VN-Index hướng tới 1.200 điểm theo hướng giảm là một kịch bản không mong muốn nhưng đang hiện ra trước mắt các nhà đầu tư chứng khoán Việt Nam. Sau khi mất gần 2% trong phiên giao dịch cuối cùng, chỉ số chỉ còn cách mốc “ám ảnh” 1.200 điểm chưa đầy 27 điểm. Chỉ cần một bước đi sai lầm nữa, các nhà đầu tư sẽ lại thấy con số quen thuộc này.
Đây là kết quả đáng thất vọng vì trước đó nhiều nhà đầu tư kỳ vọng VN-Index sẽ vượt 1.300 điểm, thậm chí có người còn đưa ra dự đoán táo bạo hơn. Nhiều công ty chứng khoán cho rằng chỉ số có thể đạt 1.400-1.500 điểm vào cuối năm. Lạc quan hơn, quỹ đầu tư nước ngoài Pyn Elite Fund cũng dự đoán con số này có thể đạt 1.700 điểm.
Nhiều lập luận được các bên đưa ra để bảo vệ dự báo, bao gồm (1) Fed đang tiến gần hơn đến quyết định cắt giảm lãi suất để giúp giảm áp lực tỷ giá hối đoái; (2) tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn được đánh giá cao và thực tế, dữ liệu quý 2 cũng có nhiều điểm sáng; (3) nỗ lực của cơ quan quản lý và các thành viên thị trường trong quá trình nâng hạng.
Còn quá sớm để khẳng định những bình luận trên có lạc quan hay không, nhưng việc VN-Index liên tục thất bại trước ngưỡng 1.300 điểm rồi lại thoái lui về vùng 1.200 điểm đã phần nào khiến các nhà đầu tư thất vọng. Trên thực tế, con số 1.200 điểm là nỗi ám ảnh ám ảnh giới giao dịch chứng khoán Việt Nam trong nhiều năm qua.
Trước đây, VN-Index từng rất gần mốc 1.200 điểm vào tháng 3/2007. Vào thời điểm đó, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn trong giai đoạn trứng nước, số lượng cổ phiếu niêm yết còn ít với 107 mã và dễ bị “thổi phồng”. Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), P/E của VN-Index thậm chí lên tới 73 lần.
Sau hơn một thập kỷ, VN-Index chính thức vượt qua mốc 1.200 điểm lần đầu tiên vào tháng 4 năm 2018. Đến nay, chỉ số đã đảo chiều qua lại mốc này 9 lần. Đáng chú ý, khoảng thời gian VN-Index ở trên 1.200 điểm thường rất ngắn. Thời gian dài nhất mà chỉ số duy trì trên 1.200 điểm là từ tháng 4 năm 2021 đến giữa tháng 5 năm 2022. Phần còn lại chủ yếu được tính theo tuần.
Ngược lại, VN-Index thường duy trì dưới mốc 1.200 điểm trong một thời gian khá dài. Giai đoạn này thường kéo dài nhiều tháng, thậm chí nhiều năm. Giai đoạn dài nhất là từ lần đầu tiên chính thức vượt qua mốc 1.200 điểm vào đầu tháng 4/2018 đến đầu tháng 4/2021, tức là phải mất 3 năm để các “nhà đầu tư chứng khoán” Việt Nam nhìn thấy lại mốc này.
Nhìn chung, 3 tháng qua có thể coi là “giấc mơ dài” đối với các nhà giao dịch chứng khoán Việt Nam. Nếu “cơn ác mộng” 1.200 điểm xuất hiện và đưa mọi thứ trở về thực tế, thì cũng không quá bất ngờ vì nó đã xảy ra quá nhiều lần. Việc thiếu “hàng” mới trên sàn, thậm chí không có nhiều lựa chọn chất lượng là điều khiến những người nắm giữ tiền dài hạn không hứng thú với thị trường.
Hoạt động cổ phần hóa, thoái vốn diễn ra khá ảm đạm, danh sách chờ không có nhiều cái tên thực sự “bom tấn”. Nhóm “dự bị” niêm yết mạnh nhất là các ông lớn đang giao dịch trên UPCoM như ACV, VGI, BSR, MVN,… Tuy nhiên, nhóm này ít nhiều có vấn đề trong quá trình chuyển sàn không dễ dàng giải quyết “một sớm một chiều”.
Không thể phủ nhận rằng cơ cấu thị trường chứng khoán Việt Nam đang thay đổi theo hướng đa dạng hơn về ngành nghề, lĩnh vực. Tuy nhiên, “khung” tài chính, bất động sản nhìn chung vẫn còn quá áp đảo và tình trạng này sẽ còn tiếp diễn trong ngắn hạn. Quá trình thay đổi này đòi hỏi nhiều thời gian để những gương mặt mới trỗi dậy, thay thế các Bluechips cũ.
Sự mất cân bằng này là một trong những rào cản lớn đối với dòng vốn dài hạn vào cổ phiếu Việt Nam ngay cả khi được nâng hạng chính thức. Về mặt lý thuyết, cổ phiếu Việt Nam có thể tiếp nhận hàng chục tỷ đô la vốn nước ngoài nếu được nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi.
Tuy nhiên, số lượng cổ phiếu đáp ứng được tiêu chí để được đưa vào danh mục của các quỹ đầu tư nước ngoài lớn chuyên đầu tư vào thị trường mới nổi không nhiều. Ngược lại, các quỹ đầu tư chuyên đầu tư vào thị trường cận biên sau đó sẽ bán ra một lượng lớn cổ phiếu Việt Nam, tạo ra áp lực không nhỏ.
Link nguồn: https://cafef.vn/tam-gac-giac-mo-1300-diem-con-so-1200-am-anh-sap-tro-lai-voi-chung-sy-viet-nam-188240801154134839.chn
