SGI Capital vừa bình luận về thị trường chứng khoán Việt Nam, nhấn mạnh số liệu vĩ mô tháng 5 cho thấy nền kinh tế tiếp tục phục hồi nhẹ cả về sản xuất và tiêu dùng. Lạm phát nhích lên trên 4% và áp lực tỷ giá lên đầu vào nhập khẩu sẽ là những yếu tố cần xem xét. Sự yếu kém của kinh tế Trung Quốc và tiêu dùng Mỹ có thể làm chậm quá trình phục hồi chung nhưng cũng sẽ làm giảm áp lực tỷ giá và lạm phát đối với các quốc gia đã chủ động nới lỏng chính sách tiền tệ để hỗ trợ nền kinh tế. kinh tế như Việt Nam.
Điểm tích cực là lợi suất trái phiếu và lãi suất huy động tuy tăng nhẹ nhưng vẫn ở mức thấp, giúp hỗ trợ doanh nghiệp cũng như giúp giữ dòng tiền trên thị trường chứng khoán. Lãi suất thấp tiếp tục tạo điều kiện cho dòng vốn lan tỏa đến những nơi cần thiết và không tạo áp lực bán tháo tài sản.
Trên thị trường thế giới, sự ổn định của chỉ số USD và giá vàng đang giúp giảm nhu cầu đầu cơ ngoại tệ và tích lũy vàng khi lãi suất tiền gửi VNĐ đang ở mức thấp kỷ lục.
Tuy nhiên, thị trường chứng khoán tháng 5 chứng kiến khối ngoại tiếp tục bán ròng 19 nghìn tỷ đồng – mức kỷ lục, và tính từ đầu năm khối ngoại đã bán ròng hơn 40 nghìn tỷ đồng. Nguyên nhân của đợt thoái vốn ồ ạt này có thể bao gồm lo ngại về rủi ro tỷ giá khi lãi suất VNĐ thấp hơn thế giới, thoái vốn một số nhóm chứng khoán có rủi ro cục bộ cao và ảnh hưởng của xu hướng. Xu hướng chung rút ròng khỏi nhóm thị trường mới nổi… Xu hướng này vẫn chưa kết thúc hoặc đảo ngược.
Kể từ tháng 1/2020, khối ngoại đã bán ròng hơn 110 nghìn tỷ, phát hành cho cổ đông hiện hữu 160 nghìn tỷ và cổ đông nội bộ/cổ đông lớn bán 30 nghìn tỷ. Hơn 300 nghìn tỷ nguồn cung này đã được các nhà đầu tư trong nước hấp thụ thông qua một nửa là tiền gửi mới và một nửa là nợ ký quỹ tăng lên. Nhờ đó, mức ký quỹ/vốn hóa tăng lên mức kỷ lục 3,7% dựa trên vốn hóa HSX vào cuối Q1/2024.
Trong bối cảnh áp lực bán ròng kỷ lục từ khối ngoại, các đợt phát hành mới để tăng vốn đang tăng tốc và cổ đông nội bộ gần đây tăng cường bán ra, thị trường cần dòng tiền mới tăng mạnh để duy trì xu hướng tích cực. một cách bền vững. Nhưng thanh khoản trên thị trường thời gian gần đây đang giảm sút, dòng tiền nội bộ chưa tăng đủ mạnh và tỷ lệ ký quỹ tiếp tục tăng lên tầm cao mới.
Một điểm cần lưu ý nữa là trái phiếu bất động sản sẽ đáo hạn 20 nghìn tỷ vào tháng 6 và 33 nghìn tỷ vào quý 3. Áp lực từ trái phiếu và nợ đến hạn vẫn là rủi ro trực tiếp đối với các doanh nghiệp đang phát triển. trong đó có các tập đoàn niêm yết lớn, ngành bất động sản nói chung và có thể ảnh hưởng tới ngành ngân hàng.
Trong báo cáo tháng 10/2023, quỹ này đã có cái nhìn tích cực hơn về thị trường chung và ngành ngân hàng với kỳ vọng lãi suất giảm sẽ giúp nợ xấu được kiểm soát và xử lý hiệu quả, tăng trưởng tín dụng sẽ quay trở lại, giúp ích cho nền kinh tế và ngành ngân hàng. đã phục hồi. Tuy nhiên, những diễn biến gần đây trên thực tế đang cho thấy quá trình này sẽ khó khăn hơn, mất nhiều thời gian hơn khi nền kinh tế thực tế phục hồi chậm và nhiều người vay đang trong tình trạng thanh khoản khó khăn hơn giai đoạn trước. giai đoạn 2022-2023 trong khi lãi suất bắt đầu tăng trở lại.
Tăng trưởng tín dụng vừa đạt 2,41% sau 5 tháng và nhiều khả năng sẽ ở mức thấp nhất lịch sử cho cả năm 2024. Ngành ngân hàng đang trải qua giai đoạn tăng trưởng tín dụng thấp, huy động kém cũng đẩy lãi suất lên cao. Năng suất tăng làm giảm NIM. Nợ xấu vẫn có xu hướng gia tăng khiến nhu cầu trích lập dự phòng tăng cao.
Các ngành khác nhạy cảm với lãi suất như chứng khoán, bất động sản cũng sẽ khó tăng trưởng trong năm nay. Vì vậy, SGI Capital cho rằng dự báo tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường ở mức 15% cho năm 2024 là khó đạt được.
Đồng thời, với kế hoạch phát hành cổ phiếu ồ ạt sắp tới, mức tăng trưởng EPS sẽ còn thấp hơn, đặc biệt ở các ngành phát hành mới có tính pha loãng cao như chứng khoán và bất động sản.
Việc tìm kiếm những cơ hội đủ hấp dẫn ngày càng trở nên khó khăn hơn và dòng tiền đang thể hiện tính chất đầu cơ chấp nhận rủi ro cao khi có nhiều trường hợp giá vượt xa hoặc bỏ qua các nguyên tắc cơ bản của cổ phiếu. Trong môi trường lãi suất thấp, dòng tiền dễ bị cuốn vào tình trạng đầu cơ phi lý kéo dài.
Nhưng khi nguồn lực thị trường bị thu hút mạnh mẽ bởi hoạt động đầu cơ thì kết quả cuối cùng thường không tốt cho cả nhà đầu cơ và thị trường nói chung.
“Nhìn chung, thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào vùng đáy thông tin sau mùa đại hội cổ đông với kỳ vọng tăng trưởng cao so với thực tế. Định giá chung không còn rẻ và nhóm doanh nghiệp phi tài chính đã vào vùng. Khi đó, thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào vùng đáy thông tin. Thanh khoản và dòng tiền có dấu hiệu suy yếu với tỷ lệ ký quỹ/vốn hóa ở mức cao lịch sử. Các số dư này cho thấy rủi ro gia tăng và sức hấp dẫn của thị trường giảm đi”, SGI Capital nhấn mạnh.
Link nguồn: https://vneconomy.vn/nhieu-co-phieu-gia-vuot-xa-yeu-to-co-ban-dong-tien-dang-bi-cuon-vao-cuoc-dau-co-phi-ly.htm
