Thống kê từ báo cáo tài chính nhóm công ty chứng khoán, dư nợ cuối quý I/2024 tiếp tục tăng ấn tượng 27.000 tỷ đồng lên khoảng 207.000 tỷ đồng, con số cao nhất trong lịch sử. Trong đó, dư nợ cho vay giao dịch ký quỹ (margin) được ghi nhận khoảng 195.000 tỷ đồng, còn lại là ứng trước bán hàng cho nhà đầu tư. Phần lớn dư nợ trên thị trường hiện nay là cho vay ký quỹ, dư nợ chưa bao gồm khoản vay 3 bên hay “kho”.
Cùng thời điểm ngày 31/3/2024, vốn hóa cổ phiếu niêm yết trên sàn HoSE và HNX đạt gần 5,6 triệu tỷ đồng. Như vậy, tỷ lệ dư nợ/Vốn hóa trên 2 sàn niêm yết ước tính vào khoảng 3,73%. Con số này tiếp tục tăng 0,04 điểm phần trăm so với mức kỷ lục 3,69% cuối năm 2023, qua đó thiết lập cột mốc mới trong lịch sử thị trường chứng khoán.
Sử dụng đòn bẩy (margin) là một trong những công cụ hữu hiệu giúp nhà đầu tư nhanh chóng tăng quy mô tài khoản nếu sử dụng hợp lý, đẩy thanh khoản về mức dồi dào và tạo đà tăng trưởng. điểm thị trường chung. Đặc biệt trong bối cảnh lãi suất thấp và thị trường diễn biến tích cực đã kích thích nhà đầu tư tham gia mạnh mẽ hơn. Chỉ số chính VN-Index tăng 14% trong 3 tháng đầu năm, trong khi dư nợ ký quỹ cũng tăng khoảng 15% so với cuối năm ngoái.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng việc tăng mức ký quỹ quá cao cũng có thể mang đến rủi ro, bởi chỉ cần một sự điều chỉnh mạnh cũng có thể dễ dàng dẫn đến hiện tượng “call Margin”, từ đó gây áp lực trở lại thị trường, dễ khiến thị trường giảm sâu hơn.
Ngoài ra, nếu nhìn rộng hơn, cùng với mốc gần 1.300 này, cách đây hơn 1 năm, khoảng quý 3 năm 2022, tỷ lệ dư nợ vay/vốn hóa chỉ khoảng 3,4%. Hơn nữa, con số của quý 2 năm 2021 thấp hơn đáng kể ở mức 2,4% mặc dù điểm VN-Index tương tự. Điều này cho thấy nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam đang trở nên quyết liệt hơn trong việc vay mượn để đầu tư trong khi VN-Index chưa thực sự bứt phá.
Theo ý kiến của Ông Bùi Văn Huy – Giám đốc Công ty Chứng khoán DSC Chi nhánh TP.HCM, Dư nợ cho vay tăng mạnh cho thấy rủi ro ký quỹ trên toàn thị trường vẫn tiềm ẩn nhưng chưa tăng nhiều so với quý 4/2023 trước đó. Thống kê riêng quý I/2024, thanh khoản bình quân giao dịch khớp lệnh trên HOSE đạt gần 20.000 tỷ đồng/phiên, tăng khoảng 40% so với quý IV ảm đạm trước đó. Động lực tăng tương tự như điểm số và được đặt trong bối cảnh thanh khoản được cải thiện.
Điểm cộng trong giai đoạn này còn đến từ khả năng cho vay của các công ty chứng khoán được cải thiện đáng kể sau đợt phát hành huy động vốn sôi động vừa qua, khác hẳn với “room” chật hẹp những giai đoạn trước. Tổng vốn tự có của nhóm công ty chứng khoán khoảng 235.000 tỷ đồng, tăng 16.000 tỷ đồng so với đầu năm nên dù dư nợ vay tăng mạnh nhưng tỷ lệ Ký quỹ/Vốn chủ sở hữu đạt khoảng 83%. Ước tính đơn giản theo quy định “Công ty chứng khoán không được phép cho vay ký quỹ vượt quá 2 lần vốn tự có trong cùng một thời điểm”, công ty chứng khoán có quy mô lên tới 277.000 tỷ đồng có thể cho nhà đầu tư vay ký quỹ trong kỳ. Kế tiếp.
Theo ông Huy, tỷ lệ ký quỹ/vốn hóa của thị trường chứng khoán Việt Nam so với các thị trường khác hiện rất cao, tuy nhiên điểm khác biệt là dư nợ cho vay trên thị trường từ lâu được coi là kênh thay thế một phần cho nhà đầu tư nước ngoài. Kênh ngân hàng, phục vụ các cổ đông lớn vay vốn thông qua thế chấp cổ phiếu thay vì chỉ là công cụ đòn bẩy cho nhà đầu tư chứng khoán. Vì vậy, việc dư nợ tăng lên từ nhà đầu tư cá nhân chỉ chiếm một phần, phần còn lại sẽ đến từ các tổ chức, ông lớn trên thị trường. Bối cảnh hiện tại chưa cho thấy rủi ro lớn nào ảnh hưởng đến nhóm nhà đầu tư trên và cần theo dõi thêm các yếu tố quốc tế và trong nước.
So sánh thời điểm thị trường đạt đỉnh và điều chỉnh mạnh
Nhận định về những diễn biến gần đây, Giám đốc DSC đánh giá trong ngắn hạn thị trường có thể chịu áp lực đáng ngại liên quan đến dư nợ và có thể sẽ phải “trả giá” vì tỷ suất ký quỹ đang ở mức đỉnh điểm. Trong lịch sử, tình huống “ký quỹ cuộc gọi” thậm chí có thể xảy ra. Tuy nhiên, khả năng VN-Index giảm 15-20% là rất khó xảy ra. Ngưỡng quanh 1.170 điểm sẽ hỗ trợ mạnh cho đợt giảm giá này. Thị trường chỉ có thể “vượt qua” ngưỡng trên khi trụ giá trong nước bị vi phạm rõ ràng và thị trường chứng khoán thế giới sụt giảm mạnh.
Link nguồn: https://cafef.vn/nha-dau-tu-dam-me-vay-tien-de-mua-co-phieu-ty-le-du-no-ky-quy-tren-ttck-viet-nam-thiet-lap-dinh-cao-moi-ap-luc-call-margin-lieu-co-dang-ngai-188240422183310783.chn
