuộc kinh tế.
Nhận định về thị trường chứng khoán, nhóm phân tích kỳ vọng dòng tiền trên thị trường chứng khoán sẽ bớt căng thẳng và dần phục hồi từ cuối năm 2022 nhờ các vấn đề về tỷ giá và lạm phát tạm ổn định, NHNN đã bắt đầu vào cuộc. . bơm tiền để hỗ trợ nền kinh tế.
Điểm nghẽn khó khăn nhất vẫn nằm ở bài toán thanh khoản trung dài hạn, lãi suất và kỳ hạn trái phiếu và sẽ cần thêm thời gian để khắc phục. Tuy nhiên, có lẽ thời điểm khó khăn nhất đối với dòng tiền đã qua.
Theo VFS, chứng khoán Việt Nam nhiều khả năng đã tạo đáy trung hạn quanh 873 điểm. VFS dự báo chỉ số VN-Index sẽ dao động trong biên độ 875 – 1.050 điểm, tương ứng mức dao động khoảng 20%.
Link nguồn: https://cafef.vn/vfs-thanh-khoan-bot-cang-cung-chung-khoan-viet-nam-da-tao-day-trung-han-quanh-873-diem-20221229111313094.chn
