Cùng với sự phục hồi của thị trường chứng khoán từ đầu năm, tình hình kinh doanh của các công ty chứng khoán cũng dần được cải thiện trở lại. Sau khi chạm đáy vào quý 3 năm ngoái, tổng lợi nhuận của các công ty chứng khoán trong 3 quý đầu năm nay ghi nhận mức tăng trưởng so với quý trước.
Theo báo cáo mới nhất, Vietnam Investor Service (VIS Rating) tin rằng khả năng sinh lời của các công ty chứng khoán sẽ phục hồi trong 9T2023 từ mức đáy của năm 2022, chủ yếu nhờ lợi nhuận từ hoạt động đầu tư (+153% yoy). ) sau sự phục hồi về giá trị thị trường chứng khoán.
Các công ty cỡ trung bình (VIX, ACBS, FTS và BSI) có tỷ lệ nắm giữ cổ phần đáng kể vượt trội so với mức trung bình ngành với ROAA là 5,4%. Trong khi đó, các công ty hoạt động trong lĩnh vực tư vấn và phân phối trái phiếu (ORS, HDBS và TVSI) ghi nhận ROAA trung bình 1,7% với lợi nhuận ngân hàng đầu tư giảm mạnh do lạm phát. Việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp mới còn hạn chế và quy mô đầu tư cổ phiếu vào các công ty này rất khiêm tốn.
VIS Rating kỳ vọng quá trình phục hồi lợi nhuận bắt đầu từ quý 3 năm 2023 sẽ tiếp tục, chủ yếu nhờ hoạt động giao dịch chứng khoán mạnh hơn trong bối cảnh tâm lý cải thiện xung quanh triển vọng kinh tế năm 2024. Tuy nhiên, ROAA trung bình của ngành trong năm vẫn sẽ thấp hơn mức bình quân 5 năm qua (2018-2022) là 6,3%.
Trong khi đó, mặc dù giá trị giao dịch thị trường được cải thiện trong quý 3 năm 2023 nhưng lợi nhuận từ cho vay ký quỹ và môi giới trong 9T2023 vẫn ở mức thấp, giảm lần lượt 13,7% và 47% so với năm trước. , do thanh khoản thị trường giảm đáng kể trong nửa đầu năm.
Ngoài ra, cạnh tranh khốc liệt trong bối cảnh thanh khoản thị trường hạn chế trong nửa đầu năm làm giảm phí môi giới và tỷ suất lợi nhuận gộp. Các công ty có vốn đầu tư nước ngoài ghi nhận tỷ suất lợi nhuận gộp ở mảng môi giới thấp hơn so với các công ty trong nước do phải trả hoa hồng cao hơn cho các nhà môi giới để phát triển hồ sơ khách hàng.
VIS Rating kỳ vọng 16/23 công ty trong báo cáo sẽ tiếp tục đi đúng hướng đạt kế hoạch lợi nhuận trong 12T2023 nhờ hoạt động giao dịch chứng khoán phục hồi ổn định kể từ quý 3/2023. Các công ty có tốc độ tăng trưởng cho vay ký quỹ thấp hơn ngành hoặc với những kế hoạch kinh doanh quá cao sẽ khó đạt được mục tiêu đề ra.
Quy mô tài sản rủi ro vẫn ở mức cao
Theo VIS Rating, tỷ lệ chấp nhận rủi ro (được tính bằng tổng tài sản có rủi ro cao và rủi ro ngoại bảng chia cho tổng tài sản hữu hình) của các công ty chứng khoán vẫn ở mức cao 24% trong 9T2023.
Đầu tư trái phiếu doanh nghiệp tăng lên 68.300 tỷ đồng trong 9T2023, đặc biệt là từ các công ty hoạt động trong lĩnh vực tư vấn trái phiếu. Các công ty này (TCBS, VPBANKS) trung bình tăng mức đầu tư trái phiếu doanh nghiệp lên 40-50% tổng tài sản vào cuối tháng 9/2023, tăng từ mức 28-45% vào cuối tháng 12/2022.
VIS Rating tin rằng những khoản đầu tư này nằm trong mục tiêu chung của toàn bộ hệ sinh thái rộng lớn nhằm hỗ trợ nhu cầu thanh khoản cho khách hàng doanh nghiệp của họ. Trong khi tỷ lệ trái phiếu doanh nghiệp mới trả gốc/lãi chậm đang chậm lại và dòng tiền doanh nghiệp đang dần ổn định thì khoản đầu tư của các công ty vào tài sản có rủi ro cao bao gồm cổ phiếu chưa niêm yết. và đầu tư trái phiếu doanh nghiệp có mức độ tập trung đáng kể và tiềm ẩn nhiều rủi ro sự kiện.
Trong khi đó, tỷ lệ đòn bẩy ngành vẫn ở mức thấp 220% tính đến quý 3/2023, cải thiện nhẹ so với cuối năm 2022 nhờ huy động vốn gần 10.800 tỷ đồng chủ yếu đến từ TCBS và YSVN. VIS Rating cho rằng hầu hết các công ty dịch vụ chứng khoán, tập trung vào dịch vụ cho vay ký quỹ và môi giới, sẽ tăng dần nợ ngắn hạn để hỗ trợ hoạt động cho vay ký quỹ, điều này sẽ làm giảm tỷ lệ thanh khoản.
Trong khi đó, các công ty tập trung vào trái phiếu đều tăng trạng thái thanh khoản so với năm 2022, nhờ số tiền thu được từ các khoản phải thu liên quan đến trái phiếu, cùng với các đợt tăng vốn mới vào năm 2023. Một số công ty bao gồm HDBS, ORS và SSI đã công bố kế hoạch tăng vốn cổ phần mới trong năm 2023. 12 tháng tới. Việc tăng vốn bổ sung sẽ là tín hiệu tích cực hỗ trợ tăng trưởng bảng cân đối kế toán, duy trì tỷ lệ đòn bẩy ổn định và tăng cường vùng đệm vốn.
Link nguồn: https://cafef.vn/vis-rating-cong-ty-chung-khoan-gia-tang-dau-tu-cac-tai-san-co-rui-ro-cao-tao-nen-nguy-co-tiem-an-188231115215757743.chn
