Nhận định về vĩ mô và thị trường chứng khoán, ông Lê Anh Tuấn, Giám đốc tập đoàn đầu tư Dragon Capital, trong buổi trao đổi mới đây với nhà đầu tư, cho rằng với bối cảnh vĩ mô trong nước và thế giới, định giá thị trường hấp dẫn, nếu cổ phiếu sụt giảm là cơ hội xem xét đầu tư trung và dài hạn.
Về kinh tế vĩ mô thế giới, dữ liệu mới nhất về sức khỏe kinh tế Mỹ tốt đến mức tốt hơn nhiều so với dự kiến, khiến khủng hoảng khó xảy ra. Thứ hai, các nước trong khu vực châu Âu đang gặp những vấn đề riêng, nền kinh tế không tăng trưởng như mong đợi cùng với kỳ vọng thương mại có phần yếu kém. Đó là lý do vì sao sự khác biệt về chính sách tiền tệ giữa các nước ngày càng gia tăng. Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ đi tiên phong trong việc cắt giảm lãi suất. Ngân hàng Trung ương châu Âu, Anh và Canada có thể cắt giảm lãi suất sớm hơn và mạnh hơn dự kiến so với Fed.
Các thành viên Fed ngày càng thận trọng hơn về khả năng và số lần cắt giảm lãi suất trong năm 2024. Fed có thể chỉ giảm lãi suất tối đa 2 lần trong năm 2024. Ở giai đoạn cuối của chu kỳ tăng lãi suất, đồng USD thường mạnh lên và ảnh hưởng đến tiền tệ của các thị trường mới nổi.
Về tình hình vĩ mô trong nước, kinh tế Việt Nam đang trong quá trình phục hồi, với nhiều tín hiệu rõ ràng hơn ở các lĩnh vực khác, tuy nhiên trong ngắn hạn, những bất ổn trên thế giới có thể ảnh hưởng đến Việt Nam. Những tiêu cực ngắn hạn bao gồm áp lực tỷ giá, áp lực tỷ giá do đồng đô la mạnh lên chủ yếu do chênh lệch lãi suất âm, thị trường vàng và thị trường tiền điện tử.
Vì vậy, đã có thời điểm NHNN phát hành 172.000 tỷ đồng tín phiếu trong tháng 3 và tháng 4 nhằm thu hẹp chênh lệch lãi suất âm và thực hiện nhiều động thái nhằm ổn định thị trường vàng.
Áp lực tỷ giá có thể khiến lãi suất chạm đáy trong tháng 3 sau khi giảm 70-90 điểm kể từ đầu năm 2024.
Tuy nhiên, nhìn vào vĩ mô trong nước, từ ngày 23/1, mọi thứ đang phục hồi. 3 trụ cột của nền kinh tế và thị trường chứng khoán bao gồm: ổn định kinh tế vĩ mô, tăng trưởng lợi nhuận và chính sách tiền tệ.
Trước đây, Việt Nam có chính sách tiền tệ mạnh và ổn định nhưng lợi nhuận không tăng trưởng. Hiện nay, lợi nhuận đã tăng trưởng nhưng việc thắt chặt và ổn định chính sách tiền tệ lại có vấn đề. Hiện chưa có 3 yếu tố nào thống nhất được. Nếu cả 3 đều đồng ý thì sẽ có thị trường mạnh.
Dự báo lợi nhuận sau thuế của top 80 doanh nghiệp vẫn ở mức 15-18% cho năm 2024. Ngành bán lẻ sẽ phục hồi tối đa 50% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 78% so với quý trước. Ngành ngân hàng dự báo các ngân hàng báo cáo tăng 5% so với cùng kỳ năm ngoái và 4% so với quý trước, đạt 22,8% dự báo. Thông thường quý 1 là quý ngân hàng có lợi nhuận thấp nhất. Ngành bất động sản chưa công bố số liệu nhưng số liệu cũng không quá khả quan do quý 1 không phải là mùa cao điểm cho hoạt động ghi nhận bàn giao bất động sản. Tuy nhiên, thị trường Hà Nội và TP.HCM đang dần ấm lên.
Năm 2023, chúng ta có đủ yếu tố ổn định kinh tế vĩ mô và chính sách tiền tệ nới lỏng, nhưng lợi nhuận tăng trưởng yếu nên VN-Index chỉ tăng 13%. Kể từ tháng 10/2023 đến nay, dù tốc độ tăng trưởng lợi nhuận đã được cải thiện nhưng tỷ giá và lãi suất liên ngân hàng là những yếu tố bất lợi khiến thị trường chứng khoán không thể đi theo đường thẳng.
Về định giá, P/E của 80 doanh nghiệp ở mức 11 lần và với dự báo tăng trưởng EPS ở mức 18-19%, mức định giá này tương đối hấp dẫn nếu xét trong trung hạn, bỏ qua biến động. trong kì hạn ngắn.
Định giá P/B vẫn quanh mức 1 mức cho phép so với mức trung bình hơn chục năm. Với xác suất này, việc thị trường giảm 10-15-20% là cực kỳ khó khăn. Khi điều chỉnh giá xảy ra, hãy nghĩ đến những khoản đầu tư bền vững trung và dài hạn chứ không phải thời điểm rời khỏi thị trường.
“Thị trường có thể điều chỉnh 10%, nhưng nếu điều chỉnh 15% thì chúng ta nên có thái độ quyết liệt về đầu cơ. Những nâng cấp dự kiến nếu xảy ra sẽ cực kỳ tốt, còn nếu không xảy ra thì cũng đủ thể hiện. Thị trường chứng khoán giảm thì hấp dẫn đầu tư”, ông Tuấn nói.
Link nguồn: https://vneconomy.vn/giam-doc-dragon-capital-cuc-kho-de-thi-truong-giam-20-neu-giam-15-thi-nen-quyet-liet-dau-co.htm
