Thị trường chứng khoán Việt Nam đang chịu áp lực lớn từ khối ngoại khi họ tiếp tục bán ròng mạnh trên diện rộng. Giá trị bán ròng trên HoSE từ đầu năm 2024 đến hết phiên giao dịch ngày 12/7 là 58.882 tỷ đồng (~2,3 tỷ USD), phá vỡ kỷ lục bán ròng hơn 58.000 tỷ đồng ghi nhận trong năm 2021.
Như vậy, chỉ hơn nửa năm nay, dòng vốn ngoại đã lập kỷ lục mới. Không phải không có khả năng các mốc lớn hơn sẽ sớm được thiết lập khi khối ngoại vẫn chưa có dấu hiệu dừng bán tháo, liên tục bán ra hàng nghìn tỷ đồng mỗi phiên.
Thống kê trong thập kỷ từ 2010 đến hết 2019, khối ngoại chủ yếu mua ròng cổ phiếu Việt Nam, chỉ bán ròng vào năm 2016 với giá trị không quá lớn. Riêng năm 2018, khối ngoại đã giải ngân hơn 43.000 tỷ đồng mua ròng cổ phiếu trên HoSE,
Tuy nhiên, xu hướng bắt đầu đảo ngược vào năm 2020, cường độ “bán tháo” cũng trở nên áp đảo so với lực mua trước đó. Chỉ sau hơn 4 năm, đà bán ròng của khối ngoại đã xóa bỏ hoàn toàn đà mua ròng của 10 năm trước đó. Kết quả là dòng vốn ngoại tích lũy từ năm 2010 đến nay đã chuyển thành bán ròng gần 29.000 tỷ đồng.
Nhiều nút thắt không thể tháo gỡ được
Về tỷ trọng, giao dịch của khối ngoại không còn tác động nhiều đến thị trường như trước, thậm chí có thời điểm còn bị dòng tiền trong nước lấn át phần nào. Tuy nhiên, việc khối ngoại liên tục bán ròng sẽ ít nhiều ảnh hưởng đến tâm lý của khối nhà đầu tư trong nước.
Nhìn lại, các giai đoạn khối ngoại mua ròng mạnh chủ yếu mang tính chất tạm thời, tận dụng đáy khi định giá giảm sau những đợt thị trường giảm sâu. Dòng tiền này đổ vào với số lượng lớn nhưng cũng rút ra nhanh chóng, khiến cổ phiếu Việt Nam thiếu động lực cho một “xu hướng tăng” bền vững.
Cần phải nói rằng sự khác biệt về môi trường lãi suất, chính sách tiền tệ, tỷ giá hối đoái cao… đã tác động đáng kể đến hành động của các nhà đầu tư nước ngoài trong thời gian gần đây. Điều này đã khiến các hoạt động tái cấu trúc vốn trên toàn cầu, các thị trường tăng trưởng yếu hơn, tiền tệ mất giá hoặc các thị trường cận biên sẽ bị rút mạnh để phân bổ vốn vào các thị trường hiệu quả hơn. Không chỉ Việt Nam mà các thị trường khu vực như Thái Lan và Trung Quốc cũng bị ảnh hưởng rõ rệt.
Đặc biệt, xu hướng bán ròng cũng cho thấy sự thận trọng nhất định của khối ngoại tại cổ phiếu Việt Nam. Câu chuyện nâng hạng thị trường chứng khoán để thu hút vốn ngoại vẫn chỉ là kỳ vọng. Thực tế, thị trường đã mắc kẹt trong vùng giá cũ nhiều năm nay, VN-Index đang “lăn” quanh 1.200 – 1.300 điểm, vốn hóa chưa thể bứt phá hoàn toàn.
VN-Index dao động dưới 1.300 điểm
Ngoài ra, một số yếu tố cụ thể cũng có thể tác động tiêu cực đến nhà đầu tư nước ngoài, như chênh lệch tỷ trọng giữa các nhóm ngành trên sàn và thiếu cổ phiếu “tốt”. Cổ phiếu tài chính (ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm) và bất động sản chiếm ưu thế về số lượng và tỷ trọng vốn hóa (khoảng 60% toàn thị trường). Đây là những nhóm ngành có tính chu kỳ cao và phụ thuộc nhiều vào tăng trưởng tín dụng.
