Trong một báo cáo mới đây, Chứng khoán Tiên Phong (TPS) đưa ra những thống kê về diễn biến thị trường trong thời gian qua. Dù có tuổi đời “non trẻ” so với các thị trường chứng khoán lớn trên thế giới nhưng chỉ số VN-Index cũng không nằm ngoài sự vận động theo một chu kỳ kinh tế.
Cần lưu ý rằng chu kỳ này thường bắt đầu khi thị trường bước vào giai đoạn nới lỏng tiền tệ, lãi suất điều hành giảm, tỷ giá ổn định, thanh khoản thị trường tăng khi nhà đầu tư lạc quan hơn và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp chạm đáy.
Hiện tại, sau năm 2022 thắt chặt, chính sách tiền tệ của thị trường đang bắt đầu nới lỏng hơn trong bối cảnh tỷ giá ổn định. Trong khi đó, lợi nhuận doanh nghiệp dường như đã chạm đáy vào quý I/2023. Chứng khoán TPS kỳ vọng chứng khoán Việt bước vào chu kỳ tăng trưởng mới . Nhóm TPS tin rằng có ba yếu tố hỗ trợ chu kỳ phục hồi của thị trường.
Thứ nhất, nới lỏng chính sách tiền tệ. Ngân hàng Nhà nước đã 4 lần giảm lãi suất điều hành kể từ đầu năm, đưa lãi suất tái cấp vốn về 4,5%. Lãi suất huy động giảm, hiện chỉ còn 7,2% tại top 4 ngân hàng.
Nhìn chung, việc NHNN giảm lãi suất đang bắt đầu có những tác động tích cực rõ rệt đến TTCK Việt Nam. Cụ thể, lượng tiền gửi tiết kiệm có kỳ hạn từ 6 tháng đến dưới 1 năm trong thời kỳ lãi suất huy động đạt đỉnh vào ngày 10/12/2022 đã đáo hạn và nỗ lực giảm lãi suất huy động khiến lượng tiền dư nợ ngày càng lớn. Điều này phần nào quay trở lại thị trường chứng khoán khi những yếu tố tiêu cực nhất đã xuất hiện và phản ánh vào thị trường trong năm qua.
Thứ hai, tỷ giá ổn định. Tỷ giá USD/VND tại Vietcombank đã giảm 4,9% so với mức đỉnh năm 2022. Kết quả trên đạt được do việc Fed siết chặt room ngoại không còn nhiều và quá trình “diều hâu” của Fed đang đi đến hồi kết. Cuối cùng là giúp giảm áp lực lên tỷ giá VND. Tỷ giá ổn định sẽ giúp NHNN có thêm dư địa để theo đuổi chính sách nới lỏng.
Bên cạnh đó, việc Fed vẫn chưa quyết định đảo ngược chính sách ở thời điểm hiện tại sẽ giúp ổn định tâm lý thị trường đầu tư. Bởi trong quá khứ, những giai đoạn Fed hạ lãi suất đều đi kèm với sự lao dốc của thị trường chứng khoán khi liên quan đến các cuộc khủng hoảng như: Suy thoái kinh tế 1969, suy thoái kinh tế 1973, suy thoái kép 1982, bong bóng Dotcom năm 2000 và khủng hoảng nhà đất 2008.
Nguyên nhân chính được đưa ra là do (1) tâm lý nhà đầu tư trở nên bi quan khi cho rằng động thái nới lỏng được đẩy mạnh khi nhà điều hành có đánh giá tiêu cực về triển vọng vĩ mô, (2) khủng hoảng xảy ra và động thái của Fed giờ đây ít có khả năng cải thiện. nền kinh tế trong ngắn hạn.
Thứ ba, tâm lý nhà đầu tư tích cực hơn. Tâm lý nhà đầu tư cá nhân đã lạc quan hơn về triển vọng thị trường khi những yếu tố tiêu cực nhất đã bộc lộ và phản ánh vào thị trường trong năm 2022. Mặt khác, các kênh đầu tư khác trở nên kém hấp dẫn hơn. như lãi suất tiết kiệm giảm nhờ chính sách của NHNN, thị trường trái phiếu chưa được gỡ rối triệt để, bất động sản còn vướng pháp lý, nợ đọng vẫn cao.
Ngoài ra, các CTCK cũng tích cực triển khai các chương trình kích cầu từ đầu năm 2023. Cụ thể, lãi suất margin cao nhất của top 20 CTCK có dư nợ cao nhất tính đến Q1/2023 đã giảm từ 14-15,6%/năm xuống 8 -9%/năm. Bên cạnh đó, hàng loạt công ty chứng khoán đang triển khai chương trình ưu đãi phí thấp đến 0% và chương trình nhận quà khi giới thiệu khách hàng mới.
Với những yếu tố trên, thị trường đã bắt đầu khởi sắc trở lại từ cuối tháng 4/2023 và thanh khoản liên tục bùng nổ, đạt trung bình hơn 12.000 tỷ đồng/phiên trong suốt hơn 1 tháng qua. Số lượng tài khoản mở mới tăng trở lại trong tháng Năm.
Kỳ vọng của nhóm phân tích về việc định giá sẽ dần hấp dẫn hơn sau khi lãi suất hạ nhiệt cũng là yếu tố hỗ trợ thị trường. Tỷ suất E/P trung bình của VN-Index trong tháng 5 và nửa đầu tháng 6 vào khoảng 8% (chưa bao gồm lợi suất cổ tức 1,7%). Khoảng cách giữa E/P và lãi suất tiền gửi kỳ hạn 1 năm tại các ngân hàng quốc doanh (ở mức 7,2%) được thu hẹp đáng kể khi định giá thị trường tăng trở lại nhờ kết quả kinh doanh Q1. Năm 2023 kém tích cực hơn.
“Mặc dù mức chênh lệch hiện tại vẫn chưa hấp dẫn như cuối năm ngoái nhưng nhà đầu tư có thể mạnh tay giải ngân vào kênh chứng khoán. Tuy nhiên, với dự báo lợi nhuận thị trường sẽ bắt đáy nửa dưới của thị trường ngay từ đầu 2023 và cải thiện dần trong thời gian còn lại và mặt bằng lãi suất huy động vốn cao nhiều khả năng sẽ tiếp tục đi lùi khi các chính sách của NHNN bắt đầu có hiệu quả, kênh chứng khoán sẽ dần hấp dẫn hơn nên điều này sẽ còn là cơ hội để nhà đầu tư gia tăng tỷ trọng hoặc mua vào để đón đầu xu hướng này”, báo cáo của TPS nhận định.
Link nguồn: https://cafef.vn/ba-tin-hieu-cho-thay-chung-khoan-viet-nam-dang-buoc-vao-chu-ky-tang-truong-moi-188230619223755637.chn
