Trong một báo cáo mới đây, FiinRatings dự báo kênh huy động trái phiếu doanh nghiệp khó có thể phục hồi mạnh mẽ và sôi động cho đến cuối nửa đầu năm 2023. Nguyên nhân là do môi trường lãi suất sẽ cần thời gian. giảm để kênh trái phiếu hấp dẫn trở lại so với các kênh đầu tư thay thế khác, đồng thời các biện pháp can thiệp chính sách thông qua tín dụng ngân hàng, gỡ bỏ luật bất động sản và trực tiếp đối với trái phiếu doanh nghiệp hiện vẫn đang được triển khai. trong giai đoạn trao đổi và thiết kế.
Trong trường hợp các vấn đề trên được giải quyết từ quý II/2023, huy động trái phiếu doanh nghiệp có thể có cơ hội bắt đầu phục hồi từ đầu quý III/2023. Tất nhiên, một số tổ chức phát hành có chất lượng tín dụng tốt, hồ sơ pháp lý trong sạch, các dự án huy động trái phiếu doanh nghiệp rõ ràng, minh bạch vẫn có cơ hội phát hành thành công trên thị trường nợ trong nước. cũng như một số giao dịch với nhà đầu tư nước ngoài.
“Theo quan sát của chúng tôi, những doanh nghiệp tốt chưa chịu áp lực đáo hạn thường có xu hướng chờ thêm một thời gian nữa để thị trường bước vào giai đoạn ổn định, có quy định rõ ràng hơn để gia tăng khả năng phát hành. thành công và kỳ vọng lãi suất cơ sở sẽ hạ nhiệt trong các quý tới để tối ưu hóa cấu trúc vốn và chi phí”, FiinRatings nhận định. Bố
Nhóm phân tích của FiinRatings nhận thấy có 3 yếu tố được kỳ vọng sẽ hỗ trợ hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp phục hồi trong năm 2023.
Thứ hạng nhất, tthực hiện chính sách tín dụng địa ốc . Bên cạnh việc cho doanh nghiệp vay theo room tín dụng mới vào năm 2023 và thực hiện các chính sách của NHNN, FiinRatings kỳ vọng một số ngân hàng thương mại có xếp hạng tín dụng tốt do NHNN có thể hoạt động trở lại. đầu tư kinh doanh trái phiếu doanh nghiệp theo Thông tư 13 có hiệu lực từ ngày 15/01/2022. Ngoài ra, khi gỡ bỏ vấn đề pháp lý của dự án bất động sản và quy định gia hạn nợ trái phiếu 24 tháng theo dự thảo sửa đổi Nghị định 65 được áp dụng, các khoản vay và cấp tín dụng được giải ngân dưới hình thức trái phiếu doanh nghiệp. có thể được một số tổ chức tín dụng triển khai lại, kể cả cơ cấu lại nợ dưới hình thức trái phiếu doanh nghiệp.
Dư nợ tín dụng bất động sản gia tăng trong thời gian qua làm dấy lên lo ngại về rủi ro an toàn hệ thống, vi phạm nghĩa vụ nợ chéo dẫn đến nợ xấu gia tăng. Tuy nhiên, nhóm phân tích cho rằng sẽ có sự tăng trưởng tín dụng bất động sản có chọn lọc từ các tổ chức tín dụng cũng như từ khách hàng vay. Đây sẽ là giải pháp tốt cho thị trường và cho cả ngân hàng và doanh nghiệp.
Thứ hạng hai T triển khai cơ cấu lại nợ trái phiếu doanh nghiệp khi Nghị định 65 sửa đổi có hiệu lực . Nghị định 65 có một số dự thảo sửa đổi ở góc độ tạo đà cho việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp, hay việc luân chuyển giữa kênh tín dụng ngân hàng và trái phiếu doanh nghiệp sẽ diễn ra trong khuôn khổ quy định mới này.
