Trong báo cáo cập nhật triển vọng thị trường trái phiếu doanh nghiệp nửa cuối năm 2024, Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS) đánh giá thị trường vẫn đang trong giai đoạn tái cấu trúc.
Áp lực trưởng thành LỚN trong giai đoạn 2024-2026
Theo số liệu từ trang thông tin trái phiếu doanh nghiệp, trong 6 tháng đầu năm 2024, có 160 đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp với tổng giá trị phát hành là 115.475 tỷ đồng (tăng 78% so với cùng kỳ năm trước). Khối lượng trái phiếu mua lại trước hạn đạt 62.629 tỷ đồng (giảm 48% so với cùng kỳ năm trước).
Theo VCBS, trong quý II, cả lợi suất và kỳ hạn phát hành trái phiếu doanh nghiệp đều giảm so với quý I: kỳ hạn phát hành đạt 3,33 năm, lãi suất bình quân đạt 9,26%/năm (quý I/2024, kỳ hạn phát hành bình quân là 3,8 năm; lãi suất bình quân đạt 10,49%/năm). Trong đó, trái phiếu do các TCTD phát hành đóng góp chủ yếu vào xu hướng này. Cụ thể, cùng với xu hướng giảm lãi suất huy động, lợi suất trái phiếu nhóm này giảm ~50 điểm cơ bản so với cuối năm 2023.
Tính đến ngày 24/6, tổng dư nợ của toàn thị trường trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ khoảng 1.020 nghìn tỷ đồng, tương đương khoảng 10% GDP của nền kinh tế.
Tình trạng chậm trả gốc, lãi vẫn tiếp diễn. Tuy nhiên, trong 6 tháng đầu năm, một số trái phiếu đã bắt đầu chậm trả gốc, lãi, mặc dù khối lượng không lớn. Đồng thời, một số doanh nghiệp vẫn tiếp tục thanh toán bằng tài sản khác.
Thống kê của VCBS cho thấy, trong 6 tháng đầu năm 2024, có 70 thông báo liên quan đến 58 trái phiếu chậm thanh toán gốc, lãi và chậm thanh toán mua trước hạn. Số tiền chậm thanh toán trái phiếu xấp xỉ 6.500 tỷ đồng tiền lãi và khoảng 11.900 tỷ đồng tiền gốc. Ngoài ra, gần 2.200 tỷ đồng tiền gốc lãi trái phiếu chậm thanh toán đã được hoàn trả.
Theo VCBS, giá trị trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn sẽ tăng mạnh vào năm 2025, khoảng 250 nghìn tỷ đồng và năm 2026 khoảng 230 nghìn tỷ đồng. Sau thời gian gia hạn tối đa 2 năm (theo quy định tại Nghị định 08/2023/NĐ-CP), lượng trái phiếu chậm trả gốc và lãi có thể tăng trở lại từ nửa cuối năm 2025. Tuy nhiên, với mặt bằng lãi suất dự báo đã chạm đáy và tăng nhẹ, nhưng vẫn ở mức thấp sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp tái cơ cấu nợ, hoặc giảm áp lực lên chi phí vốn.
Các chuyên gia đánh giá, Nghị định 08 vẫn đang tạo hành lang pháp lý cho quá trình đàm phán gia hạn trái phiếu. Hoạt động đàm phán chủ yếu diễn ra ở các doanh nghiệp bất động sản, năng lượng. Các điều khoản đàm phán gia hạn đa dạng hơn: điều chỉnh linh hoạt, theo dõi chặt chẽ diễn biến lãi suất. Thời hạn mua lại trái phiếu được điều chỉnh theo hướng gia hạn thêm.
THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP BẮT ĐẦU PHÂN BIỆT
Sau thời gian tạm dừng đến hết ngày 31/12/2023, các quy định về xếp hạng tín nhiệm tại Nghị định 08 tiếp tục có hiệu lực đối với doanh nghiệp thuộc đối tượng phải xếp hạng tín nhiệm theo quy định tại Khoản 2 Điều 19 và Khoản 3 Điều 310 Nghị định số 155/2020/NĐ-CP.
VCBS cho biết, các doanh nghiệp phát hành trái phiếu sẽ tiếp tục ưu tiên sử dụng dịch vụ xếp hạng tín nhiệm trong nửa đầu năm 2024. Các sản phẩm xếp hạng tín nhiệm giúp tăng tính minh bạch và sức hấp dẫn của thị trường trái phiếu doanh nghiệp.
Trong quý tới, VCBS dự báo thị trường trái phiếu doanh nghiệp sẽ dần ổn định dựa trên 4 yếu tố.
Đầu tiên, Lượng trái phiếu mua lại trước hạn vẫn có thể tiếp tục, tuy nhiên, khối lượng có xu hướng giảm khi quá trình tái cấu trúc được triển khai mạnh mẽ trong thời gian gần đây; trong khi đó, lượng phát hành mới đang dần chuyển biến tích cực hơn.
Thứ hai, Các sản phẩm xếp hạng tín nhiệm trái phiếu góp phần làm tăng lượng trái phiếu phát hành ra công chúng.
Thứ ba, Tính thanh khoản trên thị trường giao dịch trái phiếu tư nhân thứ cấp tương đối cao, qua đó góp phần cải thiện thanh khoản cho trái phiếu phát hành.
Thứ Tư, Lãi suất cho vay thấp hơn so với năm 2023 tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp phát hành trái phiếu với chi phí thấp hơn, tái cơ cấu vốn.
Về phía cầu, các nhà đầu tư tổ chức vẫn sẽ thống trị thị trường trái phiếu doanh nghiệp, đặc biệt là dưới hình thức phát hành riêng lẻ.
Các nhà đầu tư cá nhân vốn hóa nhỏ sẽ có xu hướng ưu tiên lựa chọn các sản phẩm trái phiếu phát hành công khai với các đơn vị phát hành có xếp hạng tín nhiệm.
Link nguồn: https://vneconomy.vn/luong-trai-phieu-doanh-nghiep-cham-tra-goc-va-lai-se-tang-tro-lai-tu-nua-sau-nam-2025.htm
