Nhiều yếu tố bất lợi, CTCK hạ dự báo lợi nhuận Hòa Phát

Trong báo cáo mới nhất, Chứng khoán KIS điều chỉnh giảm dự báo kết quả kinh doanh của Tập đoàn Hòa Phát (HPG) với nhận định doanh nghiệp đầu ngành thép sẽ gặp khó khăn đến hết năm 2023 do ảnh hưởng của suy thoái kinh tế. kinh tế toàn cầu

Đặc biệt, cho năm 2022, KIS giảm 23% dự báo doanh thu và dự báo 66% báo cáo lợi ích lãi ròng so với ước tính trước đó lần lượt giảm mức 137.400 tỷ và 10.600 tỷ tương ứng, giảm 69% so với mức lợi nhuận ròng kỷ lục năm 2021.

Theo KIS, khoản lỗ ròng bất ngờ 1.785 tỷ đồng của Hòa Phát trong quý 3 chủ yếu do giá đầu vào tăng cao, vòng quay hàng tồn kho chậm và giá bán giảm. Đồng thời, Tập đoàn cũng chịu khoản lỗ tỷ giá khoảng 1.000 tỷ đồng do đồng USD tăng giá. Chứng khoán KIS cho rằng chi phí hàng tồn kho cao và vòng quay chậm sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến kết quả hoạt động của HPG. dự báo doanh thu 21.729 tỷ đồng (-51%) và LNST chỉ 120 tỷ đồng (-98%) trong quý IV/2022 trong bối cảnh nhu cầu trong nước và thế giới thấp cộng với chi phí tồn kho cao.

Khó khăn trong nước và toàn cầu kéo triển vọng ngành thép đi xuống

Chứng khoán KIS bình luận hiện tại không phải là thời kỳ giai đoạn thuận lợi cho ngành công nghiệp toàn cầu. Quý IV năm nay và sang năm 2023 sẽ không phải là thời điểm thuận lợi cho ngành thép nói chung và Hòa Phát nói riêng. Tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại vào năm 2023 làm giảm nhu cầu thép của các ngành công nghiệp sử dụng cuối và tác động của suy thoái kinh tế đang ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của các công ty trong những tháng tới. cái này. Vào năm 2023, KIS Securities cho rằng hiệu quả hoạt động của hầu hết các ngành sử dụng thép cuối cùng sẽ sụt giảm đáng kể.

Mặc dù có một số tín hiệu tích cực từ thị trường bất động sản tại Trung Quốc và chính sách Zero-COVID, nhưng điều này chỉ có thể xoa dịu phần nào lo ngại về tình trạng dư cung từ Trung Quốc và hỗ trợ giá thép toàn cầu. Còn lại, ngành thép toàn cầu sẽ không có cải thiện đáng kể nào trong năm 2023 trong bối cảnh kinh tế toàn cầu tăng trưởng chậm lại và nhu cầu trì trệ. Do đó, các doanh nghiệp xuất khẩu thép Việt Nam sẽ bị ảnh hưởng khi nhu cầu toàn cầu chững lại.

Trong quốc gia, Sự bất ổn của thị trường bất động sản cũng có thể làm giảm nhu cầu tiêu thụ sản phẩm thép trong nước . Với hơn 90% lượng tiêu thụ thép trong nước đến từ ngành xây dựng, thị trường nhà ở trì trệ có thể làm giảm nhu cầu trong nước trong những tháng tới. Trên thực tế, một số cắt giảm sản xuất đã được công bố kể từ tháng Chín. Riêng Hòa Phát cũng đã công bố kế hoạch đóng cửa 2 trong số 3 lò cao tại Hải Dương và 2 trong số 4 lò cao tại Dung Quất trong tháng 11 và thêm một lò vào tháng 12/2022 nếu nhu cầu vẫn yếu. Việc giảm sản lượng sản xuất này nhằm mục đích giảm hàng tồn kho chi phí cao và chi phí vận hành.

Mới đây, ban lãnh đạo HPG bày tỏ kỳ vọng các lò cao sẽ hoạt động trở lại vào quý I/2023, tuy nhiên còn phụ thuộc vào lượng tiêu thụ tại thời điểm đó. Chi phí cho việc dừng vận hành lò sẽ khoảng 40-50 tỷ đồng/lần và thời gian vận hành trở lại là 7 ngày làm việc.

Chứng khoán KIS cho rằng sẽ không ngoại lệ trong bối cảnh thị trường ảm đạm. Tuy nhiên, đối với Tập đoàn Hòa Phát, giá HRC cải thiện gần đây nhờ tâm lý thị trường từ Trung Quốc tốt hơn có thể hỗ trợ phần nào cho kết quả kinh doanh năm 2023. Bên cạnh đó, giá nguyên vật liệu đầu vào. Duy trì mức thấp có thể cải thiện tỷ suất lợi nhuận.

