Thị trường tài chính toàn cầu vừa chứng kiến cột mốc quan trọng khi chỉ số Dow Jones lần đầu tiên đóng cửa trên 40.000 điểm trong lịch sử vào thứ Sáu (17/5). Chốt tuần, Dow Jones tăng 1,2%, đánh dấu tuần tăng thứ 5 liên tiếp. Tương tự, S&P 500 và Nasdaq cũng tăng lần lượt 1,5% và 2,1% trong tuần trước và đều đang ở mức cao nhất từ trước đến nay.
Thành tích này có thể khiến nhiều “nhân chứng” tại Việt Nam cảm thấy “đau lòng” khi nhìn lại VN-Index dù chỉ số này vừa có 4 phiên tăng liên tiếp và đóng cửa ở mức cao nhất trong vòng một tháng qua. . Tính từ đầu năm đến nay, VN-Index đã tăng gần 13% lên trên 1.270 điểm. Tuy nhiên, chỉ số chính của thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn khá xa so với mức đỉnh lịch sử mà nó đạt được.
Nhiều năm qua, vùng giá 1.100-1.300 điểm của VN-Index đã trở nên “nhàm chán” đối với những người chứng kiến người Việt, đặc biệt là mốc “ám ảnh” 1.200. Chỉ số liên tục di chuyển qua lại trong vùng giá này giống như một “tàu lượn siêu tốc”. Đáng tiếc là thời gian VN-Index duy trì dưới vùng giá này thường dài trong khi khoảng thời gian tăng lên trên lại khá ngắn.
Sự khác biệt rõ ràng về cơ cấu tạo nên những thị trường tương phản
So sánh thực tế chỉ mang tính tham khảo vì có quá nhiều khác biệt giữa chứng khoán Việt Nam và Mỹ xét về bối cảnh kinh tế vĩ mô cũng như thị trường nội địa. Một trong những khác biệt lớn nhất đến từ cấu trúc thị trường, tạo nên sự lệch pha rõ rệt giữa VN-Index và các chỉ số chứng khoán Mỹ như Dow Jones, S&P 500 hay Nasdaq.
Trên thị trường chứng khoán Mỹ, các nhóm ngành chiếm tỷ trọng cao chủ yếu là công nghệ, chăm sóc sức khỏe, bán lẻ, hàng tiêu dùng, dịch vụ viễn thông… Các nhóm ngành được đánh giá có tiềm năng tăng trưởng dài hạn. hạn chế với nhiều câu chuyện phụ, phù hợp với xu hướng phát triển của thế giới.
Nhóm tài chính vẫn chiếm tỷ trọng tương đối nhưng không quá lớn, chỉ khoảng 13% ở chỉ số S&P 500 và 23% ở chỉ số Dow Jones. Tỷ trọng của ngành bất động sản gần như không đáng kể. Đây là những nhóm ngành có tính chu kỳ, khó có thể duy trì mức tăng trưởng cao, liên tục trong dài hạn khi đặt trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ.
Chứng khoán Việt Nam lại hoàn toàn khác khi nhóm tài chính, bất động sản lại chiếm tỷ trọng áp đảo, khoảng 60%. Giao dịch hàng ngày cũng chủ yếu tập trung vào 2 nhóm ngành này. Không tính Mỹ, ngay cả ở một khu vực có nền kinh tế có nhiều điểm tương đồng hơn, hiếm có thị trường nào lại mất cân bằng đến vậy. Đáng chú ý, đây là hai nhóm ngành phụ thuộc nhiều vào chính sách tiền tệ và chu kỳ bơm tiền.
Trên thực tế, Việt Nam có những lợi thế đặc thù để phát triển thị trường bất động sản nhưng đã có những biện pháp kịp thời để tránh dẫn đến “bong bóng” sau thời gian tăng trưởng nóng. Bên cạnh đó, việc thắt chặt kỷ luật trên thị trường chứng khoán (cổ phiếu, trái phiếu) cũng tác động không nhỏ đến doanh nghiệp bất động sản. Điều này thậm chí còn phần nào ảnh hưởng đến triển vọng của ngành ngân hàng do áp lực từ nợ xấu và chất lượng tài sản suy giảm.
Trong khi đó, các nhóm ngành “hottrend” như công nghệ, y tế, bán lẻ,… lại không có nhiều lựa chọn trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Nhóm công nghệ chỉ chiếm khoảng 3% trong khi con số này đối với nhóm bán lẻ là khoảng 2%. Những đại diện tiêu biểu có thể đếm trên đầu ngón tay như FPT, CMG, MWG, PNJ, FRT… Nhóm ngành chăm sóc sức khỏe lại càng hiếm hơn, những cái tên đáng chú ý hầu hết đều thuộc dạng “vốn cổ phần tư nhân”.
Nhìn chung, sự chênh lệch trong cơ cấu thị trường chứng khoán rất khó lấp đầy trong ngắn hạn. Nguồn hàng mới đến từ cổ phần hóa, thoái vốn nhà nước được kỳ vọng sẽ góp phần tạo thế cân bằng hơn giữa các nhóm ngành, nhưng vẫn còn nhiều vấn đề. Nhóm doanh nghiệp tư nhân cũng không có nhiều cái tên có thể chờ đợi để trở thành bom tấn.
Vì vậy, sẽ không ngạc nhiên nếu VN-Index tiếp tục đảo chiều mốc 1.200 điểm trong thời gian tới. Sự phân hóa là điều khó tránh khỏi trên thị trường chứng khoán Việt Nam và tất nhiên sẽ có những cổ phiếu tiếp tục tăng giá nhờ nền tảng cơ bản vững chắc thay vì chỉ dựa vào làn sóng đầu cơ.
Link nguồn: https://cafef.vn/vn-index-o-dau-khi-cac-chi-so-chung-khoan-my-len-cao-nhat-lich-su-188240518224741711.chn
