Trong báo cáo tháng 11 mới công bố, Dragon Capital cho biết thị trường trải qua một tháng 11 đầy biến động với áp lực bán giải chấp chéo đến từ nhóm cổ phiếu bất động sản là nguyên nhân chính. Giá nhiều cổ phiếu bất động sản như NVL, PDR, HPX giảm sàn nhiều phiên liên tiếp với thanh khoản thấp phản ánh rủi ro đáo hạn trái phiếu của các công ty này. Đặc biệt, khi các công ty chứng khoán không giải phóng được số cổ phiếu bất động sản này đã bán các cổ phiếu khác trong danh mục của khách hàng để thu hồi nợ. Đồng thời, các quỹ trái phiếu cũng chịu áp lực rút vốn mạnh, dẫn đến lợi suất trái phiếu trên thị trường thứ cấp lên tới 30-40%.
Tuy nhiên, ngay sau đó, lực mua mạnh từ khối ngoại đã tạo nên sự phục hồi ấn tượng. Các quỹ đầu tư tích cực đã giải ngân dự trữ tiền mặt và được hỗ trợ bởi các quỹ mới từ các quỹ ETF. Đồng thời, các công ty bất động sản gặp khó khăn bắt đầu tìm giải pháp cơ cấu lại nợ và huy động vốn mới. Chính phủ xem xét sửa Nghị định 65 về phát hành trái phiếu mới và khả năng nâng hạn mức tăng trưởng tín dụng.
Ngoài ra, Ngân hàng Nhà nước đưa ra quy định mới là một số loại giấy tờ có giá do doanh nghiệp phát hành có thể được đăng ký và sử dụng trong nghiệp vụ thị trường mở của Ngân hàng Nhà nước. Nhờ đó, thị trường trái phiếu bắt đầu cải thiện, lợi suất ổn định ở mức 18-20%. Việc Chính phủ thảo luận và đưa ra một số giải pháp cải thiện thanh khoản thị trường cũng giúp nhà đầu tư trong nước tham gia tích cực vào xu hướng hồi phục của thị trường.
“Hiện tại, có khả năng Đỉnh cao của sự bi quan đã qua Khi Chính phủ đưa ra các giải pháp giúp doanh nghiệp tháo gỡ khó khăn trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp, áp lực bán tài sản thế chấp sẽ giảm mạnh và Trung Quốc sắp mở cửa trở lại”. Dragon Capital lạc quan cho biết.
Tuy nhiên, tâm lý chung vẫn còn tương đối thận trọng khi thị trường bất động sản vẫn đang gặp khó khăn và nguy cơ suy thoái toàn cầu gia tăng. Các chỉ số kinh tế vĩ mô của Việt Nam cho thấy tăng trưởng đang bắt đầu chậm lại, phần lớn là do xuất khẩu. Lãi suất chưa có dấu hiệu hạ nhiệt, ngay cả khi áp lực tăng giá của đồng USD có dấu hiệu giảm bớt. Từ đó, Dragon Capital đã điều chỉnh dự báo lợi nhuận cho năm 2023, nhưng vẫn nhìn thấy cơ hội lựa chọn cổ phiếu của công ty để vượt qua suy thoái.
Về mặt định giá, PE kỳ hạn chỉ ở mức 9,4 lần, thấp hơn đáng kể so với các thị trường trong khu vực. Mức định giá này sẽ tạo cơ sở vững chắc để thị trường phục hồi trở lại sau khi cơn hoảng loạn qua đi và áp lực suy thoái giảm bớt.
Về tình hình vĩ mô, kinh tế Việt Nam đang tiếp tục phục hồi ấn tượng. Doanh thu bán lẻ đạt 21,4 tỷ USD, tương ứng tăng 17,5% và lạm phát được kiểm soát tốt, chỉ tăng 4,4% so với cùng kỳ. Lượng khách quốc tế đến Việt Nam đạt 597 nghìn lượt, tăng 23% so với tháng trước và lượng khách nội địa đạt 4,5 triệu lượt, đưa lượng khách nội địa 11 tháng đạt 96,3 triệu lượt và đạt mức cao. so với năm 2019 (mức trước dịch). Tuy nhiên, Dragon Capital nhận thấy bắt đầu có những tín hiệu rõ ràng hơn về tác động của thị trường thế giới đến Việt Nam. Sản xuất công nghiệp tăng 5,3% nhưng số lượng đơn đặt hàng mới giảm. PMI giảm xuống 47,4.
Tuy nhiên, vấn đề này chủ yếu xảy ra ở các ngành kinh tế sử dụng nhiều lao động và xu hướng chuyển dịch chuỗi cung ứng sang Việt Nam vẫn đang diễn ra mạnh mẽ. Tổng vốn FDI giải ngân 11 tháng đầu năm cao kỷ lục, ước đạt 19,7 tỷ USD, nhất là khi Việt Nam – Hàn Quốc nâng cấp quan hệ lên “Đối tác chiến lược toàn diện”. “.
Dòng tiền bắt đầu dịch chuyển từ USD sang các tài sản rủi ro hơn như thị trường hàng hóa hay thị trường mới nổi/cận biên, bằng chứng là lượng lớn vốn ngoại đổ vào TTCK Việt Nam. vào tháng 11. Với các yếu tố bên ngoài tích cực và tình hình vĩ mô ổn định, VND đã có sự phục hồi nhanh chóng với mức tăng 4,4%, qua đó thu hẹp mức phá giá so với USD xuống 4%. từ đầu năm. Ngoài lượng tiền đầu tư vào cổ phiếu, dòng vốn chảy vào mua bán sáp nhập, giải ngân vốn FDI và thặng dư xuất nhập khẩu vẫn đang hỗ trợ tiền đồng trong dài hạn. Dragon Capital cho rằng điều này giúp Ngân hàng Nhà nước có nhiều dư địa để tập trung vào các mục tiêu khác, khi vấn đề tỷ giá đã được kiểm soát.
Bên cạnh đó, trong suốt tháng 11, Chính phủ tiếp tục phát đi thông điệp về việc giải phóng vốn cho thị trường. Hiện tại, có một vài đề xuất ngắn hạn: nâng hạn mức tín dụng thêm 1,5% lên 2% và sửa Nghị định 65 về phát hành trái phiếu doanh nghiệp.
Về lâu dài, Chính phủ cũng yêu cầu các bộ, ngành ban hành Nghị định quy định các nghị định liên quan đối với thị trường chứng khoán, chứng khoán và bất động sản. Các biện pháp trên cùng với việc thúc đẩy đầu tư công được kỳ vọng sẽ giúp giải bài toán thanh khoản trong nước và tạo nền tảng ổn định để duy trì đà tăng trưởng vững chắc trong dài hạn.
Link nguồn: https://cafef.vn/dragon-capital-dinh-diem-cua-su-bi-quan-da-qua-di-ttck-viet-nam-tang-tro-lai-tren-nen-dinh-gia-thap-20221214091128595.chn
