Sau một thời gian tăng trưởng mạnh do giá thép trong nước và thế giới tăng, cổ phiếu thép đã điều chỉnh về vùng giá đầu năm như HPG giảm gần 14% trong vòng 1 quý, HSG giảm 8,5%; NKG giảm 17,38%… Diễn biến của cổ phiếu thép tiêu cực hơn so với thị trường chung, cùng chiều với nhóm bất động sản khi đây là hai ngành có mối liên hệ mật thiết với nhau.
Áp lực điều chỉnh của cổ phiếu ngành thép một phần đến từ diễn biến giá thép gần đây cùng với cuộc điều tra chống bán phá giá thép cán nóng từ Việt Nam của thị trường lớn EU, gần đây nhất là Ấn Độ.
Theo thông tin mới nhất từ Cục Phòng vệ thương mại (Bộ Công Thương), ngày 14/8/2024, Tổng cục Phòng vệ thương mại Ấn Độ đã khởi xướng điều tra chống bán phá giá đối với thép cuộn cán nóng có xuất xứ hoặc xuất khẩu từ Việt Nam.
Cụ thể, cuộn thép hợp kim hoặc không hợp kim cán nóng; không tráng phủ, mạ hoặc phủ, có độ dày tới 25mm và chiều rộng tới 2100mm thuộc các mã HS: 7208; 7211; 7225; 7226. Các sản phẩm bị điều tra không bao gồm cuộn thép không gỉ cán nóng.
Thời gian điều tra chống bán phá giá (POI): 01/01/2023 đến 31/03/2024 (15 tháng). Thời gian điều tra thiệt hại: 01/04/2020-31/03/2021, 01/04/2021-31/03/2022, 01/04/2022-31/03/2023 và POI.
Điểm tích cực ủng hộ nhóm doanh nghiệp ngành thép trong nước là ngày 14/6/2024, Bộ Công Thương đã khởi xướng điều tra áp dụng thuế chống bán phá giá đối với sản phẩm thép mạ kẽm có xuất xứ từ Trung Quốc và Hàn Quốc.
Với số liệu thu thập được, BSC Securities cho rằng Bộ Công Thương sẽ áp thuế chống bán phá giá tạm thời vào quý I năm 2025 và áp thuế chống bán phá giá chính thức vào quý III năm 2025.
Năm 2025, BSC dự kiến sản lượng thép mạ kẽm trong nước tăng 20% so với cùng kỳ nhờ thuế chống bán phá giá thép mạ kẽm và sự phục hồi của thị trường bất động sản trong nước. Nhìn lại năm 2017, ngành thép mạ kẽm trong nước tăng trưởng 20% sau thuế chống bán phá giá thép mạ kẽm (AD02), trong khi tăng trưởng 20% nhờ mức cơ sở thấp vào năm 2024.
Thị trường trong nước sẽ tiếp tục phục hồi trong nửa cuối năm 2024. Cụ thể, trong quý II/2024, sản lượng thép trong nước của toàn ngành đạt 5 triệu tấn, tăng 30%. Với sản lượng tiêu thụ bình quân đạt 1,7 triệu tấn/tháng, tăng 30% so với quý trước và tăng 7% so với quý đạt đỉnh là quý 4/2023, BSC cho rằng ngành thép trong nước đang dần phục hồi.
Trong quý 3/2024, sản lượng trong nước sẽ giảm 10-15% do tính mùa vụ, tuy nhiên, xu hướng phục hồi sẽ tiếp tục vào cuối năm 2024 – 2025 nhờ thị trường bất động sản trong nước ấm lên. Sản lượng thép trong nước dự kiến tăng 10-15% vào năm 2024.
Đối với thị trường xuất khẩu, tăng trưởng sẽ chậm lại vào cuối năm. Cụ thể, trong quý II/2024, tổng sản lượng xuất khẩu thép của ngành đạt 2 triệu tấn, giảm 10% so với cùng kỳ. Với việc một số quốc gia lớn bắt đầu đảo ngược chính sách lãi suất – một phần phản ánh nền kinh tế chậm lại, một số cũng áp đặt rào cản thương mại đối với thép Việt Nam, sản lượng xuất khẩu sẽ giảm dần vào cuối năm, tương đương mức giảm khoảng 7% – 8% trong các năm 2024 – 2025.
Về giá thép, trong quý II năm 2024, giá thép Trung Quốc giảm 3% theo quý và -5% theo năm. Nguyên nhân là do kênh tiêu thụ trong nước của Trung Quốc vẫn yếu, trong khi kênh xuất khẩu sang EU và Hoa Kỳ có dấu hiệu chậm lại, tạo áp lực giảm giá thép. Điều này tạo áp lực giảm giá thép trong nước trong quý II, giảm 5% theo quý và 10% theo năm.
BSC kỳ vọng đà giảm sẽ chậm lại vào cuối quý 3, được hỗ trợ bởi các đại lý tái nhập hàng vào cuối năm. Lưu ý rủi ro giá thép giảm mạnh vào năm 2025 trong trường hợp suy thoái kinh tế toàn cầu, dẫn đến nhu cầu thép giảm nhanh tại EU và Hoa Kỳ.
Về hiệu quả kinh doanh, kết quả kinh doanh của tập đoàn thép nhìn chung tăng trưởng tốt so với cùng kỳ năm ngoái và quý trước, chủ yếu là do sản lượng trong nước phục hồi. Biên lợi nhuận gộp vẫn duy trì ở mức dương khi các công ty đẩy mạnh kênh trong nước có biên lợi nhuận gộp tốt hơn và các công ty thép mạ đẩy mạnh nhập khẩu thép mạ kẽm từ Trung Quốc với giá thấp hơn.
Trong ngắn hạn, quý 3, BSC cho rằng kết quả kinh doanh của nhóm thép có thể giảm so với quý 2 do sản lượng giảm theo mùa và giá thép giảm.
Về trung và dài hạn, BSC vẫn duy trì quan điểm tích cực về ngành thép và kỳ vọng kết quả kinh doanh của tập đoàn thép sẽ tiếp tục cải thiện trong năm 2025 nhờ sản lượng thị trường trong nước phục hồi và Bộ Công Thương sẽ phê duyệt việc áp thuế chống bán phá giá đối với thép mạ kẽm và thép HRC.
Sau đợt điều chỉnh vào tháng 7/2024, cổ phiếu HPG và HSG đang giao dịch ở mức P/B FWD 2024 lần lượt là 1,3 và 1,1, tiệm cận vùng định giá hấp dẫn. Xem xét các yếu tố rủi ro như sản lượng trong nước phục hồi chậm hơn dự kiến và giá thép trong nước giảm do giá thép Trung Quốc giảm, BSC cho rằng các công ty thép vẫn sẽ duy trì được lợi nhuận quý dương trong năm 2025 khi ngành thép đã chạm đáy và diễn biến đầu vào-đầu ra sẽ không tiêu cực như năm 2022. Do đó, BSC cho rằng định giá P/B sẽ là ngưỡng thấp hơn để mua cổ phiếu thép.
Link nguồn: https://vneconomy.vn/bi-dieu-tra-chong-ban-pha-gia-o-loat-thi-truong-co-phieu-thep-van-hap-dan.htm
