Báo cáo thị trường trái phiếu tháng 8 của Fiin Group vừa công bố cho thấy, thị trường trái phiếu chứng kiến lượng phát hành giảm rõ rệt. Cụ thể, giá trị phát hành trong tháng đạt 9,4 nghìn tỷ đồng, lần lượt giảm 84% so với cùng kỳ và 58% so với tháng trước.
Nhóm bất động sản có dấu hiệu tích cực trên thị trường trái phiếu
Trong tháng 8, thị trường trái phiếu chứng kiến lượng phát hành giảm rõ rệt. Cụ thể, giá trị phát hành trong tháng đạt 9,4 nghìn tỷ đồng, lần lượt giảm 84% so với cùng kỳ và 58% so với tháng trước. Đây cũng là tháng phát hành thấp nhất trong năm của thị trường trái phiếu doanh nghiệp và thậm chí còn thấp hơn cả tháng 2, thời điểm cận Tết có tính chu kỳ với khối lượng thấp.
FiinGroup cho rằng nguyên nhân chính là do sự thận trọng và chờ đợi chính sách mới từ cả chủ đầu tư và tổ chức phát hành. Trong khi đơn vị phát hành chờ thay đổi chính sách để có phương án phù hợp thì nhà đầu tư cá nhân cũng không mặn mà lắm với việc trái phiếu được chào bán do không nắm được các quy định, hướng dẫn. trường hợp nếu không được xác định là nhà đầu tư chuyên nghiệp thì có thể nắm giữ các giao dịch thứ cấp với trái phiếu hay không.
Do đó, trong tháng 8 chỉ có 19 đợt phát hành, chưa kể 3 đợt phát hành trái phiếu không thành công của Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam.
Các lô trái phiếu trên có thể không phải do tỷ lệ chào bán thấp, kém hấp dẫn, các nhà đầu tư, chủ yếu là các ngân hàng khác, cũng không thực sự có nhu cầu mua trái phiếu doanh nghiệp khi tỷ lệ an toàn vốn được đảm bảo. quy định tại Thông tư 08 / TT-NHNN và tuân thủ Thông tư 16 / TT-NHNN về tín dụng trái phiếu doanh nghiệp của Ngân hàng Nhà nước cũng như chờ nới room tín dụng để có thể giải ngân vốn vay trong vài tháng tới. tháng cuối cùng của năm.
Hoạt động phát hành của các tổ chức tín dụng tiếp tục dẫn đầu thị trường với tổng số 15 đợt phát hành, đạt quy mô 7,24 nghìn tỷ đồng, chiếm 77% thị trường sơ cấp. Số liệu của các tổ chức tín dụng cho thấy sự sụt giảm đáng kể cả về tỷ lệ phát hành và giá trị phát hành, lần lượt giảm 12% và gần 3 lần so với tháng trước.
Lĩnh vực bất động sản cho thấy diễn biến tích cực trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp khi giá trị phát hành tăng gấp 4,3 lần so với tháng trước, trong đó 56% thuộc về Công ty Cổ phần Thực phẩm Fuji Nutri với lô trái phiếu trị giá 1 nghìn tỷ đồng đáo hạn vào ngày 12. / 08/2023. Thông tin cụ thể về mục đích sử dụng vốn, tài sản đảm bảo và lãi suất trái phiếu không được tiết lộ.
Áp lực đáo hạn trái phiếu của các công ty bất động sản gia tăng
Theo FiinGroup, có một vài điểm nổi bật trong tháng 8 vừa qua. Các doanh nghiệp bất động sản có hồ sơ tín dụng tốt và minh bạch vẫn có thể huy động trái phiếu. Đại diện một doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán là Công ty Cổ phần Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) cũng vừa thành công trong việc huy động 800 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp với kỳ hạn 3 năm, lãi suất cố định. 12 năm. Mục đích huy động của KDH là tăng vốn điều lệ cho Công ty TNHH Tư vấn Quốc tế, qua đó góp vốn vào Công ty TNHH Đầu tư Kinh doanh Địa ốc Bình Trưng, chủ đầu tư dự án Clarita Khang Điền Bình Trưng. Dự án này dự kiến mở bán vào cuối năm nay và năm 2023, có quy mô 5,8 ha và hiện đang chờ cấp Giấy chứng nhận quyền sử dụng đất.
