Theo các nhà phân tích, đợt bán tháo gần đây trên thị trường chứng khoán toàn cầu phần lớn là do các nhà đầu tư rút khỏi vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất, chứ không phải do sự thay đổi lớn trong triển vọng kinh tế Hoa Kỳ.
Báo cáo việc làm tệ hơn dự kiến từ Bộ Lao động Hoa Kỳ vào thứ sáu tuần trước là chất xúc tác khiến các nhà đầu tư bán tháo cổ phiếu. Nhưng riêng báo cáo này không đủ để kích hoạt sự sụt giảm mạnh như vậy trong các chỉ số chứng khoán, chẳng hạn như mức giảm hơn 12% của Nikkei 225 của Nhật Bản vào thứ hai.
Thay vào đó, nhiều nhà phân tích cho rằng câu trả lời có thể nằm ở việc các nhà đầu tư đóng các giao dịch chênh lệch lãi suất, một loại giao dịch mà họ vay tiền từ các nền kinh tế có lãi suất thấp như Nhật Bản và Thụy Sĩ để đầu tư vào các tài sản có lợi nhuận cao hơn ở nơi khác. Các nhà giao dịch chênh lệch lãi suất đã bị bất ngờ khi đồng yên tăng hơn 11% so với đồng đô la kể từ khi chạm mức thấp nhất trong 38 năm vào một tháng trước.
“Chúng tôi tin rằng phần lớn đợt bán tháo là do các nhà đầu tư thoát khỏi các giao dịch chênh lệch lãi suất. Một số quỹ vĩ mô đã mắc sai lầm và lệnh dừng đã được kích hoạt, bắt đầu với các vị thế FX và Yên Nhật”, Mark Dowding, giám đốc đầu tư tại BlueBay Asset Management, nói với Reuters.
Ông Dowding nói thêm: “Chúng tôi không thấy bất kỳ bằng chứng nào từ dữ liệu kinh tế cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ hạ cánh cứng”.
Một nhà đầu tư giấu tên trên thị trường châu Á cho biết, một số quỹ đầu cơ có hệ thống lớn nhất đã bắt đầu bán cổ phiếu sau khi Ngân hàng Nhật Bản bất ngờ tăng lãi suất vào tuần trước.
Mặc dù khó có thể biết chính xác quy mô của sự đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất trong những ngày gần đây, các nhà phân tích cho biết sự tập trung vốn lớn vào các cổ phiếu công nghệ Hoa Kỳ – vốn chiếm tỷ trọng lớn trong tiền giao dịch chênh lệch lãi suất – giải thích lý do tại sao những tài sản này bị ảnh hưởng nặng nề nhất.
Theo báo cáo của ngân hàng ING, được thúc đẩy bởi nhiều năm chính sách tiền tệ cực kỳ nới lỏng ở Nhật Bản, hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất đã dẫn đến sự bùng nổ trong hoạt động vay đồng yên xuyên biên giới để đầu tư vào tài sản trên toàn thế giới. ING đã trích dẫn dữ liệu từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cho thấy hoạt động cho vay đồng yên xuyên biên giới đã tăng 742 tỷ đô la kể từ cuối năm 2021.
“Đây là một đợt chạy đua vào giao dịch chênh lệch tỷ giá yên và cổ phiếu Nhật Bản. Các số liệu định vị của chúng tôi cho thấy các nhà đầu tư đã quá chú trọng vào cổ phiếu Nhật Bản và quá chú trọng vào đồng yên. Bây giờ họ không muốn nắm giữ ít hơn đồng yên nữa”, Tim Graf, chiến lược gia thị trường trưởng tại State Street Global Markets cho biết.
Các nhà đầu cơ đã cắt giảm mạnh các vị thế bán khống của họ đối với đồng yên Nhật trong những tuần gần đây. Theo dữ liệu từ cơ quan giám sát thị trường Hoa Kỳ, các nhà đầu cơ đã giảm các vị thế bán khống của họ đối với đồng yên xuống còn 6,01 tỷ đô la, mức thấp nhất kể từ tháng 1 và giảm so với mức cao nhất trong bảy năm là 14,526 tỷ đô la vào tháng 4.
Kit Juckes, chiến lược gia trưởng tại Societe Generale, cho biết: “Không thể đảo ngược vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất lớn nhất thế giới từng chứng kiến mà không phải chịu tổn thất nào đó”.
Các quỹ đầu cơ thường sử dụng tiền vay để đặt cược, do đó, việc điều chỉnh vị thế của họ thường khuếch đại các biến động của thị trường. Các ngân hàng cung cấp đòn bẩy cho các quỹ đầu cơ, về cơ bản có nghĩa là cung cấp các khoản vay cho các quỹ để đầu tư và các khoản vay này làm tăng tiềm năng lợi nhuận cũng như thua lỗ của các quỹ.
Một báo cáo của Goldman Sachs công bố hôm thứ sáu cho thấy tổng lượng đòn bẩy mà bộ phận môi giới của công ty này cung cấp cho các quỹ đầu cơ đã giảm vào tháng 6 và tháng 7, nhưng vẫn ở mức cao nhất trong năm năm.
Tuần trước đánh dấu tuần thứ ba liên tiếp mà các quỹ đầu cơ cược rằng thị trường chứng khoán sẽ giảm nhiều hơn là tăng, theo một báo cáo khác của Goldman Sachs, với 3,3 cược giảm cho mỗi cược tăng. Các quỹ đầu cơ ở Nhật Bản đã giảm 7,6% trong ba phiên giao dịch tính đến thứ Hai, báo cáo cho biết.
Các nhà đầu tư cho biết các quỹ vĩ mô có thể đã tham gia vào các giao dịch tiền tệ liên quan đến đồng yên, nhưng nhiều quỹ đầu cơ giao dịch cổ phiếu – do lệnh cấm bán khống ở Hàn Quốc và một số rào cản đối với việc bán khống trên thị trường Trung Quốc – đã chuyển trọng tâm sang thị trường Nhật Bản.
Theo các nhà phân tích, thị trường chứng khoán có thể tiếp tục giảm trong ngắn hạn khi các nhà đầu tư tiếp tục rút khỏi giao dịch chênh lệch lãi suất, nhưng sự biến động của thị trường có thể bị hạn chế.
Thị trường hiện đang định giá mức cắt giảm lãi suất 120 điểm cơ bản của Fed vào cuối năm nay, tăng so với mức cắt giảm nửa điểm dự kiến vào đầu tuần trước. Thị trường cũng tin rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất một nửa điểm tại cuộc họp vào tháng 9. Tuy nhiên, những kỳ vọng đó có thể sẽ thay đổi một lần nữa nếu dữ liệu kinh tế sắp tới cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ có thể tránh được suy thoái.
Link nguồn: https://vneconomy.vn/thu-pham-gay-ban-thao-carry-trade-dao-chieu-hay-noi-lo-suy-thoai.htm
