Yuanta vừa công bố báo cáo cập nhật triển vọng ngành ngân hàng theo mô hình Camel 2024 với điểm nhấn là ACB và VCB vẫn duy trì vị trí trong top 2 ngân hàng có chất lượng cao nhất.
Tổng lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ năm 2023 của 28 ngân hàng niêm yết đạt 204 nghìn tỷ đồng, tăng 4%. Trong số 7 ngân hàng trong danh sách khuyến nghị, có 6 ngân hàng tăng trưởng lợi nhuận dương trong năm 2023 gồm STB +53%, HDB +30%, BID +18%, MBB +18%, ACB +17% và VCB +11% . Ngoại trừ VPB lãi giảm 45%, nguyên nhân chính đến từ FE Credit.
Động lực thúc đẩy lợi nhuận năm 2023 đến từ lãi chứng khoán đầu tư, đóng góp lên tới 13,8 nghìn tỷ đồng. Tuy nhiên, vào năm 2024, thu nhập lãi ròng sẽ trở thành động lực chính dựa trên kỳ vọng tăng trưởng tín dụng cao và chi phí vốn giảm. Yuanta kỳ vọng tăng trưởng tín dụng sẽ đạt 15% vào năm 2024.
Chất lượng tài sản xấu đi vào năm 2023, nhưng lạc quan về sự cải thiện vào năm 2024 nhờ kỳ vọng phục hồi kinh tế và môi trường lãi suất thấp. Tỷ lệ nợ xấu có thể đạt đỉnh trong bối cảnh môi trường lãi suất thấp và khả năng gia hạn Thông tư 02.
Mặc dù các ngân hàng đã áp dụng cùng lúc nhiều chính sách trích lập dự phòng nhưng tổng trích lập dự phòng toàn ngành năm 2023 vẫn tăng 3% so với cùng kỳ năm ngoái. Áp lực trích lập dự phòng sẽ giảm bớt trong năm 2024 nhờ kỳ vọng chất lượng tài sản được cải thiện; Tuy nhiên, những ngân hàng có LLR thấp và tỷ lệ nợ xấu cao có thể cần phải tăng chi phí dự phòng.
Yuanta đã cập nhật mô hình định giá cho 7 ngân hàng trong danh sách khuyến nghị, áp dụng tỷ lệ chiết khấu thấp hơn và chuyển cơ sở định giá sang năm 2025. Trong đó, VCB và ACB duy trì vị trí số 1 & số 2 trong bảng xếp hạng ngân hàng theo CAMEL mô hình vào Q4/2023. Tỷ lệ nợ xấu của VCB và ACB thuộc nhóm thấp nhất ngành, lần lượt ở mức 0,98% và 1,21%. Ngoài ra, VCB còn nổi bật với tỷ lệ LLR cao nhất ngành, đạt 230% vào cuối Q4/2023.
Yuanta duy trì khuyến nghị mua đối với ACB, MBB, VCB, VPB và HDB. Tỷ suất sinh lời của cổ phiếu VPB thấp hơn nhiều so với các ngân hàng còn lại, tuy nhiên với mức định giá hiện tại, cổ phiếu VPB có tiềm năng sinh lời khoảng 24% bao gồm cả cổ tức. Cổ phiếu VPB sẽ tăng giá dựa trên dự báo về sự phục hồi của FE Credit.
Định giá PB 2024E ngành ngân hàng ở mức 1,1 lần với ROE 2024E là 18%. Tham khảo dữ liệu lịch sử, cổ phiếu ngân hàng vẫn đang giao dịch dưới mức PB trung bình 10 năm. Với kỳ vọng lợi nhuận được cải thiện trong năm 2024, Yuanta duy trì khuyến nghị đối với cổ phiếu ngân hàng với dự báo ROE trung bình năm 2024 là 20% cho 7 ngân hàng trên.
Thu nhập lãi ròng dự kiến sẽ là động lực chính tạo ra lợi nhuận năm 2024 trong bối cảnh kỳ vọng tăng trưởng tín dụng được cải thiện và chi phí vốn thấp hơn. Đặc biệt đối với các ngân hàng tham gia tái cơ cấu ngân hàng yếu kém sẽ đạt tăng trưởng tín dụng cao hơn bình quân ngành trong năm 2024, gồm HDB, MBB, VCB, VPB.
Xu hướng chính trong Q4/2023 là sự phục hồi của tỷ lệ CASA và chi phí vốn giảm. Tỷ lệ CASA quý 4/2023 tăng lên 22%, số liệu tổng hợp của 28 ngân hàng tăng 2,5 điểm phần trăm so với quý trước và tăng 80 điểm cơ bản so với năm trước. Kỳ vọng lãi suất CASA sẽ tiếp tục tăng trong năm 2024 trong bối cảnh lãi suất tiền gửi có kỳ hạn không hấp dẫn.
“Chất lượng tài sản cũng được cải thiện nhẹ với tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 1,94%, giảm 30 điểm cơ bản so với quý trước nhưng tăng 35 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Tỷ lệ nợ xấu có thể đạt đỉnh và sẽ giảm vào năm 2024 nhờ kỳ vọng”. Lãi suất thấp giúp giảm bớt gánh nặng trả nợ cho người đi vay và triển vọng kinh tế tốt hơn.
Mặc dù áp lực trích lập dự phòng có thể giảm bớt vào năm 2024, nhưng các ngân hàng, đặc biệt là những ngân hàng có tỷ lệ nợ xấu thấp và tỷ lệ nợ xấu cao, có thể cần phải tăng chi phí dự phòng”, các nhà phân tích của Yuanta nhấn mạnh.
Link nguồn: https://vneconomy.vn/dinh-gia-co-phieu-ngan-hang-van-hap-dan.htm
