Trước khi giảm nhanh hơn 100 điểm vào tuần trước, thị trường chứng khoán đã có giai đoạn khởi sắc trong quý 1 năm nay. Từ mức dưới 1.100 vào giữa tháng 12 năm ngoái, VN-Index tăng gần như ngay lập tức lên mức đỉnh 19 tháng vào cuối quý I. Động lực chính đến từ dòng tiền trong nước, trong đó có “đòn bẩy” xúc tác không thể thiếu. lề”.
Theo thống kê, dư nợ cho vay tại các công ty chứng khoán đến cuối quý 1/2024 ước tính tăng 26.000 tỷ đồng so với cuối năm 2023, đạt khoảng 206.000 tỷ đồng. Đây là mức cao nhất từ trước đến nay, vượt xa giai đoạn quý I/2022 khi VN-Index ở đỉnh lịch sử 1.500 điểm. Trong đó, dư nợ ký quỹ ước khoảng 195.000 tỷ đồng, tăng 23.000 tỷ đồng so với cuối năm 2023 và cũng là con số kỷ lục trong lịch sử chứng khoán Việt Nam.
Nhìn chung, hầu hết các công ty chứng khoán đều ghi nhận dư nợ tăng trong quý 1/2024. Trong top đầu, chỉ có VNDirect có dư nợ giảm so với cuối năm ngoái nhưng mức giảm không lớn. Ngược lại, nhiều công ty chứng khoán có dư nợ tăng hàng nghìn tỷ như TCBS, SSI, Mirae Asset, HSC, VPBankS, KIS, VCBS, BSC,…
Công ty chứng khoán có dư nợ cho vay tăng mạnh nhất quý I là TCBS với mức tăng hơn 3.200 tỷ đồng. Tính đến ngày 31/3, dư nợ cho vay của TCBS lên tới hơn 19.800 tỷ đồng, tiếp tục giữ vị trí số 1 nhóm công ty chứng khoán. Đây cũng là dư nợ cho vay cao nhất của TCBS kể từ khi công ty chứng khoán này khai trương hoạt động.
Bên cạnh TCBS, nhiều công ty chứng khoán cũng phá kỷ lục về dư nợ cho vay trong quý vừa qua như VPS, MBS, VPBankS, Vietcap, KIS, VCBS, BSC,… Trong khi đó, dư nợ của bộ đôi SSI và VNDirect là vẫn còn xa mức cao nhất đạt được vào cuối năm 2021 và đầu năm 2022.
Lãi suất thấp kỷ lục đã thúc đẩy dòng tiền đổ vào cổ phiếu, đồng thời kích thích nhu cầu sử dụng đòn bẩy của nhà đầu tư. Thị trường đã được cải thiện trong thời gian khá dài, củng cố niềm tin của nhà đầu tư. Ký quỹ cũng được mạnh dạn sử dụng nhiều hơn với mục đích nâng cao hiệu quả đầu tư.
Tuy nhiên, số dư ký quỹ tăng cao kỷ lục cũng là một trong những nguyên nhân khiến giai đoạn điều chỉnh của thị trường trở nên khắc nghiệt hơn. Chỉ trong tuần trước, VN-Index đã mất hơn 100 điểm (-8%), qua đó ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong hơn 1 năm rưỡi qua. Toàn bộ vốn hóa thị trường cũng “bốc hơi” 480.000 tỷ đồng (~20 tỷ USD), để lại khoảng 6,28 triệu tỷ đồng.
Ngoài yếu tố “căng” biên, trong báo cáo mới đây, SGI Capital còn chỉ ra nhiều áp lực lên dòng tiền trên thị trường chứng khoán như khối ngoại liên tục bán ròng; Kế hoạch phát hành của nhiều công ty niêm yết trong quý II và hoạt động bán ròng của cổ đông nội bộ cũng tăng cao. Thanh khoản thị trường bị thu hút bởi một số nhóm cổ phiếu có tính đầu cơ cao, đắt đỏ với nguồn cung rất lớn.
Quỹ cho rằng nhu cầu mua đã nhanh chóng được đáp ứng và tiềm ẩn nguy cơ thị trường điều chỉnh trong ngắn hạn. “Giai đoạn lãi suất và thanh khoản tốt nhất trong năm đã qua. Một giai đoạn điều chỉnh, tích lũy là cần thiết để thị trường tìm lại sự cân bằng và tái phân bổ dòng tiền phù hợp hơn cho xu hướng tích cực dài hạn và có đà.” sự phục hồi chung của nền kinh tế”SGI Capital nhấn mạnh.
Đồng quan điểm, Mirae Asset cũng cho rằng thị trường chứng khoán tiềm ẩn rủi ro khi bất kỳ giai đoạn điều chỉnh nào của nhóm ngân hàng đều có thể gây áp lực giảm giá lên VN-Index do tỷ trọng vốn hóa lớn của chi nhánh. Theo công ty chứng khoán này, dư địa cho xu hướng tăng có phần bị thu hẹp khi VN-Index tiến sát mốc 1.300 điểm, tương ứng với mức P/E trung bình trong 10 năm qua.
Đánh giá về thị trường, ông Lã Giang Trung – CEO Passion Investment cho rằng đây là sự điều chỉnh lành mạnh của thị trường trong giai đoạn tăng trưởng. Theo chuyên gia này, thông thường ở các thị trường có xu hướng tăng sẽ có sự điều chỉnh sau mỗi 5-6 tháng. Về mặt thời gian, thị trường hiện tại là vừa đủ.
Tương tự, quỹ ngoại Dragon Capital cũng có quan điểm tích cực hơn xét trên góc độ trung và dài hạn. Theo đó, số liệu thống kê của Dragon Capital cho thấy định giá của 80 doanh nghiệp top đầu là 11 lần, trong khi tăng trưởng EPS lên tới 18,5%. Điều này có nghĩa là mức định giá tương đối hấp dẫn trong trung hạn.
“Giai đoạn điều chỉnh không phải là lúc nhà đầu tư rời khỏi thị trường mà nên tranh thủ giải ngân trong trung và dài hạn. Với định giá hấp dẫn, khả năng thị trường giảm thêm 10-15-20% là rất khó10 % là có thể, nhưng nếu mức giảm trên 15% thì nhà đầu tư nên có hành động quyết liệt trong vấn đề đầu tư.”Chuyên gia Dragon Capital nhận xét.
Link nguồn: https://cafef.vn/soc-cho-vay-margin-lap-ky-luc-ngay-truoc-cu-roi-hon-100-diem-du-no-vuot-thoi-vn-index-tren-dinh-1500-188240420190855739.chn
