Thị trường đang trong giai đoạn “khó khăn” với một số phiên tăng không đáng kể nhưng khi giảm thì lại mạnh với sự phân hóa cực cao, khiến nhà đầu tư mệt mỏi và uể oải. Tuy nhiên, chúng ta cần nhìn lại Vn-Index đã có những ngày rất đẹp.
VN-INDEX VƯỢT TRỘI NHIỀU THỊ TRƯỜNG, GẦN TRĂM CỔ PHIẾU TĂNG 20%
Trong 6 tháng đầu năm 2024, Việt Nam ghi nhận mức tăng trưởng tích cực 10,2% kể từ đầu năm, vượt xa nhiều thị trường trong khu vực như chỉ số Bangkok SET (-8%), Jakarta JCI (-3%) và Philippines PCOMP (-1%)…
Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi mức tăng trưởng lợi nhuận quý I tích cực 11,3% so với cùng kỳ năm trước của các công ty niêm yết trên ba sàn; sự phục hồi mạnh mẽ của hoạt động xuất khẩu và sản xuất; và việc Quốc hội thông qua Luật Đất đai và Luật Các tổ chức tín dụng để giải quyết các nút thắt trong lĩnh vực bất động sản và ngân hàng.
Thống kê từ VnDirect cho thấy, 90/400 cổ phiếu niêm yết trên HOSE đã tăng trên 20% kể từ đầu năm. Mức tăng bình quân đạt 9,1% và trung vị đạt 6,0%.
Tất cả 20/22 ngành niêm yết đều tăng trưởng. Ngành Du lịch & Giải trí tăng trưởng 92,9% YTD, một phần là do mức tăng 171,0% YTD của HVN. EPS của HVN trong quý 1 tăng 1.155% YoY, phản ánh sự phục hồi của du lịch khi Việt Nam đón 8,8 triệu lượt khách du lịch nước ngoài trong 6 tháng đầu năm 2024, tăng 58,4%.
Ngành Công nghệ cũng tăng trưởng đáng kể 53,1% kể từ đầu năm, dẫn đầu là FPT tăng 55,2% và CMG tăng 38,3%. Mặc dù P/E của ngành cao hơn mức trung bình 5 năm, nhưng ROE ấn tượng kết hợp với kỳ vọng về trí tuệ nhân tạo đã tạo động lực tăng trưởng cho ngành này.
Ngành ngân hàng, chiếm gần 40% vốn hóa thị trường, chỉ tăng trưởng 11,1% trong 1H24 do giảm 6% trong ba tháng qua. Tuy nhiên, định giá ngành ngân hàng vẫn hấp dẫn với P/B dưới mức trung bình 5 năm và tăng trưởng ROE tốt.
ĐỊNH GIÁ RẺ, NHIỀU NHÓM NGÀNH HẤP DẪN
Về định giá, P/E của VN-Index vẫn ở mức hợp lý khi đang giao dịch ở mức chiết khấu 2,8% so với P/E trung bình 5 năm và dự kiến tăng trưởng EPS sẽ cải thiện vào năm 2024. Dự báo P/E của VN-Index vào năm 2024 là khoảng 13 lần. Định giá P/B hấp dẫn với P/B hiện tại là 1,7 lần, chiết khấu 18,6% so với P/B trung bình 5 năm.
Định giá của VN-Index cũng được đánh giá là khá hợp lý so với các thị trường mới nổi. P/E hiện tại cao hơn 1,1% so với mức trung bình của các thị trường mới nổi (MSCI EM), trong khi P/B ở mức 1,7x, tương đương với mức trung bình (MSCI EM). Tuy nhiên, ROE của VN-Index luôn cao hơn MSCI EM trong 5 năm qua.
Ngoài ra, chênh lệch giữa E/P và lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng hiện khá lớn so với trước đây, cho thấy thị trường chứng khoán vẫn duy trì được sức hấp dẫn so với kênh tiền gửi tiết kiệm. E/P của VN-Index vào khoảng 7,0% tính đến ngày 28/6/2024, trong khi lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng gần 4,9%/năm.
Mặc dù lãi suất huy động tăng dần, nhưng tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trong các quý tới sẽ giúp khoảng cách giữa E/P của VN-Index và lãi suất huy động vẫn ở mức cao, giúp thị trường chứng khoán duy trì được sức hấp dẫn so với kênh tiết kiệm trong nửa cuối năm 2024.
