Một nhà kinh tế đã cảnh báo rằng đồng nhân dân tệ của Trung Quốc có thể tăng mạnh nếu xảy ra tình trạng đảo ngược chênh lệch lãi suất tương tự như đã xảy ra với đồng yên Nhật, khiến thị trường tài chính toàn cầu rơi vào vòng xoáy mới.
Với việc Trung Quốc có thặng dư thương mại lớn trong những năm gần đây và lãi suất thấp hơn nhiều so với Hoa Kỳ, nhiều nhà xuất khẩu Trung Quốc đã tích trữ đô la với niềm tin rằng đồng nhân dân tệ sẽ mất giá. Một số nhà đầu tư cũng đã vay nhân dân tệ để đầu tư vào các tài sản có lợi nhuận cao hơn ở nước ngoài—một giao dịch chênh lệch lãi suất, một chiến lược phổ biến với đồng yên.
SỰ KHÁC BIỆT TRONG CARRY-TRADE NHÂN DÂN TỆ
Phát biểu với Bloomberg, chuyên gia kinh tế trưởng Guan Tao của Ngân hàng Trung Quốc Quốc tế cho biết sự thay đổi trong tâm lý có lợi cho tỷ giá hối đoái nhân dân tệ có thể khiến các nhà xuất khẩu và nhà đầu cơ Trung Quốc bán tháo đô la, đẩy tỷ giá hối đoái nhân dân tệ tăng mạnh.
Guan, người trước đây làm việc tại Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước Trung Quốc (SAFE), cho biết: “Nếu mọi người thấy tín hiệu đồng nhân dân tệ có thể tăng giá 3-4 phần trăm, họ sẽ không muốn giữ đô la nữa và sẽ bán để kiếm lời”. “Vị thế giao dịch chênh lệch giá nhân dân tệ sẽ bị đóng lại và điều đó có thể xảy ra rất nhanh chóng”.
Đợt tăng giá này có nhiều điểm tương đồng với đợt vỡ bong bóng giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên Nhật gần đây, nhưng cũng có một vài điểm khác biệt.
Không giống như các nhà đầu tư tài chính từng vội vã bán khống đồng yên, giao dịch chênh lệch tỷ giá nhân dân tệ chủ yếu là hoạt động của các nhà xuất khẩu và công ty đa quốc gia, những người đã tích lũy được khoảng 500 tỷ đô la kể từ năm 2022, theo ước tính của Macquarie Group.
Hai năm trước, Fed đã bắt đầu chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ nhất trong nhiều thập kỷ. Hiện tại, Fed đang tiến gần hơn đến việc cắt giảm lãi suất từ mức cao nhất trong hơn hai thập kỷ, với lần cắt giảm lãi suất đầu tiên có thể diễn ra vào tháng 9.
Thị trường đang định giá chênh lệch lợi suất 3-4% giữa hai loại tiền tệ, dựa trên hợp đồng hoán đổi nhân dân tệ-đô la một năm, theo tỷ giá hối đoái nhân dân tệ/đô la. Trong khi đó, nhân dân tệ đã tăng giá hơn 1% so với đô la kể từ đầu tháng, sau khi những lo ngại về suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ vào đầu tháng đã thúc đẩy các nhà giao dịch rút khỏi các giao dịch chênh lệch lãi suất, trong đó họ vay các loại tiền tệ như yên hoặc đô la để mua các loại tiền tệ có lợi suất cao hơn.
Sự gia tăng của đồng nhân dân tệ là một diễn biến đáng mừng đối với Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), ngân hàng đã phải vật lộn để bảo vệ đồng tiền này trong khoảng một năm. Với sự phục hồi của đồng nhân dân tệ, các nhà hoạch định chính sách tiền tệ hiện có nhiều dư địa hơn để cắt giảm lãi suất nhằm hỗ trợ nền kinh tế trì trệ.
Guan cho biết PBOC có thể cho phép đồng nhân dân tệ tăng giá thêm một chút, vì các nhà xuất khẩu của Trung Quốc đã trở nên ít nhạy cảm hơn với biến động tỷ giá hối đoái so với nhu cầu bên ngoài. Là người ủng hộ tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn, Guan cho biết Trung Quốc nên ưu tiên kích thích lạm phát trong nước và tăng trưởng kinh tế hơn là duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái.
Trong khi áp lực rút vốn khỏi Trung Quốc đã tăng lên trong năm qua, Bắc Kinh cho đến nay vẫn kiềm chế không sử dụng các biện pháp hành chính để ngăn chặn dòng vốn chảy ra, chuyên gia lưu ý. Điều này thể hiện sự thay đổi so với chiến lược được áp dụng vào năm 2015, khi chính quyền thắt chặt kiểm soát vốn sau khi đồng nhân dân tệ bị phá giá khiến các nhà đầu tư tháo chạy.
RỦI RO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI
Vào ngày 21 tháng 8, PBOC đã thiết lập tỷ giá giao dịch hàng ngày phù hợp với kỳ vọng của thị trường lần đầu tiên sau hơn một năm – một dấu hiệu cho thấy cơ quan này hài lòng với tỷ giá hối đoái nhân dân tệ hiện tại.
PBOC không muốn để đồng nhân dân tệ tăng giá quá nhiều vì điều đó có thể cản trở xuất khẩu và phục hồi kinh tế, Becky Liu, giám đốc chiến lược vĩ mô tại Standard Chartered Bank cho biết. “Chúng tôi kỳ vọng đồng nhân dân tệ sẽ đạt 7-7,1 nhân dân tệ đổi một đô la vào cuối năm”, Liu nói với Bloomberg.
Hiện tại, tỷ giá hối đoái của đồng Nhân dân tệ dao động quanh mức 7,13 Nhân dân tệ tương đương 1 USD.
Sự suy thoái kinh tế của Trung Quốc vẫn là nguồn gây áp lực giảm giá lên đồng nhân dân tệ, nhưng đồng đô la đã giảm mạnh trước viễn cảnh Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Do đó, các nhà giao dịch gần đây quan tâm nhiều hơn đến việc phòng ngừa đồng nhân dân tệ tăng giá hơn là đồng nhân dân tệ giảm giá.
Mức tăng hơn 1% của đồng Nhân dân tệ so với đồng đô la kể từ đầu tháng là khiêm tốn so với mức tăng khoảng 5% của đồng rupiah Indonesia và đồng ringgit Malaysia trong cùng kỳ.
Nếu đảng viên Cộng hòa Donald Trump thắng cử tổng thống Hoa Kỳ vào tháng 11, đồng nhân dân tệ có thể suy yếu khi Trump thúc đẩy thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc, theo chiến lược gia Kiyong Seong của Societe Generale (SocGen) tại Hồng Kông. “Nếu đồng nhân dân tệ tăng giá mạnh trước cuộc bầu cử, biến động tỷ giá hối đoái sẽ còn mạnh hơn nữa. Sự can thiệp của PBOC thông qua tỷ giá tham chiếu sẽ là cả hai cách để hạn chế biến động tỷ giá hối đoái”, Seong cho biết.
Theo Liu của Standard Chartered, lo ngại về việc các công ty Trung Quốc bán tháo đô la có thể buộc PBOC phải hành động thêm để hạn chế sự gia tăng của đồng nhân dân tệ. Tuy nhiên, Liu cho biết, “vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất của đồng nhân dân tệ không còn lớn như trước vì hầu hết các giao dịch đó đã bị đảo ngược”.
Link nguồn: https://vneconomy.vn/dong-nhan-dan-te-co-the-tang-gia-manh-vi-carry-trade-dao-chieu.htm
