Nghị định 08 tạo hành lang cần thiết nhưng cần nhiều giải pháp đồng bộ khác
Theo đánh giá của VNDirect, Nghị định 08 sẽ tạo hành lang pháp lý cần thiết xử lý một số điểm nghẽn hiện nay trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp.
Thứ nhất, Nghị định 08 tạo cơ sở pháp lý để tổ chức phát hành thỏa thuận điều chỉnh một số điều khoản của trái phiếu, đặc biệt là việc gia hạn thời gian đáo hạn. Trước đây, một số đợt IPO do trái chủ tự thỏa thuận nhưng chưa có cơ sở pháp lý cụ thể nên việc thỏa thuận gặp nhiều khó khăn, tỷ lệ thành công thấp.
Thứ hai, cho phép tổ chức phát hành thanh toán nghĩa vụ nợ và lãi trái phiếu bằng các tài sản hợp pháp khác. Trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp đang gặp khó khăn về dòng tiền như hiện nay, giải pháp này cũng mở ra một phương án khả thi cho doanh nghiệp (trong trường hợp trái chủ đồng ý).
Tuy nhiên, thương vụ có được các trái chủ chấp thuận hay không sẽ phụ thuộc vào các điều khoản cụ thể, bao gồm tính hợp pháp và định giá tài sản mà doanh nghiệp đưa ra để trả cho trái chủ.
Thứ ba, tăng tỷ lệ phát hành thành công trái phiếu doanh nghiệp thông qua việc lùi thời hạn thực hiện một số điều khoản như quy định nhà đầu tư chuyên nghiệp hay tăng thời gian phân phối.
Thứ tư, gia hạn xếp hạng tín nhiệm bắt buộc đến ngày 1/1/2024 sẽ giúp tăng khả năng tiếp cận huy động vốn thông qua kênh phát hành trái phiếu riêng lẻ cho một số doanh nghiệp.
Tuy nhiên, nhóm phân tích tin rằng Để thị trường trái phiếu doanh nghiệp phục hồi, sẽ cần nhiều giải pháp đồng bộ khác .
Thứ nhất, cần có những giải pháp quyết liệt hơn từ phía doanh nghiệp để củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp. Các doanh nghiệp BĐS cũng phải nỗ lực tái cấu trúc, cơ cấu lại sản phẩm đáp ứng nhu cầu thực của thị trường, đồng thời có biện pháp xử lý hàng tồn để thu tiền tháo gỡ khó khăn quản lý BĐS hiện nay. dòng tiền.
Thứ hai, cơ quan quản lý cần có kế hoạch đẩy nhanh tiến độ giải quyết thủ tục pháp lý cho các dự án BĐS. Thứ ba, tương tự như bài học kinh nghiệm xử lý khủng hoảng trái phiếu doanh nghiệp của các nước trong khu vực như Hàn Quốc, Trung Quốc, việc hỗ trợ doanh nghiệp tiếp cận vốn, nhất là vốn tín dụng để giải bài toán trái phiếu doanh nghiệp. Vấn đề thanh khoản ngắn hạn rất quan trọng. Do đó, VNDirect cho rằng thị trường đang chờ đợi những tín hiệu tích cực hơn từ các nhóm giải pháp này.
Áp lực đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp sẽ giảm trong giai đoạn Q2 – Q3/2023
Trong năm 2023, VNDirect ước tính giá trị đáo hạn của trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) sẽ tăng 64% lên khoảng 252.000 tỷ đồng, trong đó có khoảng 31.000 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn trong quý 1/2023, giảm 41%.
Tuy nhiên, áp lực đáo hạn sẽ tăng mạnh trong Q2 và Q3/2023 với giá trị khoảng 76.500 tỷ đồng (tăng 120%) và 83.000 tỷ đồng (tăng 39%). Sau giai đoạn thử thách này, lượng trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn sẽ giảm xuống còn 61 nghìn tỷ đồng (tăng 14%) trong Q4 tới.
Theo ngành, Bất động sản chiếm tỷ trọng lớn nhất với 43% tổng giá trị đáo hạn trái phiếu riêng lẻ năm 2023, tương đương 107.700 tỷ đồng, tăng 76,2% so với cùng kỳ.
Theo sau là nhóm Tài chính – Ngân hàng với 31% giá trị đáo hạn, tương ứng 77.600 tỷ đồng, tăng 24%. Các ngành khác chiếm khoảng 26% tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ đáo hạn năm 2023, với số tiền 66.500 tỷ đồng, tăng 126%.
Trong bối cảnh thị trường bất động sản trầm lắng, nhiều doanh nghiệp khó khăn về dòng tiền, hạn chế tiếp cận vốn, danh sách doanh nghiệp chậm thực hiện nghĩa vụ nợ đang dần dài ra. Tính đến ngày 5/3, có khoảng 46 doanh nghiệp nằm trong danh sách chậm nộp nghĩa vụ lãi, gốc trái phiếu doanh nghiệp theo công bố của HNX.
VNDirect ước tính tổng dư nợ trái phiếu doanh nghiệp của các doanh nghiệp này vào khoảng 121.100 tỷ đồng, chiếm gần 12% tổng dư nợ trái phiếu doanh nghiệp toàn thị trường. Khoảng gần 38.500 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp của các doanh nghiệp niêm yết sẽ đáo hạn vào năm 2023, chiếm khoảng 15% tổng giá trị đáo hạn cả năm của toàn thị trường.
Link nguồn: https://cafef.vn/vndirect-nghi-dinh-08-tao-ra-hanh-lang-phap-ly-can-thiet-nhung-de-phuc-hoi-thi-truong-tpdn-van-can-them-nhieu-giai-phap-khac-20230308135720595.chn