Trong khi đó, các ngành đang trở thành “hot trend” trên toàn cầu như công nghệ, y tế, dược phẩm, bán lẻ, tiện ích… chiếm tỷ trọng nhỏ với số lượng cổ phiếu khiêm tốn. Đây là những ngành thu hút sự quan tâm lớn của nhà đầu tư nước ngoài và thường được nhà đầu tư chấp nhận ở mức định giá cao. Sự thiếu hụt này là một trong những rào cản khiến nhà đầu tư nước ngoài khó tiếp cận cổ phiếu Việt Nam.
Đợt bán ròng sẽ kéo dài trong bao lâu?
Trong báo cáo mới đây, SSI Research đánh giá dòng tiền đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận dòng tiền rút ròng mạnh. Tính từ đầu năm, các quỹ ETF đã rút tổng cộng 15.700 tỷ đồng, tương đương mức giảm khoảng 21% tổng tài sản tính đến hết năm 2023, đưa tổng tài sản của các quỹ ETF xuống còn 66.000 tỷ đồng. Đồng thời, SSI cũng ghi nhận dòng tiền rút vốn từ các quỹ chủ động chuyên đầu tư vào Việt Nam.
Theo SSI, với lượng tài sản còn lại không quá lớn, cường độ rút ròng trong thời gian tới của các quỹ ETF sẽ hạn chế hơn nhiều so với quý II. Riêng đối với các quỹ chủ động, với số lượng doanh nghiệp có thể đầu tư khá hạn chế, đặc biệt là không có nhiều lựa chọn trong các ngành được quan tâm như công nghệ và rủi ro về lãi suất, tỷ giá là những yếu tố tác động lớn nhất đến dòng vốn vào Việt Nam ở giai đoạn hiện tại.
Tích cực hơn, theo ông Bùi Văn Huy – Tổng giám đốc Chi nhánh phía Nam của CTCP Chứng khoán DSC, khối ngoại đã bán ròng hơn 50.000 tỷ đồng kể từ đầu năm, nhưng tác động đến thị trường Việt Nam không quá lớn. Bằng chứng là mặc dù khối ngoại bán ròng, thị trường vẫn không giảm mà neo tại vùng 1.280 điểm. Quy mô giao dịch của khối ngoại chỉ chiếm khoảng 18-20% tổng quy mô giao dịch toàn thị trường, thấp hơn nhiều so với giai đoạn trước năm 2020, đạt 30-50% tổng quy mô thị trường.
Một số nguyên nhân dẫn đến áp lực bán ròng của khối ngoại thời gian gần đây là chênh lệch lãi suất giữa các nền kinh tế; Các quỹ ngoại đánh giá tương quan định giá và lợi nhuận kỳ vọng giữa các lĩnh vực đầu tư; Một số quỹ ETF đã rút ròng và giải thể; Thị trường chứng khoán Việt Nam thiếu đa dạng về sản phẩm và lĩnh vực đầu tư (nhóm ngành).
Tuy nhiên, ông Huy thấy áp lực bán ròng của khối ngoại cũng đã giảm đáng kể trong thời gian gần đây. Chuyên gia này dự báo áp lực bán ròng của khối ngoại sẽ dần hạ nhiệt, thậm chí quay trở lại khi câu chuyện nâng hạng thị trường Việt Nam đang đến gần.
Việc vận hành hệ thống KRX sắp tới sẽ là cơ sở hạ tầng cần thiết để triển khai mô hình đối tác trung tâm (CCP), qua đó giải quyết một trong những nút thắt then chốt của quá trình nâng cấp, đó là yêu cầu về ký quỹ trước giao dịch (prefunding). Với những nỗ lực của cơ quan quản lý trong thời gian qua, kỳ vọng nâng cấp thị trường chứng khoán Việt Nam vào năm 2025 được nhiều chuyên gia đánh giá là khả thi.
Link nguồn: https://cafef.vn/khoi-ngoai-lap-ky-luc-ban-rong-gan-59000-ty-dong-co-phieu-viet-nam-tu-dau-nam-xoa-sach-thanh-qua-ca-thap-ky-truoc-do-188240711012319496.chn
