Thị trường chứng khoán đang trải qua chuỗi ngày hỗn loạn, “bốc hơi” hơn 100 điểm chỉ sau 4 phiên giao dịch. Yếu tố được cho là tác động mạnh tới thị trường chứng khoán là tỷ giá USD/ VNĐ liên tục tăng “nóng” vượt ngưỡng 25.000. Vậy yếu tố tỷ giá thực sự tác động như thế nào đến thị trường chứng khoán?
Tỷ giá USD/ VNĐ liên tục tăng mạnh kể từ đầu năm
Bày tỏ quan điểm của mình về vấn đề này, Ông Trần Ngọc Bầu – CEO WiGroup cho rằng nguyên nhân thị trường sụt giảm không hoàn toàn do tỷ giá. Yếu tố tỷ giá chỉ có tác dụng tâm lý và làm đảo ngược kỳ vọng của nhà đầu tư trung hạn. Trên thực tế, có nhiều yếu tố để cổ phiếu điều chỉnh trong ngắn hạn sau giai đoạn tăng “vượt kỳ vọng” trong 5 tháng qua, như tín hiệu kinh tế vĩ mô, tiền tệ, địa chính trị toàn cầu và thậm chí cả tín hiệu kinh tế vĩ mô toàn cầu. Ngay cả phân tích kỹ thuật cũng cảnh báo thị trường đã đi vào vùng rủi ro.
VN-Index giảm sâu trong những phiên gần đây
Về cơ chế tác động của tỷ giá tới chứng khoán, ông Bầu cho rằng, nếu tỷ giá tăng 3-5%, thậm chí hơn nhưng nằm trong mục tiêu NHNN cam kết thì sẽ không tác động nhiều đến chứng khoán. Bởi lúc này NHNN sẽ không can thiệp làm ảnh hưởng tới lãi suất hay tính thanh khoản của hệ thống tài chính. Đó là lý do tỷ giá tăng từ đầu năm nhưng VN-Index trong thời gian đó vẫn tăng tốt.
Nếu tỷ giá chạm vùng mà NHNN sẽ can thiệp thì lúc này họ sẽ có nhiều công cụ để xử lý và tùy theo NHNN sử dụng công cụ nào mà tác động lên thị trường sẽ khác nhau. Các chuyên gia của Wigroup đưa ra bốn khả năng và tác động của từng lựa chọn trên thị trường chứng khoán.
Thứ hạng tốt nhất, Kéo trần để tỷ giá có biên độ biến động lớn hơn. Có hai cách để thực hiện biện pháp này, một là tăng tỷ giá trung tâm, hai là mở rộng biên độ. Công cụ này sẽ không tác động nhiều đến chứng khoán, chỉ tác động nhất định đến dòng vốn ngoại FII trên sàn, tuy nhiên dòng vốn này chiếm tỷ trọng khá nhỏ và khu vực trong nước vẫn có thể “cân bằng” thị trường nếu dòng tiền mạnh. Tuy nhiên, phương án này có nguy cơ làm tăng rủi ro tâm lý kỳ vọng vào việc phá giá đồng VNĐ và từ đó buộc NHNN phải hành động mạnh mẽ hơn.
Thứ hạng hai, Nếu căng thẳng hơn, NHNN sẽ bán USD để can thiệp thông qua 2 hình thức: bán Spot (Spot) hoặc bán Forward (FW). Nếu bán giao ngay, USD sẽ được cung ra thị trường để xoa dịu tỷ giá, nhưng VNĐ sẽ bị NHNN thu hút và khiến thị trường tài chính ít tiền hơn. Cổ phiếu tất nhiên sẽ bị ảnh hưởng mạnh nếu điều này xảy ra. Với việc bán FW, mọi chuyện sẽ “giảm bớt áp lực” vì tiền đồng sẽ bị thu hút trong tương lai và hợp đồng FW vẫn có thể bị hủy. Vì vậy, nhà đầu tư cần theo dõi quy mô và hình thức bán hàng để đánh giá tác động.
Thứ ba, nếu bán USD vẫn không tốt thì khả năng tăng lãi suất cần được xem xét. Việc tăng lãi suất cũng cần được tách thành hai loại: lãi suất chính sách và lãi suất thị trường. Nếu khung lãi suất chính sách được nâng lên đồng nghĩa với việc NHNN đã thay đổi định hướng chính sách và điều này sẽ có tác động khá tiêu cực. Ngược lại, nếu lặng lẽ để lãi suất thị trường (huy động, liên ngân hàng) tăng thì tác động có thể sẽ ít hơn. Hiện NHNN đang đi theo hướng mở cửa lãi suất thị trường trước và chúng tôi sẽ theo dõi chặt chẽ động thái tiếp theo.
Thứ TưTrong trường hợp NHNN phải bán ra nhiều USD đến mức dự trữ ngoại hối đạt mức cảnh báo và lãi suất cũng tăng trên cả hai trần mà không giải quyết được tỷ giá thì nhiều khả năng NHNN sẽ phải dừng bán và can thiệp ngoại hối – Doanh nghiệp phải bán lại ngoại tệ cho các ngân hàng thương mại (một phần hoặc toàn bộ) để tránh tình trạng ứ đọng và gây căng thẳng cho tình hình tỷ giá. Nếu điều này xảy ra, các chuyên gia của Wigroup cho rằng sẽ tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán và nhà đầu tư cần phải hết sức thận trọng.
“Hiện nay NHNN đang sử dụng “hai lưỡi kiếm và bích” như một phần của công cụ 1, 2 và 3. Nếu tình hình không tốt thì đẩy mạnh sử dụng công cụ 2 và 3. Nhà đầu tư cần quan sát và hành động theo những thay đổi.” Theo tôi, có thể NHNN chỉ cần sử dụng tốt công cụ 2, 3 thì tỷ giá sẽ ổn định”, ông Trần Ngọc Bầu nhận xét.
Link nguồn: https://cafef.vn/ceo-wigroup-danh-gia-toan-dien-ve-tac-dong-cua-ty-gia-tang-nong-den-chung-khoan-188240419170719596.chn