Mặt khác, tác động của việc tăng tỷ giá và hạ nhiệt chi phí đầu vào nhờ nỗ lực ổn định tỷ giá USD/VND trong năm 2023 của NHNN có thể giúp Hòa Phát cải thiện khoản lỗ tỷ giá. Tuy nhiên, chi phí tài chính sẽ tiếp tục tăng do lãi suất cho vay đối với cả USD và VND đều ở mức cao.

Tham gia giải tỏa suy giảm thu nhập giai đoạn 2023-2024

Từ nhận định kém khả quan hơn, Chứng khoán KIS tiếp tục điều chỉnh giảm ước tính lợi nhuận của Hòa Phát giai đoạn 2023-2024 khoảng 48%-56% so với dự báo trước đó. Nguyên nhân chủ yếu đến từ sản lượng tiêu thụ dự kiến sẽ giảm đáng kể, khoảng 12%-41% tùy sản phẩm trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ được dự báo yếu ở cả thị trường trong nước và xuất khẩu. Doanh số bán hàng sẽ yếu hơn vào năm 2023 và doanh số bán hàng sẽ bắt đầu phục hồi từ năm 2024.

Điểm tích cực là biên lợi nhuận năm 2023 sẽ được cải thiện nhờ giá đầu vào hạ nhiệt, tổng lợi nhuận ròng năm 2023 dự báo đạt khoảng 13.270 tỷ đồng.

Đặc biệt, Hòa Phát sẽ có thể trở lại giai đoạn tăng trưởng mạnh từ năm 2024 nhờ nhu cầu phục hồi đáng kể và nhà máy Dung Quất 2 đi vào hoạt động. Dự án Dung Quất 2 dự kiến sẽ được khởi động một phần từ cuối năm. 2024 – “trễ” so với kế hoạch ban đầu – nhưng KIS cho là hợp lý trong bối cảnh nhu cầu toàn cầu yếu và chi phí tài chính đắt đỏ.

KIS Securities nhấn mạnh Hòa Phát hiện đang bước vào giai đoạn khó khăn, được ví như “dây cung đã căng hết cỡ”. Một khi tất cả các vấn đề như căng thẳng địa chính trị, thị trường bất động sản khó khăn, tỷ giá hối đoái leo thang,… được giải quyết, cộng với nhu cầu thép toàn cầu cải thiện, hiệu quả hoạt động của HPG sẽ tăng trưởng đáng kể. Báo cáo dự báo lợi nhuận sau thuế của HPG có thể hơn 17.600 tỷ đồng vào năm 2024 . Tuy nhiên, con số này vẫn giảm gần 48% so với dự báo 34.100 tỷ đồng trước đó của KIS.

Ngoài ra, chi phí tài chính cũng là một trong những áp lực đối với các doanh nghiệp thép đầu ngành. Về nợ ngắn hạn, KIS giả định Hòa Phát sẽ duy trì tỷ lệ nợ ngắn hạn trên doanh thu ở mức 36%-24% trong giai đoạn 2023-2025 để đáp ứng nhu cầu vốn lưu động. Đối với nợ dài hạn, KIS dự báo con số này sẽ duy trì ổn định ở mức khoảng 13.400 tỷ đồng trước khi tăng lên khoảng 15.400 tỷ đồng vào năm 2024 để chi trả cho chi phí đầu tư Dung Quất 2. Tính đến cuối quý 3, HPG có khoản vay USD với tổng giá trị 129,5 triệu USD và đã mua một hợp đồng hoán đổi (90 triệu USD) để phòng ngừa rủi ro USD tăng giá.

Cổ đông có thể không nhận cổ tức trong 2 năm tới

Với việc điều chỉnh giảm dự báo kết quả kinh doanh năm 2022 và 2023, cộng với chi phí đầu tư lớn cho dự án Dung Quất 2 trong bối cảnh lãi suất cho vay cao, KIS cũng cho rằng Hòa Phát sẽ không chia cổ tức bằng tiền mặt. trong vòng 2 năm tới.

Dù vừa có sự phục hồi tốt gần 70% kể từ đáy dài hạn trong hơn 1 tháng qua, nhưng thị giá HPG hiện chỉ quanh ngưỡng 19.000 đồng/cổ phiếu, cách xa thời kỳ huy hoàng. Vốn hóa thị trường hiện dưới ngưỡng 110.000 tỷ đồng, chưa bằng một nửa trong khi 250.000 tỷ đồng (~ 10,6 tỷ USD) là đỉnh cao.