Thị trường chứng khoán vừa trải qua một phiên đảo chiều tăng giá, qua đó chấm dứt chuỗi 3 phiên giảm điểm liên tiếp. Tuy nhiên, khối ngoại tiếp tục bán ròng với giá trị có xu hướng tăng dần. Trong 4 phiên gần đây, khối ngoại đã bán ròng tổng cộng hơn 1.200 tỷ đồng qua kênh khớp lệnh trên HoSE. Luỹ kế từ đầu tháng 4 đến nay giá trị bán ròng lên tới gần 1.600 tỷ đồng.
Định giá không còn quá hấp dẫn
Áp lực bán ra của khối ngoại diễn ra trong bối cảnh thị trường vừa trải qua một đợt tăng điểm dài. Nhiều cổ phiếu thậm chí tăng hàng chục % chỉ trong vòng hơn 1 tháng. Định giá thị trường cũng không thực sự rẻ với P/E của VN-Index vào khoảng 12,x lần và có thể còn đắt hơn sau mùa báo cáo tài chính quý I/2023.
Theo ước tính của VDSC, lợi nhuận sau thuế quý I có thể tăng trưởng âm 17% so với cùng kỳ, dựa trên kịch bản dự báo cơ sở về tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp đại diện cho các ngành hàng. được lựa chọn bởi nhóm phân tích. Theo VDSC, tăng trưởng quý 1 chủ yếu bị kéo giảm bởi một số cổ phiếu ngành bất động sản và hàng tiêu dùng chiếm tỷ trọng cao trong cơ cấu LNST cùng kỳ. Trong khi đó, lợi nhuận ngành ngân hàng dự kiến sẽ đi ngang.
Rõ ràng, định giá là một yếu tố rất quan trọng trong mắt các nhà đầu tư nước ngoài. Trước đó, khối ngoại đã có giai đoạn mua ròng “khủng” từ tháng 11/2022 đến hết tháng 1/2023 và mang theo hy vọng về sự trở lại sau một thời gian dài bán ròng liên tục. Tuy nhiên, động thái này thực chất chỉ mang tính nhất thời, bước vào bối cảnh chứng khoán Việt Nam liên tục lao dốc dẫn đến mức định giá thấp kỷ lục.
Kể từ đầu tháng 2, khối ngoại bắt đầu chững lại và có dấu hiệu đảo chiều khi định giá thị trường tăng sau đà phục hồi mạnh và số liệu lợi nhuận quý 4 (công bố cuối tháng 1/2023) của các doanh nghiệp niêm yết. Tăng trưởng âm. Lực bán được cân bằng lại một phần nhờ hoạt động tái cơ cấu của VNM ETF và tăng vốn thêm của Fubon ETF. Tuy nhiên, những động lực này đã biến mất hoặc dần mờ nhạt trong thời gian gần đây.
“Shark” hết tiền giải ngân
VNM ETF sau khi hoàn tất cơ cấu danh mục để “no” cổ phiếu Việt cũng không hút thêm được dòng tiền. DCVFM VNDiamond ETF bị giới hạn quy mô (do quy định không được đầu tư quá 10% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của một cổ phiếu) trong khi DCVFM VN30 ETF liên tục bị nhà đầu tư Thái Lan bán ròng.
Fubon ETF trở thành niềm hy vọng chính trong nhóm quỹ hoán đổi khi quỹ này vẫn đang trong quá trình huy động thêm vốn đợt 5 để đầu tư vào Việt Nam. Tuy nhiên, quỹ ngoại này bất ngờ không hút được tiền kể từ đầu tháng 4, thậm chí còn bị rút ròng nhẹ. Đây là điểm khá lạ bởi ở các đợt tăng vốn trước, Fubon ETF thường giải ngân rất nhanh. Định giá không còn quá hấp dẫn có thể là một trong những nguyên nhân khiến quỹ ETF này khó hút tiền.
Ngoài ra, áp lực bán ròng còn đến từ nhiều phía, trong đó có các quỹ ngoại lớn đang hoạt động tích cực. Điển hình, VEIL – quỹ tỷ đô do Dragon Capital quản lý, duy trì trạng thái gần như “full” cổ phiếu suốt nửa cuối tháng 3 với tỷ lệ tiền mặt rất thấp chỉ 0,5-0,8%. Quỹ ngoại này đã hết room giải ngân mới kể từ đầu tháng 4 và không loại trừ khả năng chuyển sang bán ròng.
Trong một báo cáo mới đây, SGI Capital cũng cho rằng khi chính sách trong nước hỗ trợ trở lại, rủi ro lớn nhất với TTCK Việt Nam sẽ đến từ áp lực bán ròng của khối ngoại. Chứng khoán Việt Nam dù chưa được công nhận là thị trường mới nổi (EM) nhưng cũng đã hội nhập sâu với dòng tiền đầu tư nước ngoài.
Dòng tiền phân bổ vào kênh chứng khoán trên toàn cầu sụt giảm sẽ tác động trực tiếp đến thị trường. Theo SGI Capital, vốn FII có thể bị rút ròng khỏi chứng khoán Việt Nam thông qua các quỹ ETF, quỹ mở, P-notes… trong thời gian tới.
Ngoài ra, yếu tố được kỳ vọng trở thành cú hích giúp chứng khoán Việt thu hút khối ngoại đến từ câu chuyện nâng hạng đang nhạt dần theo thời gian sau bao năm lỡ hẹn. Thậm chí, FTSE Russell gần đây còn nhấn mạnh những lo ngại về thời điểm cải cách thị trường vẫn chưa được cụ thể hóa. Nếu điều này vẫn chưa rõ ràng hoặc thời gian thực hiện bị kéo dài, tổ chức có thể xem xét lại tư cách thành viên của Việt Nam trong danh sách theo dõi nâng hạng thị trường mới nổi Nhóm 2 ở kỳ xem xét tiếp theo. tiếp theo vào tháng 9 năm 2023.
Link nguồn: https://cafef.vn/khoi-ngoai-ban-rong-hon-nghin-ty-tu-dau-thang-4-dieu-gi-dang-xay-ra-188230411231924999.chn
