Mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 2/2024 chính thức khép lại với tổng lợi nhuận sau thuế toàn thị trường tăng 26% so với cùng kỳ với đà tăng trưởng từ nhóm Phi tài chính tăng 32,9% nhờ đóng góp đáng kể từ các nhóm có câu chuyện phục hồi gồm Thép, Hàng không, Viễn thông, Phân bón, Bán lẻ và Bất động sản, chủ yếu nhờ vào bán buôn dự án và ghi nhận doanh thu từ hoạt động tài chính.
Trong nhóm Tài chính, lợi nhuận sau thuế tăng 20,6% so với cùng kỳ. Ngân hàng tiếp tục là trụ cột tăng trưởng chính, tăng 21,6% so với cùng kỳ và 6% theo quý, trong khi Chứng khoán không còn tăng trưởng đột biến do hiệu ứng cơ sở so sánh thấp đã kết thúc.
Theo FiinGroup, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận sau thuế sẽ tiếp tục tích cực trong quý 3/2024 nhờ việc so sánh quý 3/2023 là đáy trong 6 quý gần nhất. Đây cũng là quý mà hai ngành chủ chốt là Ngân hàng và Bất động sản đều có kết quả kinh doanh kém và lợi nhuận của các nhóm còn lại ngoại trừ Thép, Chứng khoán, Dầu khí hầu như chưa phục hồi hoặc phục hồi rất chậm.
Xu hướng phục hồi đang diễn ra khá tích cực ở nhiều ngành trong nhóm Phi tài chính; Mức lợi nhuận ổn định ở nhóm Tài chính.
Cụ thể, nhóm hàng tiêu dùng đạt mức tăng trưởng vượt trội về lợi nhuận sau thuế so với cùng kỳ nhờ tăng trưởng doanh thu và biên EBIT được cải thiện, dẫn đầu là MWG và FRT Retail. Trong khi đó, Sữa (VNM), Đồ uống (SAB), Thực phẩm (MSN) và Hàng tiêu dùng cá nhân (PNJ) ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn mức trung bình của nhóm Phi tài chính, nhưng đây vẫn là kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng.
Với nhu cầu của người tiêu dùng dự kiến sẽ phục hồi mạnh mẽ hơn và biên lợi nhuận vẫn được mở rộng (nhờ kiểm soát tốt chi phí đầu vào), triển vọng tăng trưởng trong nửa cuối năm 2024 vẫn khá tích cực đối với hầu hết các ngành này (trừ Hàng hóa cá nhân vì giá vàng khó có thể tăng đột biến trong tương lai gần).
Về triển vọng ngành Đường và Chăn nuôi, theo FiinGroup, không có yếu tố hỗ trợ đáng kể nào cho tăng trưởng lợi nhuận trong nửa cuối năm 2024.
Đối với các ngành sản xuất điện và dầu khí, lợi nhuận đang ở mức thấp nhất trong 6 quý gần đây. Triển vọng lợi nhuận của nhóm Điện không thực sự tích cực vì nhu cầu điện không được kỳ vọng sẽ tăng mạnh trong ngắn hạn, trong khi lợi nhuận của nhóm sản xuất dầu khí sẽ tiếp tục giảm mạnh trong quý tới vì biên lợi nhuận lọc dầu chưa có dấu hiệu tăng trở lại.
Trong nhóm xuất khẩu, nhiều tín hiệu cho thấy nhu cầu tiêu dùng tại các thị trường xuất khẩu chính của Việt Nam, bao gồm EU và Hoa Kỳ, đang yếu đi. Do đó, tăng trưởng lợi nhuận sau thuế của nhóm Xuất khẩu sẽ tiếp tục phân hóa mạnh trong các quý tới.
Cụ thể, triển vọng kinh doanh vẫn chưa thực sự tích cực ở các ngành Thủy sản (VHC, ANV, FMC) và Hóa chất (DGC). Xuất khẩu tôm và cá tra tăng trưởng nhưng không cao do sức mua của các nhà nhập khẩu hạn chế trong khi phải đối mặt với sự cạnh tranh mạnh mẽ từ các nguồn giá rẻ khác khiến VHC và FMC không cải thiện được biên lợi nhuận EBIT. Đối với Hóa chất, lợi nhuận có thể đã chạm đáy và sẽ tiếp tục phục hồi trong các quý tới, nhưng giá cổ phiếu đã phản ánh quá mức tiềm năng phục hồi này.
Ngược lại, Dệt may đạt mức tăng 47,4% lợi nhuận sau thuế trong quý đầu tiên nhờ hiệu ứng cơ sở thấp so với cùng kỳ năm ngoái và biên EBIT được cải thiện chủ yếu ở VGT, TCM, MSH, TNG. Xu hướng phục hồi doanh thu sẽ rõ ràng hơn trong quý tiếp theo nhờ đơn hàng tăng. Cần lưu ý rằng tốc độ phục hồi biên lợi nhuận rất chậm do sản xuất giá trị thấp, giá đầu vào tăng và chi phí lao động tăng.
Hầu hết các cổ phiếu dệt may đều có định giá cao so với mức trung bình 3 năm. Tăng trưởng lợi nhuận không đạt kỳ vọng, khiến nhiều cổ phiếu dệt may chịu áp lực điều chỉnh trong tháng qua. Với triển vọng phục hồi vẫn còn ở phía trước, đây là một nhóm cổ phiếu đáng chú ý khi được chiết khấu xuống mức định giá thấp hơn.
Với cao su, đà tăng trưởng có thể chậm lại do giá cao su không tăng mạnh như đầu năm.
Về định giá, P/E toàn thị trường hiện ở mức 13,3x, thấp hơn mức trung bình từ năm 2019 đến nay (14,8x) và giảm 12,5% so với đỉnh 2 năm (thiết lập vào đầu tháng 4/2024). Trong đó, P/E của nhóm phi tài chính giảm 11,5% và nhóm ngân hàng giảm 14,3%.
Với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận sau thuế trong nửa cuối năm 2024 trên 20% nhờ xu hướng phục hồi liên tục của nhóm Phi tài chính, P/E sẽ thấp hơn khi thị trường điều chỉnh, tạo ra cơ hội ở những ngành/cổ phiếu có dư địa tăng trưởng về định giá và triển vọng tăng trưởng tốt.
Link nguồn: https://vneconomy.vn/loi-nhuan-quy-3-tiep-tuc-hoi-phuc-manh-thi-truong-re-la-co-hoi-de-tich-luy-co-phieu-tang-truong-tot.htm
