Sóng gió trong và ngoài nước khiến VN-Index biến động mạnh trong năm 2022. Nhìn nhận bối cảnh thị trường chứng khoán năm 2023, FIDT đưa ra đánh giá tổng thể về bức tranh vĩ mô quốc tế và trong nước.
Về bối cảnh quốc tế, nhóm phân tích cho rằng lạm phát sẽ đạt đỉnh và giảm dần vào năm 2023 nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Tuy nhiên, Fed có thể tăng lãi suất hai lần với mức thấp 0,25% và duy trì đến cuối năm 2023 trước khi hạ lãi suất. Xác suất suy thoái kinh tế cũng cao hơn đáng kể so với trước đây.
Ngoài ra, việc Trung Quốc mở cửa có tác động nhiều chiều nhưng FIDT đánh giá là tích cực vì giúp giảm bớt tình trạng gián đoạn chuỗi cung ứng. Về địa chính trị, tâm điểm vẫn là cuộc cạnh tranh chiến lược Mỹ – Trung bởi nó mang tính bất ngờ và tác động mạnh.
Đánh giá vĩ mô trong nước, FIDT đánh giá lạm phát năm 2023 dự báo vẫn chịu áp lực do nhiều hàng hóa, dịch vụ được nhà nước “điều chỉnh giá” có thể tăng trong năm 2023, đặc biệt là giá điện. Lãi suất vẫn có thể tăng trước các chính sách của Fed, nhưng mức tăng có thể sẽ nhẹ nhàng hơn so với năm 2022. Tỷ giá và thanh khoản có thể vẫn khó khăn vào đầu năm 2023 nhưng sẽ không quá tiêu cực.
Tuy nhiên, rủi ro trái phiếu doanh nghiệp vẫn là rủi ro lớn nhất và phụ thuộc vào điều kiện kinh tế, lãi suất và các quy định kiểm soát của thị trường.
Riêng đối với thị trường chứng khoán, FIDT cho rằng định giá của VN-Index hiện tại là rẻ khi nhìn vào cả chỉ số định giá P/E và P/B khi so sánh với định giá trong quá khứ của chính công ty và so với các công ty khác. thị trường khu vực và quốc tế.
Nếu với lịch sử biến động giá của riêng VN-Index, các giá trị P/E và P/B đều nằm gần biên dưới 2 độ lệch chuẩn và gần biên dưới của biên độ dao động chỉ số định giá trong hai năm qua. 10 năm. Vì vậy, VN-Index hiện có mức định giá rẻ trong lịch sử hơn 10 năm của chỉ số này .
Mặt khác, khi so sánh với các chỉ số quốc tế và khu vực, P/E của Vn-Index đang ở mức thấp nhất so với thị trường khu vực và quốc tế. P/B của VN-Index thấp hơn trung bình các thị trường khác và cao hơn ASEAN-5 và Trung Quốc.
Tuy nhiên, khi tính đến yếu tố ROE (thước đo quan trọng để có mức P/B hợp lý), định giá của thị trường Việt Nam vẫn tương đối rẻ hơn so với khu vực và quốc tế. Vì vậy, VN-Index hiện có mức định giá hấp dẫn so với các thị trường khác quốc tế và khu vực .
Lợi nhuận của Vn-Index được đóng góp chủ yếu bởi lợi nhuận của nhóm ngân hàng và từ năm 2015 đến nay, nhóm này liên tục gia tăng đóng góp chính vào lợi nhuận toàn thị trường.
Dựa trên phân tích triển vọng các nhóm ngành, đặc biệt là ngành ngân hàng, nhóm phân tích dự báo tăng trưởng EPS toàn thị trường năm 2023 chỉ ở mức 2,9%. Đây cũng là mức hợp lý khi chính sách tiền tệ đang được thắt chặt để chống lạm phát và hoạt động kinh tế toàn cầu đang suy giảm.
Hiện nay, nền kinh tế và thị trường đang trải qua giai đoạn nhiều thách thức, với đặc điểm thị trường chịu sự chi phối của hai nhóm ngành lớn là ngân hàng và bất động sản. Để phân tích kỹ hơn về định giá thị trường, FIDT sử dụng định giá P/B để đánh giá.
Dựa trên diễn biến thị trường và tăng trưởng EPS của thị trường sau các chu kỳ kinh tế và phục hồi sau các cơn hoảng loạn, định giá P/B của thị trường sẽ dao động mạnh nhưng theo hướng tăng dần.
Trên cơ sở xem xét các yếu tố nền là lãi suất cao và triển vọng vĩ mô, FIDT cho rằng định giá P/B của thị trường sẽ biến động mạnh (dẫn đến biến động mạnh của VN-Index). FIDT đánh giá và dự báo thị trường sẽ phục hồi về mức P/B 1,8 lần trong khoảng thời gian từ năm 2023 đến hai lần cuối cùng vào năm 2023.
Đánh giá tổng thể sau triển vọng và cần nhắc đến định giá thị trường và những tiêu cực mà Vn-Index phản ánh, FIDT đánh giá thị trường phù hợp để đầu tư trong 6 đến 12 tháng tới với triển vọng tương đối tích cực.
Với dự báo định giá trên, FIDT đưa ra kịch bản cho VN-Index vào giữa và cuối năm 2023. Cụ thể, đến giữa năm 2023, VN-Index có thể tăng lên 1.195 điểm và kết thúc năm 2023 chỉ số sẽ ở mức 1.384 điểm.
Link nguồn: https://cafef.vn/fidt-dinh-gia-ve-muc-re-trong-hon-10-nam-vn-index-co-the-dat-1384-diem-vao-cuoi-nam-2023-20221231213217843.chn
