Fed đã hạ lãi suất như kỳ vọng của nhà đầu tư, nhưng thị trường lại phản ứng ngược lại. VN-Index không bứt phá như kỳ vọng, chỉ số tiếp tục đi ngang kể từ ngày Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất 0,5%. Phiên giao dịch ngày hôm qua, thị trường giảm 3,56 điểm, sáng nay tiếp tục dao động quanh mốc tham chiếu.
Nhận định về xu hướng chung của thị trường, các chuyên gia phân tích của VpBankS Securities cho biết, Vn-Index đang chịu tác động từ thị trường chứng khoán thế giới khi thị trường Mỹ điều chỉnh trở lại vào thứ 6, châu Âu điều chỉnh mạnh. Diễn biến này cho thấy không phải cứ Fed hạ lãi suất là thị trường lại tăng mạnh.
Tham khảo phân tích của các tổ chức lớn trên thế giới cho thấy Fed sẽ giảm lãi suất khoảng 200 điểm cơ bản (100 điểm cơ bản = 1% điểm) thậm chí là 250 điểm cơ bản từ nay đến năm 2026. Trong trường hợp Fed giảm lãi suất, thị trường chỉ có 1 kịch bản, một là tăng mạnh và hai là giảm mạnh chứ không đi ngang.
Theo các chuyên gia của VpBankS, chỉ có hai kịch bản để Fed hạ lãi suất. Trong trường hợp hạ lãi suất và nền kinh tế Mỹ hạ cánh mềm, thị trường chứng khoán Mỹ sẽ tăng trưởng khoảng 16% so với mức hiện tại. Ngược lại, trong trường hợp hạ lãi suất và nền kinh tế Mỹ đi vào suy thoái, ảnh hưởng đến suy thoái toàn cầu, thị trường chứng khoán sẽ giảm 9,1% trong 12 tháng tới.
Đây là giai đoạn niềm tin, phải lựa chọn một kịch bản, tin vào sự hạ cánh mềm của nền kinh tế Hoa Kỳ hay không, không có kịch bản trung gian.
Ông Nguyễn Việt Đức – Giám đốc Kinh doanh số VPBankS cho biết, số liệu thống kê trên hoàn toàn trích từ Goldman Sachs. Nhìn vào toàn bộ chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed trong năm qua, chỉ có kịch bản tăng hoặc giảm mạnh, không có kịch bản trung lập.
Năm 2019 là kịch bản hạ cánh mềm đối với nền kinh tế Hoa Kỳ, và năm 2022 thực sự là kịch bản hạ cánh mềm. Theo Goldman Sachs, chỉ có 20% khả năng hạ cánh cứng đối với nền kinh tế Hoa Kỳ. Do đó, nếu các nhà đầu tư tin tưởng vào Goldman Sachs, đây là cơ hội để mua vào làn sóng 2025.
Hiện tại, theo nhiều dự đoán, Fed sẽ cắt giảm lãi suất ít nhất 50 điểm cơ bản trong năm nay. Năm tới, họ sẽ cắt giảm thêm 100 điểm cơ bản và vào năm 2026, họ sẽ cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản. Quá trình cắt giảm lãi suất hiện tại là chắc chắn.
Trước khi Fed hạ lãi suất, Việt Nam cũng hạ lãi suất OMO ngay lập tức. Hiện tại, lãi suất OMO của Việt Nam là 4%, trong khi Fed là 4,75% – 5%. Nếu Fed hạ lãi suất thêm 200 điểm cơ bản nữa, Việt Nam hoàn toàn có thể hạ xuống 2% trong tương lai gần. Thực tế, VN-Index đang theo OMO. Năm 2023, Fed không hạ lãi suất, nhưng chúng tôi đã hạ lãi suất OMO rất nhanh, giúp thị trường chứng khoán tích cực so với các thị trường khác trong khu vực. Nếu chúng tôi kỳ vọng lãi suất OMO giảm thêm 200 điểm cơ bản nữa xuống 2%, thị trường chứng khoán vẫn còn nhiều cơ hội trong năm 2025.
Phản ứng của các nhà đầu tư thường chậm hơn thế. Ví dụ, chúng ta đều biết rằng lãi suất sẽ giảm, nhưng có bao nhiêu người nghĩ rằng lãi suất sẽ giảm thêm 200 điểm cơ bản nữa? Tiếp theo, lợi nhuận của công ty luôn chậm hơn lãi suất. Khi lãi suất giảm, phải mất 6 tháng đến một năm để các doanh nghiệp được hưởng lợi.
Do đó, câu chuyện Fed hạ lãi suất sẽ mất 6 tháng đến 1 năm để phản ánh đầy đủ trên thị trường chứng khoán. Do đó, kịch bản thị trường chứng khoán sẽ biến động trong 3 đến 6 tháng.
Trong ngắn hạn, thị trường đi theo lợi nhuận doanh nghiệp, nếu lợi nhuận doanh nghiệp không tăng, thị trường không thể tăng. Trong dài hạn, thị trường đi theo định giá. Một con sóng lớn luôn bắt đầu từ P/E 10 và kết thúc quanh mức 17. Để thị trường tăng, lợi nhuận doanh nghiệp phải tăng và định giá phải rẻ hơn một chút. Với mức P/E hiện tại là 14, VN-Index rất khó tăng lên 1.700 điểm, tăng lên quanh mức 1.500 điểm là rất tốt.
Về tình hình bán ròng của khối ngoại, theo ông Đức, lý do 2 năm trở lại đây là chưa có nhiều câu chuyện, lợi nhuận doanh nghiệp đi ngang, định giá không rẻ. Sự chuyển dịch kinh tế của Việt Nam chưa tốt bằng các nước khác. Xu hướng hiện nay là chuyển đổi số, doanh nghiệp nào nắm bắt và chuyển đổi sẽ được hưởng lợi. FPT là một ví dụ.
Trong thời gian tới, nếu câu chuyện nâng cấp, lợi nhuận doanh nghiệp và nền kinh tế Mỹ không suy giảm, dòng tiền sẽ quay trở lại thị trường Việt Nam.
“Lượng bán ròng của khối ngoại đang giảm. Thực tế, khối ngoại hiện chỉ đóng góp 7-8% giao dịch nên họ chỉ cần dừng bán ròng. Phần còn lại sẽ do dòng tiền trong nước dẫn dắt. Nếu lãi suất OMO giảm thêm 200 điểm cơ bản thì kênh đầu tư cổ phiếu, bất động sản sẽ nổi lên. Đó chính là động lực của dòng tiền trong nước”, ông Đức kỳ vọng.
Link nguồn: https://vneconomy.vn/thi-truong-can-dong-luc-moi-de-co-the-but-pha.htm
