Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa khép lại một tuần giao dịch đầy biến động với những phiên giảm điểm mạnh. VN-Index mất 101,74 điểm (-8%), qua đó ghi nhận tuần giảm kỷ lục kể từ đầu tháng 10/2022. Toàn bộ vốn hóa thị trường cũng “bốc hơi” 480.000 tỷ đồng chỉ sau 1 tuần, giá trị chỉ còn khoảng 6,28 triệu tỷ đồng .
Các chuyên gia đồng ý rằng áp lực ký quỹ trên thị trường hiện tại là rất lớn. Với tình trạng “ký quỹ” hiện tại, nếu thị trường tiếp tục giảm có thể gây ra tình trạng “gọi ký quỹ” trên diện rộng. Vì vậy, nhà đầu tư ngắn hạn nên quan sát thận trọng, trong khi nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn hơn có thể giải ngân một phần với tỷ trọng thấp.
Hiện tượng “ký quỹ cuộc gọi” có thể được kích hoạt
Ông Nguyễn Anh Khoa – Trưởng phòng Phân tích chứng khoán Agriseco cho rằng giai đoạn điều chỉnh là cần thiết trong quá trình đi lên của chỉ số, đặc biệt khi VN-Index tăng gần 15% so với đầu năm mà không có mức giảm đáng kể. Về mặt kỹ thuật, VN-Index đang có dấu hiệu cân bằng áp lực bán khi lùi về vùng MA200 quanh 1.175-1.180 điểm. Nhu cầu dự kiến sẽ tăng tích cực ở khu vực này giúp thị trường duy trì xu hướng. tăng trong trung hạn.
Tuy nhiên, Kỳ vọng thị trường ngắn hạn cũng đang bị ảnh hưởng bởi một số thông tin liên quan đến căng thẳng địa chính trị quốc tế, dự báo FED sẽ trì hoãn cắt giảm lãi suất cũng như áp lực tỷ giá trong nước. Trong bối cảnh tỷ giá tiếp tục leo thang, Ngân hàng Nhà nước đã phải bán USD vào tuần trước và đây được coi là sự can thiệp quyết liệt. Tuy nhiên, để đảm bảo tỷ lệ dự trữ ngoại hối đạt 12-14 tuần nhập khẩu (theo mức khuyến nghị của IMF), Ngân hàng Nhà nước khó có thể kéo dài việc bán USD trong bối cảnh nhu cầu nhập khẩu cao hiện nay. Và nếu tỷ giá chưa hạ nhiệt, lãi suất có thể phải tăng để kiểm soát tỷ giá. Qua đó sẽ ảnh hưởng đến dòng tiền trên thị trường và dòng tiền vào kênh chứng khoán.
Về khả năng mở rộng biên độ của xu hướng giảm, ông Khoa cho rằng nếu lực cầu không tăng đáng kể quanh MA200 thì vùng hỗ trợ 1.120-1.130 sẽ là hỗ trợ trước mắt cho chỉ số.
Về áp lực ký quỹ, số liệu từ công ty chứng khoán cho thấy dư nợ ký quỹ ước tính lên tới gần 200.000 tỷ đồng vào cuối quý 1 năm 2024, tăng 23.000 tỷ đồng so với cuối năm 2023. Đây là mức cao kỷ lục bao giờ. Hiện nay, nó thậm chí còn vượt dư nợ ký quỹ vào đầu năm 2022 khi VN-Index đạt đỉnh 1.500 điểm.
Với tình hình “kéo biên” hiện nay, các chuyên gia Agriseco đánh giá nhịp điều chỉnh của thị trường có thể trở nên khốc liệt hơn trước hiệu ứng “gọi ký quỹ” từ các công ty chứng khoán. Chỉ trong tuần qua, VN-Index đã giảm hơn 100 điểm, tương ứng mức giảm 8%, nhiều cổ phiếu giảm 15-20% chỉ trong 1 tuần. Nếu thị trường tiếp tục suy giảm, tình trạng “gọi ký quỹ” tại các công ty chứng khoán sẽ diễn ra trên diện rộng và sẽ có xu hướng giảm số dư ký quỹ ở thời điểm hiện tại.
Điểm sáng là sau đợt giảm mạnh vừa qua, định giá của thị trường và nhiều nhóm cổ phiếu đã quay trở lại vùng hợp lý hơn. Cụ thể, định giá P/E của VN-Index đã giảm xuống 13,7 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm qua. Trong bối cảnh lợi nhuận quý I của các doanh nghiệp công bố tăng trưởng mạnh trên mức đáy cùng kỳ, định giá thị trường có thể tiếp tục giảm và trở nên hấp dẫn hơn với nhà đầu tư.
Với việc nhiều cổ phiếu đã quay trở lại vùng giá hấp dẫn hơn sau đợt điều chỉnh sâu trên thị trường, ông Khoa khuyến nghị nhà đầu tư có thể sớm giải ngân và gia tăng tỷ trọng cổ phiếu VN30, blue-chip trong những phiên tới khi có áp lực bán. cân bằng. Ngược lại, giảm dần tỷ trọng cũng như hạn chế giải ngân mới đối với cổ phiếu đầu cơ trong giai đoạn phục hồi và tuân thủ kỷ luật cắt lỗ.
Ông Bùi Văn Huy – Giám đốc Chi nhánh Chứng khoán DSC nhận thấy thị trường bị ảnh hưởng mạnh bởi những biến động khó lường trên thế giới như căng thẳng địa chính trị, lạm phát, lãi suất, lợi suất trái phiếu và sự tăng giá mạnh của đồng Đô la. Trong nước cũng có nhiều yếu tố kém tích cực như lạm phát và lãi suất tiền gửi tăng dần, đặc biệt là tỷ giá tăng phi mã do áp lực từ chênh lệch lãi suất và diễn biến gần đây của thế giới.
