Vĩ mô 2024 đan xen nhiều cơ hội và thách thức
Tại hội thảo “Kinh tế vĩ mô và triển vọng thị trường chứng khoán năm 2024” do FiinGroup tổ chức mới đây, ông Nguyễn Quang Thuận, FCCA – Chủ tịch FiinGroup thừa nhận bối cảnh kinh tế vĩ mô của Việt Nam thời gian gần đây có dấu hiệu cải thiện. những dấu hiệu cải thiện nhất định ở nhiều chỉ số quan trọng.
Thứ nhất, xuất khẩu có dấu hiệu phục hồi và được kỳ vọng sẽ tiếp tục phục hồi khi tổng cầu tại các thị trường xuất khẩu lớn cải thiện khi các nền kinh tế lớn gần như đã kết thúc chu kỳ tăng lãi suất, sự hồi phục của các nhóm doanh nghiệp trong nước và xu hướng dịch chuyển mạnh mẽ khỏi Trung Quốc. đến Việt Nam.
Thứ hai, FDI tăng trưởng trở lại nhờ triển vọng dịch chuyển sang Việt Nam để giải quyết bài toán xuất xứ tại Trung Quốc để xuất khẩu sang Mỹ và châu Âu. Sự chuyển dịch chuỗi giá trị tiếp tục diễn ra từ các tập đoàn đa quốc gia. Phục hồi từ các thị trường truyền thống và phổ thông như Singapore, Hàn Quốc, Nhật Bản.
Thứ ba, đầu tư công được giải ngân ở mức cao hơn nhiều năm trước. Dư địa giải ngân đầu tư công còn lớn nhờ nợ công/GDP ở mức thấp (khoảng 38%) và quyết tâm của Chính phủ làm động lực tăng trưởng.
Tuy nhiên, ông Thuận cho rằng thách thức đối với triển vọng 2024 vẫn còn rất lớn bởi các yếu tố nội tại của nền kinh tế Việt Nam như tình hình thị trường bất động sản, trái phiếu nợ xấu vẫn chưa có dấu hiệu cải thiện. cải thiện, nhu cầu tiêu dùng trong nước vẫn yếu dù có cải thiện nhất định.
Ngoài ra, các yếu tố bên ngoài như triển vọng phục hồi của các nền kinh tế là đối tác lớn của Việt Nam chưa rõ ràng trong bối cảnh môi trường lãi suất quốc tế rất cao, ảnh hưởng đến đầu tư nước ngoài vào Việt Nam. Nam và nhu cầu xuất khẩu.
Sau mức tăng trưởng rất thấp trong nửa đầu năm 2023, GDP của Việt Nam được IFM dự báo sẽ tăng trưởng khoảng 4,7% trong cả năm 2023 và 2024 lên 5,8% với giả định (1) thách thức với thị trường bất động sản được xử lý hoặc hấp thụ, (2) tín dụng được nới lỏng ở mức độ nhất định và (3) nhu cầu xuất khẩu dần hồi phục.
Lạm phát sau khi đạt đỉnh 4,9% vào tháng 1 năm 2023 và sau đó giảm mạnh trong những tháng tiếp theo. Tỷ giá cơ sở ổn định dưới áp lực từ tài khoản vốn và dự trữ ngoại hối tăng trở lại, cộng với chỉ số CPI tổng và CPI cơ bản hiện ở mức quanh mức 3,5%, tạo tiền đề tốt cho không gian chính sách trong năm 2024.
“Nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu ở mức định giá đỉnh”
Dù bối cảnh vĩ mô còn nhiều điểm sáng nhưng bà Đỗ Hồng Vân – Trưởng nhóm Phân tích dữ liệu, Khối Dịch vụ thông tin tài chính, FiinGroup cho rằng điều này vẫn chưa thể tạo ra sự đột phá trong bức tranh lợi nhuận quý. Tháng 3 năm 2023. Lợi nhuận toàn thị trường giảm khoảng 1,7% trong quý 3 khiến nhiều nhà đầu tư thất vọng, bởi trước đó các nhà đầu tư kỳ vọng vào những yếu tố tích cực như lãi suất hạ nhiệt và nhu cầu trong nước tăng dần. phục hồi, bớt áp lực lên bất động sản sẽ giúp lợi nhuận tăng trưởng tích cực trở lại.
Trong khi đó, mức định giá cao cũng là yếu tố gây ra thách thức cho thị trường chứng khoán. Theo đó, định giá P/E hiện ở mức 13,1 lần – thấp hơn mức trung bình từ năm 2015 đến nay và nhiều ý kiến cho rằng định giá thị trường đang ở mức rất hấp dẫn.
Tuy nhiên, bà Vân cho rằng nhà đầu tư cần nhìn sâu hơn vào từng lớp ngành, từng lớp cổ phiếu nội bộ để đánh giá được định giá thực sự của thị trường. Nếu không tính nhóm bất động sản, P/E thị trường đã đạt 23,5 lần – cao hơn mức định giá khi VN-Index vượt 1.500 điểm để lập đỉnh lịch sử mọi thời đại.
Nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ là nhóm có diễn biến tốt nhất từ đầu năm đến nay và định giá nhóm này cũng đã vượt đỉnh lịch sử và vượt xa giai đoạn tiền rẻ năm 2021”. Thực tế, chúng ta đang nắm giữ cổ phiếu ở mức định giá đỉnh và điều này cho thấy câu chuyện đầu tư giá trị không còn quan trọng ở thời điểm hiện tại”, chuyên gia FiinGroup nhận định.
Với định giá neo ở đỉnh cao trong khi kết quả kinh doanh quý 3 kém hơn kỳ vọng, chuyên gia cho rằng VN-Index cần chiết khấu sâu hơn để thu hút dòng tiền hoặc doanh nghiệp niêm yết phải tăng trưởng lợi nhuận mạnh ở phía dưới. trước. Chỉ khi đáp ứng được một trong hai điều kiện trên thì nhà đầu tư mới tránh được việc mua cổ phiếu ở mức giá quá cao.
Mặc dù vĩ mô hiện tại đang hỗ trợ cho sự hồi phục của các doanh nghiệp niêm yết và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2024 được dự báo khả quan hơn khoảng 8-10%. Tuy nhiên, các chuyên gia cho rằng, việc đạt được mức tăng trưởng dự kiến 20% khi giai đoạn Covid-19 kết thúc sẽ rất khó khăn.
Link nguồn: https://cafef.vn/chuyen-gia-fiingroup-dinh-gia-chung-khoan-khong-con-re-p-e-da-len-muc-dinh-lich-su-neu-bo-nhom-bat-dong-san-188231122225818008.chn
