Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa trải qua một phiên điều chỉnh tương đối khi chỉ số VN-Index giảm gần 10 điểm cùng với việc khối ngoại bán ròng hơn 230 tỷ đồng. Riêng sàn HoSE, khối ngoại đã bán ròng 3 trong 4 phiên kể từ đầu tháng 4 với tổng giá trị gần 600 tỷ đồng. Có thể thấy, tần suất các phiên bán ròng của khối ngoại đang có dấu hiệu dày đặc hơn so với thời gian gần đây.
Dòng tiền ngoại suy yếu một phần đến từ việc một số quỹ ngoại lớn đang hoạt động không còn nhiều dư địa giải ngân. Điển hình là VEIL gần như “no” cổ phiếu với tỷ lệ tiền mặt rất thấp, chỉ 0,82% tính đến ngày 30/3. Trước đó vào ngày 23/3, con số này thậm chí là 0,6%. Quỹ tỷ đô do Dragon Capital quản lý thường không duy trì trạng thái này quá lâu và việc bán ròng là tất yếu, nhất là khi thị trường vừa có một đợt tăng điểm khá dài.
Bên cạnh đó, dòng vốn ETF đang có dấu hiệu chững lại. Chứng chỉ lưu ký (DR) theo quỹ ETF DCVFM VN30 liên tục bị nhà đầu tư Thái Lan bán ra ở mức thấp nhất kể từ giữa tháng 11, trong khi đó, DCVFM VNDiamond ETF khó hút tiền do hạn chế về quy mô khi không được đầu tư quá 10% quỹ tổng số cổ phiếu đang lưu hành của một cổ phiếu.
Sau giai đoạn tăng tốc, Fubon ETF cũng đang chững lại, thậm chí bị hút ròng gần 1 triệu USD trong phiên ngày 6/4. Luỹ kế kể từ khi bắt đầu gọi thêm lần thứ 5 (15/3), quỹ đã phát hành tổng cộng 176,5 triệu chứng chỉ quỹ, tương đương hơn 64 triệu USD (~1.500 tỷ đồng) đã được giải ngân mua cổ phiếu. phiếu bầu của người Việt Nam. Ước tính quỹ sẽ còn phát hành thêm khoảng 156,8 triệu quỹ nữa, tương đương 100 triệu USD (~ 2.300 tỷ đồng) có thể được rót thêm trong thời gian tới.
Những tín hiệu tích cực đang “nhen nhóm”
Trong bối cảnh động lực của khối ngoại yếu đi, thị trường chứng khoán bất ngờ sôi động hơn hẳn so với giai đoạn trước. Phiên giao dịch ngày 6/4 ghi nhận thanh khoản khớp lệnh trên HoSE lên tới hơn 14.800 tỷ đồng, cao nhất kể từ đầu tháng 2. Trong 5 phiên gần đây, giá trị này đạt hơn 10.000 tỷ đồng, cải thiện đáng kể so với mức trung bình 7.600 tỷ/phiên của tháng 3 (thấp nhất trong 28 tháng).
Giao dịch sôi động gần đây nhiều khả năng đến từ sự trở lại của dòng tiền trong nước. Dù chưa thể bùng nổ với những giao dịch tỷ đô nhưng thanh khoản được cải thiện là tín hiệu tích cực cho thị trường. Còn quá sớm để khẳng định dòng tiền lớn đã thực sự quay trở lại, nhưng một số yếu tố được cho là sẽ hỗ trợ cho việc tiếp tục xu hướng trên, đáng chú ý nhất là lãi suất.
Trong vòng chưa đầy một tháng, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã hai lần giảm các lãi suất điều hành. Ông Đinh Quang Hinh – Trưởng ban Chiến lược vĩ mô và thị trường VNDirect cho rằng, trong bối cảnh nền kinh tế và doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn, thông điệp đảo chiều chính sách tiền tệ theo hướng nới lỏng là khá rõ ràng. sẽ có tác động tích cực đến thị trường chứng khoán trong thời gian tới.
Quỹ ngoại Pyn Elite Fund cũng cho rằng lãi suất là yếu tố chính tác động đến tâm lý thị trường. Lãi suất neo cao khiến nhà đầu tư lo ngại về triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp khi chi phí lãi vay gây áp lực trong bối cảnh sức mua toàn cầu sụt giảm nghiêm trọng ảnh hưởng đến hoạt động xuất nhập khẩu.
Sau những điều chỉnh của NHNN, mặt bằng lãi suất huy động và cho vay bắt đầu giảm, thanh khoản của các ngân hàng được cải thiện ở mức tốt. Hơn hai tháng qua, lãi suất huy động của các ngân hàng Việt Nam đã giảm từ 9,4% xuống 7,8%. Pyn Elite Fund kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp tục với lãi suất tiền gửi trở lại mức bình thường hơn vào khoảng 5–6% trong quý thứ ba. Khi đó, triển vọng thị trường chứng khoán cũng có thể rõ ràng hơn.
Khi lãi suất hạ nhiệt và tình cảm được cải thiện, tỷ suất lợi nhuận có thể được kích hoạt lại để mua cổ phiếu. Theo quy định, công ty chứng khoán được cho vay ký quỹ tối đa gấp 2 lần vốn tự có của công ty. Theo Pyn Elite Fund, tỷ lệ cho vay ký quỹ của các công ty chứng khoán cách đây một năm là 124% nhưng đã giảm xuống mức rất thấp, chỉ 58% trong những tháng qua và dư địa còn rất nhiều.
Mặt khác, định giá thị trường có thể trở thành rào cản ngăn dòng tiền vào trong thời gian tới. Sau một thời gian dài phục hồi, P/E của VN-Index hiện ở mức 12 lần, cao hơn đáng kể so với giai đoạn thị trường tăng mạnh từ đáy với giao dịch rất sôi động vào cuối năm ngoái. Con số trên được dự báo sẽ còn cao hơn sau mùa báo cáo tài chính quý I/2023.
Theo ước tính của VDSC, lợi nhuận sau thuế quý I có thể tăng trưởng âm 17% so với cùng kỳ, dựa trên kịch bản dự báo cơ sở về tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp đại diện cho các ngành hàng. được lựa chọn bởi nhóm phân tích. Kịch bản này cho thấy định giá P/E của VN-Index có thể tăng lên khoảng 15 lần. Con số này tương đương với mức trung bình 10 năm và không hề rẻ trong bối cảnh ngày nay.
Link nguồn: https://cafef.vn/dong-luc-tu-khoi-ngoai-yeu-dan-mot-tin-hieu-tich-cuc-lai-dang-nhen-nhom-tren-thi-truong-chung-khoan-188230407002343447.chn