Tuy nhiên, ông Huy cho rằng áp lực tỷ giá trong điều kiện bình thường sẽ chỉ mang lại những điều chỉnh trong ngắn hạn và không thể tạo ra thị trường giá xuống nếu không gây mất cân bằng kinh tế vĩ mô. Mất cân bằng kinh tế vĩ mô có nghĩa là khi Ngân hàng Nhà nước (NHNN) không còn khả năng can thiệp bằng dự trữ ngoại hối, các biện pháp hành chính điều hành hoặc phải xem xét khả năng tăng lãi suất.
Tuy nhiên, chuyên gia DSC cho rằng điều đáng lo ngại của thị trường trong ngắn hạn chính là áp lực ký quỹ: “Khả năng thị trường sẽ phải “trả giá” vì ký quỹ đang ở mức đỉnh lịch sử và tình trạng “gọi ký quỹ” có thể xảy ra. . diễn ra vào thứ Hai tới.”
Dù không quá lạc quan nhưng ông Huy cho rằng khả năng VN-Index giảm 15-20% là rất khó xảy ra. Ngưỡng quanh MA200 tương đương 1.170 điểm sẽ hỗ trợ mạnh cho đợt giảm giá này. Thị trường chứng khoán chỉ có thể “vượt qua” ngưỡng trên khi trụ cột tăng giá trong nước bị vi phạm rõ ràng và thị trường chứng khoán thế giới sụt giảm mạnh.
Với các trụ cột trong nước như môi trường lãi suất thấp và nới lỏng tiền tệ, kinh tế trong nước phục hồi và kỳ vọng nâng hạng thị trường và KRX, rủi ro mới hiện ở mức cảnh báo nhưng không có nguy cơ đảo ngược. sức mạnh của chính sách tiền tệ
Dù vẫn còn một số yếu tố khác nhưng các chuyên gia DSC cho rằng không quá đáng lo ngại. Ngoài ra, khi các ngân hàng vẫn đang trong “cuộc chơi” tăng vốn, chia tách, cổ phiếu ngân hàng vẫn còn cơ hội hồi phục và VN-Index khó có thể giảm sâu.
Về chiến lược hành động, các chuyên gia của DSC cho rằng khi thị trường tăng thì mọi thứ có vẻ tốt, khi thị trường “giảm” thì mọi thứ đều có vẻ xấu. Điều quan trọng là phải tỉnh táo và hiểu mình là ai trước khi hành động. Đối với những người hành động theo xu hướng và muốn mọi thứ được xác nhận, điều đó có nghĩa là chỉ khi bối cảnh bớt tệ hơn họ mới tham gia và rõ ràng hiện tại đang có nguy cơ “bắt dao rơi”. Tuy nhiên, cần xác định rằng khi mọi chuyện sáng tỏ thì mức định giá sẽ cao hơn. Đối với những người hành động sớm và dựa vào đầu cơ, ông Huy khuyến nghị giải ngân dần quanh MA200 với tỷ lệ phù hợp.
Nhà đầu tư ngắn hạn không nên vội “câu đáy”
Ông nội Trần Trường Mạnh Hiếu – Trưởng phòng Phân tích Chứng khoán KIS Dự báo trong ngắn hạn, chỉ số có thể tiếp tục điều chỉnh về vùng 1.150 điểm sau đó tích lũy quanh đây và hồi phục trở lại. Trường hợp VN-Index tiếp tục giảm sâu hơn là rất khó xảy ra do các yếu tố cơ bản vẫn đang hỗ trợ thị trường.
Đưa ra chiến lược hành động lúc này, ông Hiếu cho rằng nhà đầu tư vẫn nên đứng ngoài và quan sát: “Bắt đáy lúc này cũng giống như “bắt dao rơi”, vì đây là hành động nguy hiểm không dành cho số đông. của các nhà đầu tư mà chỉ dành cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp. Đặc biệt, khi xu hướng giảm có thể tiếp tục và rủi ro vẫn còn cao mà không đảm bảo thị trường sẽ đảo chiều và tăng trở lại, việc mở vị thế mua có thể dẫn đến thua lỗ lớn. xu hướng tăng sẽ hạn chế rủi ro, vì cổ phiếu giá thấp vẫn có thể giảm giá”.
Mặc dù thị trường tiềm ẩn những rủi ro ngắn hạn nhưng các chuyên gia KIS cho rằng nhà đầu tư cũng cần nhìn vào bức tranh dài hạn của thị trường. Theo đó, xu hướng tăng của thị trường vẫn được củng cố bởi các yếu tố vĩ mô như sự phục hồi của nền kinh tế Việt Nam, dòng vốn FDI và chính sách tài khóa mở rộng.
Vì vậy, sự điều chỉnh này nên được coi là cơ hội giải ngân vốn cho các vị thế trung và dài hạn. Vấn đề là nhà đầu tư cần chọn thời điểm thích hợp để giải ngân. Thời điểm đó có thể xuất hiện khi thị trường có dấu hiệu đảo chiều hoặc dòng tiền lớn quay trở lại khi thanh khoản tăng mạnh.
Link nguồn: https://cafef.vn/goc-nhin-chuyen-gia-hien-tuong-call-margin-co-the-bi-kich-hoat-nha-dau-tu-ngan-han-chua-nen-voi-bat-day-188240421153217342.chn
