KBSV vừa hạ dự báo FED sẽ cắt giảm lãi suất một lần trong năm nay thay vì ba lần trong báo cáo trước đó do lạm phát dai dẳng hơn dự kiến. Trong bối cảnh các ngân hàng trung ương lớn khác như Thụy Sĩ, Thụy Điển, Canada và EU đã cắt giảm lãi suất, trong khi Ngân hàng Nhật Bản vẫn duy trì chính sách nới lỏng mạnh mẽ, việc FED trì hoãn cắt giảm lãi suất sẽ giữ cho chỉ số DXY neo ở mức cao.
“Kết hợp với chênh lệch lớn giữa lãi suất USD-VND, áp lực tỷ giá sẽ tiếp tục diễn ra trong nửa cuối năm 2024, dẫn đến xu hướng tăng lãi suất và gây áp lực lên thị trường chứng khoán Việt Nam”, KBSV nhấn mạnh.
Sau cuộc họp vào cuối tháng 5, Fed đã thay đổi kế hoạch chỉ cắt giảm lãi suất một lần trong năm nay là 25 điểm cơ bản, thấp hơn so với dự báo 3 lần đưa ra vào tháng 3. Vào đầu tháng 6, công cụ theo dõi lãi suất FedWatch của CME cho thấy các nhà đầu tư đang đặt cược vào khả năng Fed cắt giảm lãi suất lần đầu tiên vào tháng 9 (cao nhất) ở mức hơn 59%.
Số lần cắt giảm lãi suất đã giảm từ ba xuống còn một so với kỳ vọng của thị trường cách đây vài tháng do: Thứ nhất, lạm phát đã hạ nhiệt vào tháng 5 nhưng vẫn dai dẳng hơn dự kiến. Sau khi tăng ở mức 3,5% vào tháng 3, CPI của Hoa Kỳ đã tăng 3,3%, giảm 0,1 bps (điểm phần trăm) so với tháng 4 và vượt quá kỳ vọng trước đó của thị trường là 3,4%. CPI suy yếu do giá dầu giảm trong suốt tháng 5.
Thứ hai, chi phí nhà ở và lưu trú đang làm chậm tốc độ giảm lạm phát. Thành phần này, chiếm hơn 30% cơ cấu CPI, đã tăng 0,4% trong 3 tháng liên tiếp, tương ứng với mức tăng 5,4% của tháng 5. Mặc dù đây là mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2022, nhưng số liệu vẫn cho thấy sự “bướng bỉnh” hơn dự kiến khi chi phí lưu trú cao hơn mức trung bình trước đại dịch Covid-19 và chưa hạ nhiệt đáng kể.
Thứ ba, năng lượng có thể tiếp tục là yếu tố cần theo dõi có thể gây áp lực tăng lên CPI. Mặc dù giá dầu giảm đáng kể trong suốt tháng 5, góp phần tích cực vào việc hạ nhiệt CPI, nhưng tháng 6 đã chứng kiến sự phục hồi đáng kể của mặt hàng này. Giá dầu thô WTI tăng gần 6% vào giữa tháng 6 lên 82 đô la/thùng từ mức trung bình 77 đô la/thùng vào tháng 5.
Giá dầu tiếp tục bị đe dọa bởi các xung đột địa chính trị và việc cắt giảm sản lượng của OPEC+ ảnh hưởng đến nguồn cung toàn cầu, trong khi nhu cầu vẫn tương đối cao. Do đó, giá dầu có khả năng vẫn ở mức cao từ nay đến cuối năm, làm dấy lên lo ngại về áp lực lạm phát.
Thứ tư, thị trường lao động Hoa Kỳ vẫn mạnh hơn dự kiến. Về mặt tiền lương, tăng trưởng tiền lương theo giờ cũng vượt kỳ vọng, tăng 0,4% theo tháng và 4,1% theo năm, so với kỳ vọng là 0,3% và 3,9%. Sự gia tăng mạnh về tiền lương được coi là dấu hiệu cho thấy áp lực lạm phát trong nền kinh tế vẫn dai dẳng. Bao gồm cả những người trong độ tuổi lao động không tìm kiếm việc làm và những người chỉ làm việc bán thời gian vì lý do kinh tế, tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ vẫn không đổi ở mức 7,4% vào tháng 5, không đổi so với tháng trước.