Theo đó, mấu chốt là doanh nghiệp tái cơ cấu nợ cần minh bạch mục đích sử dụng vốn trái phiếu doanh nghiệp cho hoạt động tái cơ cấu nợ trong các dự án, chương trình cụ thể theo yêu cầu của Nghị định 65. Sẽ có sự hỗ trợ của Ngân hàng Nhà nước thông qua các tổ chức tín dụng, trong đó chấp nhận việc không hạ bậc phân loại nợ thành nợ xấu đối với các doanh nghiệp vẫn đáp ứng các tiêu chí, điều kiện cho vay, song song với việc thỏa thuận với các trái chủ về việc gia hạn thời hạn trả nợ cùng các điều khoản mới kèm theo.
FiinRatings kỳ vọng việc triển khai biện pháp chính sách này là cần thiết trong tương lai gần. Áp lực thanh khoản của doanh nghiệp thể hiện rõ hơn vào giai đoạn cuối năm 2022 khi thị trường chứng kiến 12 tổ chức phát hành bất động sản và năng lượng chính thức tuyên bố vỡ nợ.
Những trường hợp này được đặc trưng bởi (1) đơn vị đòn bẩy tương đối cao; (2) kết quả kinh doanh giảm mạnh; (3) áp lực thanh toán trước hạn cao và gần đây đã mua lại trái phiếu doanh nghiệp; và (4) mất cân đối giữa kỳ hạn nợ và nguồn trả nợ ngắn hạn mặc dù lợi nhuận vẫn tốt.
Việc triển khai đồng bộ tín dụng bất động sản và tái cấu trúc trái phiếu doanh nghiệp sẽ giải quyết phần nào áp lực kỳ hạn của 205.000 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn vào năm 2023, trong đó có 104.000 tỷ đồng trái phiếu. sẽ trưởng thành từ các doanh nghiệp kinh doanh bất động sản.
Thứ hạng ba, bảo vệ Giải pháp pháp lý nhà đất . Nút thắt pháp lý là một trong những vấn đề mấu chốt đối với các doanh nghiệp và dự án bất động sản hiện nay. Vì vậy, việc rà soát và tháo gỡ pháp lý, nhất là đối với BĐS, sẽ là chìa khóa để phục hồi không chỉ thị trường trái phiếu doanh nghiệp, tín dụng BĐS mà còn cả các hoạt động tự điều tiết như chuyển nhượng dự án/NGÀY.
FiinRatings kỳ vọng sẽ có những chính sách cụ thể về giảm lãi suất vay cho người mua nhà, nhất là đối với phân khúc trung cấp trở xuống cho đến nhà ở xã hội. Điều này cần được thực hiện song song với các biện pháp khác như gỡ bỏ pháp lý đối với bất động sản vì đây là nguồn thu lớn nhất của doanh nghiệp bất động sản chứ không phải tín dụng ngân hàng hay trái phiếu doanh nghiệp. Ngoài ra, cần thực thi các biện pháp chống đầu cơ bất động sản nhà ở như một số đề xuất, trong đó đánh thuế sở hữu nhiều bất động sản hay đánh thuế sở hữu bất động sản siêu sang, biệt thự. .
Ngoài ra, nhóm phân tích cũng kỳ vọng Chính phủ thực hiện các giải pháp để kiểm soát chu trình tín dụng khép kín. Theo đó, dòng tín dụng từ ngân hàng đến người mua nhà rồi đến chủ đầu tư rồi ngược lại ngân hàng để kiểm soát tốt dòng tiền. Giải pháp này nên được khuyến khích để làm cho hoạt động này mạnh mẽ hơn và phổ biến hơn cho các dự án tồn đọng hiện nay. Tất nhiên, không chỉ ngân hàng giảm lãi suất vay mua nhà mà chủ đầu tư cũng phải cam kết chính sách chiết khấu hợp lý, giảm biên lợi nhuận để hài hòa lợi ích chung của các bên.
Link nguồn: https://cafef.vn/ba-cua-sang-de-hoi-phuc-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-20230216215315598.chn