VnDirect giữ nguyên dự báo lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE sẽ tăng trưởng 18% trong năm 2024. Tăng trưởng EPS của thị trường sẽ phục hồi mạnh mẽ trong năm nay từ mức thấp của năm 2023 nhờ hoạt động sản xuất và thương mại phục hồi mạnh hơn, PMI của Việt Nam trong tháng 6 đạt 54,7, cao hơn kỳ vọng; thị trường bất động sản tiếp tục phục hồi trong nửa cuối năm 2024; và mục tiêu tăng trưởng tín dụng cao hơn trong năm 2024 hỗ trợ kết quả kinh doanh của ngành ngân hàng.
Các ngành chịu ảnh hưởng của biến động giá hàng hóa như vật liệu xây dựng, nông nghiệp và xuất khẩu dự kiến sẽ có mức tăng trưởng lợi nhuận tích cực nhờ sự phục hồi của thương mại toàn cầu. Ngoài ra, tăng trưởng lợi nhuận trong các ngành điện và hàng không sẽ cải thiện vào năm 2024 nhờ triển vọng kinh tế tốt hơn.
Bán lẻ tiêu dùng và dầu khí là hai ngành có mức tăng trưởng lợi nhuận âm mà nhà đầu tư cần thận trọng hơn trước khi đưa ra quyết định đầu tư liên quan đến hai ngành này.
Ngành ngân hàng sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận hơn 17% vào năm 2024. Ngoài ra, cả định giá P/E và P/B của ngành ngân hàng đều thấp hơn mức trung bình năm năm, cho thấy ngành này có thể được định giá cao hơn nếu triển vọng kinh tế chuyển biến tích cực hơn trong tương lai.
Các ngành bảo hiểm và dịch vụ tài chính cũng có định giá P/E và P/B thấp hơn mức trung bình năm năm, trong khi ngành bất động sản có định giá P/B thấp hơn nhiều so với mức trung bình năm năm.
Định giá trong các lĩnh vực khác vẫn ở mức hợp lý hoặc cao hơn mức trung bình năm năm của họ. Tuy nhiên, định giá sẽ trở nên hấp dẫn hơn khi xu hướng thu nhập cải thiện trong các lĩnh vực này trong các quý tới.
KỊCH BẢN LẠC QUAN NHẤT: VN-INDEX CÓ THỂ ĐẠT 1.600 ĐIỂM VÀO NĂM 2025 KHÔNG?
VnDirect đưa ra 3 kịch bản cho cổ phiếu Việt Nam cuối năm, trong đó kịch bản cơ sở là Fed cắt giảm lãi suất một lần vào nửa cuối năm 2024; DXY giảm xuống dưới 102 sau khi Fed cắt giảm lãi suất; Xuất khẩu tăng trưởng 10-12% trong năm 2024; Tăng trưởng tín dụng đạt 14% trong năm 2024, thấp hơn một chút so với mục tiêu của NHNN.
Dự báo VN-Index sẽ đạt 1.330 – 1.350 điểm vào cuối năm 2024, tăng 19% theo năm, P/E 14,2 lần với kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường là 18%.
Bất động sản có tiềm năng tăng giá cao nhất là 38,7%, được thúc đẩy bởi tác động tích cực của Luật Đất đai mới có hiệu lực từ tháng 8. Điều này cũng hỗ trợ cho ngành Thép với tiềm năng tăng giá là +35,1%, được thúc đẩy bởi tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ.
Sự phục hồi của ngành bất động sản và nguồn vốn FDI dồi dào cũng sẽ giúp ngành ngân hàng tiềm năng tăng trưởng 19,5% để đạt mục tiêu tăng trưởng tín dụng cao trong năm nay. Ngoài ra, với P/B trung bình khoảng 1,7 lần, định giá ngân hàng dường như chưa phản ánh đầy đủ ROE dự báo.
Đối với năm 2025, VnDirect dự báo Fed sẽ cắt giảm lãi suất 3 lần trong năm 2025; USD mạnh Chỉ số DXY suy yếu sau xu hướng cắt giảm lãi suất của FED. Trong nước, tăng trưởng kinh tế tiếp tục cải thiện. GDP của Việt Nam dự kiến sẽ tăng trưởng 6,5-7,0% vào năm 2025, được thúc đẩy bởi tiêu dùng trong nước và đầu tư của khu vực tư nhân.
Dự báo lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE sẽ tăng trưởng 15-17% trong năm 2025 nhờ xu hướng cải thiện tích cực của nền kinh tế. VN-Index sẽ đạt 1.580 – 1.600 điểm vào cuối năm 2025, (P/E 14,8x; ~ tương đương P/E trung bình 5 năm), tiềm năng tăng trưởng của VN-Index là 17-18,5%.
Link nguồn: https://vneconomy.vn/vn-index-tang-vuot-xa-nhieu-thi-truong-trong-6-thang-qua-gan-tram-ma-tang-20-dinh-gia-van-hap-dan.htm