Với dữ liệu kinh tế hiện tại của nền kinh tế Hoa Kỳ, FED hoàn toàn có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất cho đến sau tháng 9 năm nay. Ngoài ra, kỳ vọng về lần cắt giảm lãi suất đầu tiên là 25bps (không quá lớn), điều này có nghĩa là lãi suất vẫn ở mức tương đối cao.
Theo đó, đồng USD vẫn duy trì sức mạnh kết hợp với chênh lệch lãi suất giữa USD và VND gây căng thẳng cho tỷ giá. Mặt bằng lãi suất thấp có khả năng sẽ phải tăng lên để giảm áp lực. Điều này sẽ có tác động tương đối tiêu cực đến diễn biến của thị trường chứng khoán trong nước.
Ngoài ra, tâm lý nhà đầu tư dự kiến sẽ bị ảnh hưởng bởi việc Fed cắt giảm lãi suất sớm trong năm nay khi không đáp ứng được kỳ vọng, điều này có thể gây ra áp lực bán trong ngắn hạn.
KBSV cũng chỉ ra những yếu tố có thể ảnh hưởng đến quyết định hạ lãi suất của FED, chẳng hạn như thành phần hạ nhiệt nhà ở là một yếu tố quan trọng giúp lạm phát trở lại mục tiêu 2%.
Nhìn vào dữ liệu thị trường bất động sản Hoa Kỳ hiện tại, số lượng nhà có sẵn để bán đã tăng 9% so với tháng trước lên 1,21 triệu căn vào tháng 5. Doanh số bán nhà hiện đang giảm nhẹ và số lượng giấy phép xây dựng được cấp vào tháng 5 đạt 1,38 triệu, thấp hơn mức trung bình năm 2023. Tình hình thị trường bất động sản không cho thấy nhiều dấu hiệu phục hồi.
Số liệu về thành phần nhà ở trong CPI có độ trễ nhất định so với thị trường thực tế. Do đó, KBSV tiếp tục kỳ vọng thành phần Nhà ở và Lưu trú sẽ dần được phản ánh và hạ nhiệt trong thời gian tới, giảm bớt áp lực lên lạm phát.
Đang chờ đợi dấu hiệu của một thị trường việc làm suy yếu. Tỷ lệ thất nghiệp đạt 4% lần đầu tiên kể từ tháng 1 năm 2022, tăng nhẹ so với mức 3,9% vào tháng 4, theo Bộ Lao động Hoa Kỳ. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm 0,2 điểm phần trăm xuống còn 62,5% vào tháng trước. Tiền lương theo giờ tăng 0,4% so với tháng trước và 4,1% so với cùng kỳ năm trước. Cả hai con số đều vượt qua dự báo lần lượt là 0,3% và 3,9%.
Trong khi đó, mức tăng trưởng tiền lương hàng năm cũng tăng từ 4% lên 4,1% và dao động quanh mức 4% kể từ quý 3 năm 2023. Mặc dù dữ liệu cho thấy mạnh hơn kỳ vọng của thị trường, nhưng tỷ lệ thất nghiệp đã trở lại mức 4% kể từ tháng 2 năm 2022.
Nhìn chung, thị trường lao động Hoa Kỳ vẫn mạnh hơn dự kiến, nhưng tỷ lệ thất nghiệp gia tăng là dấu hiệu của sự yếu kém của thị trường lao động. Nếu chỉ số này tăng mạnh, nó báo hiệu rằng nền kinh tế Hoa Kỳ đang suy yếu và có nguy cơ suy thoái, điều này gây áp lực buộc FED phải hạ lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế.
Link nguồn: https://vneconomy.vn/kbsv-thi-truong-se-gap-ap-luc-ban-trong-ngan-han-neu-fed-giam-lai-suat-khong-nhu-ky-vong.htm