Một đơn vị khác trong ngành bất động sản là Công ty Cổ phần Thực phẩm Fuji Nutri cũng ghi nhận lượng phát hành tăng đột biến trong tháng. Mặc dù thông tin về mục đích sử dụng vốn không được công bố nhưng nguồn vốn lớn huy động trong thời gian ngắn hạn (1 năm) có thể được sử dụng cho các hoạt động triển khai dự án.
Các doanh nghiệp có rủi ro pháp lý dự án thấp, có dự án sắp hoàn thành và mở bán có sự tham gia của đối tác nước ngoài và vị trí mở bán hấp dẫn vẫn có nhiều cơ hội và ưu đãi để thu hút vốn trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp.
Theo FiinGroup, ngành nghề kinh doanh chính của đơn vị phát hành là xây dựng, nhưng trái phiếu chủ yếu dành cho các dự án bất động sản: Một điểm đáng chú ý trong thời gian qua là một số doanh nghiệp có tên tuổi trong ngành xây dựng gồm: Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Trường Khải Công ty Cổ phần, Công ty Cổ phần Xây dựng Minh Trường Phú và Công ty Cổ phần Xây dựng Kiến Hưng Thịnh, nhưng về bản chất là các doanh nghiệp kinh doanh bất động sản và mục đích của trái phiếu phát hành là phục vụ trực tiếp cho việc phát triển các dự án bất động sản trong đó các tổ chức tín dụng là người mua và / hoặc những người quản lý tài sản thế chấp.
Đây là điểm quan trọng mà các nhà đầu tư cá nhân chuyên nghiệp cần lưu ý, khi tổ chức phân phối thứ cấp cần đánh giá kỹ về tổ chức phát hành này và rủi ro của dự án, nhất là trong bối cảnh thông tin về tổ chức phát hành và mục đích sử dụng vốn chưa rõ ràng. tiết lộ.
Bên cạnh đó là vấn đề chậm trả lãi và gốc của một số tổ chức phát hành. Theo đó, áp lực đáo hạn của các doanh nghiệp ngày càng gia tăng trong thời gian gần đây trong bối cảnh ngành bất động sản có nhiều “sóng gió” như chúng tôi đã đề cập trong một số ấn phẩm đã khiến một số doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc đáp ứng nghĩa vụ nợ.
Theo đó, thực tế này vẫn có thể xảy ra trong một số trường hợp khác khi phần lớn các tổ chức phát hành trong 2-3 năm trước đó là các doanh nghiệp chưa niêm yết, bao gồm cả các công ty dự án có sức khỏe tài chính tốt. yếu kém, không có lịch sử kinh doanh và dòng tiền ổn định. Do đó, hồ sơ tín dụng không tốt hoặc không đáp ứng các tiêu chí về tín dụng ngân hàng hoặc huy động vốn khác trong bối cảnh hiện nay.
Tuy nhiên, chúng ta nên nhìn nhận vấn đề này một cách thực tế và công bằng. Bởi những trường hợp này tuy gọi là “vỡ nợ” nhưng thực chất lại giống với nợ xấu nhóm 3 của các ngân hàng thương mại.
Tại Trung Quốc, thị trường trái phiếu doanh nghiệp có quy mô gần 7,8 nghìn tỷ USD, tương đương gần 44% GDP và tỷ lệ nợ có vấn đề ở mức 1,4% tổng quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Tỷ lệ nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp này không quá lớn, nhưng nếu chỉ tính trái phiếu đầu cơ thì tỷ lệ có vấn đề đã lên 28,6% vào năm 2021 và được Goldman Sachs dự báo sẽ tăng lên 31,6%. vào cuối năm 2022 sau những biện pháp cứng rắn của Chính phủ Trung Quốc trong 2 năm qua.
Nhìn sang Thái Lan, tỷ lệ vỡ nợ cũng ở mức 1,07% vào năm 2020, và trái phiếu đầu cơ có mức tín nhiệm từ BB trở xuống cũng sẽ đạt mức 9,01% sau một thời gian. một năm.
Do đó, thị trường cần có hệ thống xác định lại vấn đề này để nhà đầu tư hiểu được thực trạng chất lượng tín dụng trái phiếu doanh nghiệp và có các biện pháp rủi ro cần thiết, nhưng thị trường vẫn hoạt động ổn định. sinh trưởng và phát triển bình thường.
