VN-Index đã rất yếu trong 3 tuần qua, đặc biệt là tuần trước, khi chỉ số đi ngược lại xu hướng chung của thị trường toàn cầu. Trong khi tuần trước, các chỉ số chính trên thế giới như S&P500 và Dow Jones đều có diễn biến tích cực thì VN-Index lại chậm chạp và đi ngang.
Phiên giao dịch hôm nay, VN-Index “bốc hơi” thêm 12 điểm, thanh khoản tăng nhưng chỉ số lại giảm, cho thấy áp lực bán ngắn hạn vẫn còn. Tâm lý thị trường thận trọng trước thềm cuộc họp về lãi suất của Fed vào ngày 18/9.
Bình luận về chương trình Matching Orders – Prosperous Finance ngày 16/9, ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường – VPBankS nhấn mạnh: “Không phải lần nào Fed hạ lãi suất cũng tác động tích cực đến thị trường chứng khoán. Thống kê cho thấy, lịch sử cho thấy nhiều lần Fed hạ lãi suất đều dẫn đến suy thoái”.
Thưa ông, VN-Index có bị nguyền rủa không khi cứ tháng 9, tháng 10 lại giảm?
Dữ liệu lịch sử cho thấy VN-Index rất phù hợp với US SP 500. Trong 4 năm qua, hiệu suất của S&P 500 vào tháng 9 rất thấp. Nếu chúng ta xem xét chu kỳ dài của 10 năm qua, S&P 500 vào tháng 9 có hiệu suất thấp nhất trong năm. “Bán vào tháng 5” có lẽ không còn chính xác nữa, nhưng nên nói là “Đánh thức tôi khi tháng 9 kết thúc”.
Tương tự, VN-Index cũng giảm vào tháng 9 trong những năm gần đây. Tôi nghĩ đây cũng là theo mùa, ở Việt Nam có những tháng 3, 4, 9 và 10 có hiệu suất rất thấp.
Tính đến thời điểm hiện tại, thị trường vẫn khá yếu, ít nhất là trong 3 tuần trở lại đây. Vùng kháng cự quanh 1.285 – 1.300 vẫn chưa được vượt qua. Mặt khác, thanh khoản giảm mạnh là điểm trừ. Điều đó cho thấy tháng 9 năm nay cũng là tháng có hiệu quả thấp.
Chúng ta cũng cần chú ý đến diễn biến của thị trường chứng khoán trước và sau cuộc họp của Fed. Các nhà đầu tư nên chờ đợi và thận trọng trong tháng 9 và tháng 10 này.
ECB đã cắt giảm lãi suất, Fed có khả năng cũng sẽ làm như vậy. Làn sóng cắt giảm lãi suất nói lên điều gì về bức tranh kinh tế?
Làn sóng cắt giảm lãi suất cho thấy bức tranh kinh tế đang có vấn đề, không chỉ là lạm phát, vì lạm phát đã hạ nhiệt trong hai năm qua. Bức tranh kinh tế chung ở hầu hết các quốc gia từ châu Âu đến châu Á đều cho thấy sự suy giảm rõ rệt. Châu Âu đã thoát khỏi nỗi lo suy thoái vào năm ngoái, nhưng nhiều quốc gia như Ý, Pháp và Đức đã có tăng trưởng kinh tế trì trệ, đặc biệt là Đức với mức tăng trưởng âm trong quý gần nhất.
Ở Châu Á, tăng trưởng của Trung Quốc và Nhật Bản trong giai đoạn gần đây rất thấp, đặc biệt là Trung Quốc thấp hơn nhiều so với dự kiến. Nếu lãi suất không được hạ xuống một cách hợp lý và kịp thời, suy thoái có thể xảy ra.
Lạm phát đang có xu hướng giảm trên toàn cầu và giảm rất nhanh. Nhiều chuyên gia cho rằng nếu lãi suất không được hạ xuống hợp lý, lạm phát sẽ thấp hơn kỳ vọng của ngân hàng trung ương. Mặt khác, việc hạ lãi suất cũng có độ trễ nhất định, mất từ 3 đến 6 tháng để thâm nhập vào nền kinh tế.
Các ngành sản xuất tại Mỹ, Châu Âu, Nhật Bản… đang suy giảm rõ rệt. PMI của hầu hết các nước đều dưới 50. Để phục hồi tăng trưởng kinh tế, phải giảm lãi suất nhanh.
Tuần trước, ECB đã hạ lãi suất lần thứ hai liên tiếp, giảm lãi suất tiền gửi 0,25% nhưng lãi suất tái cấp vốn giảm 60 điểm cơ bản (1% = 100 điểm cơ bản). Lãi suất tái cấp vốn có tác động lớn đến nền kinh tế, do đó, việc giảm mạnh lãi suất này là mối quan tâm liên quan đến tăng trưởng kinh tế.
Thống kê cho thấy số lượng ngân hàng trung ương có kế hoạch hạ lãi suất lên tới 57% trên toàn cầu. Về lâu dài, lãi suất giảm tạo ra môi trường thoải mái hơn cho các doanh nghiệp sản xuất và bất động sản. Về lâu dài, việc hạ lãi suất sẽ có tác động tích cực đến nền kinh tế.
Lãi suất giảm ảnh hưởng thế nào đến thị trường chứng khoán?
Không phải lần nào Fed hạ lãi suất cũng có tác động tích cực đến thị trường chứng khoán. Thống kê cho thấy trong lịch sử, đã có nhiều lần Fed hạ lãi suất dẫn đến suy thoái.
Về trung và dài hạn, việc cắt giảm lãi suất của Fed sẽ có tác động tích cực đến thị trường chứng khoán và nền kinh tế bất kể có suy thoái hay không. Nếu có suy thoái, thị trường sẽ giảm sau 6 tháng và tăng sau 1 năm. Nếu không có suy thoái, thị trường chứng khoán sẽ tăng tốt sau 6 tháng và tăng mạnh sau 1 năm.
Nhưng trong ngắn hạn (trong vòng 6 tháng), thị trường sẽ có những đợt giảm mạnh, có thể xóa sổ tài khoản nếu nhà đầu tư không quản lý rủi ro một cách cẩn thận.
Kỳ vọng Fed hạ lãi suất đã được phản ánh trong 2 năm qua, S&P 500 đã có 2 năm tăng trưởng tốt và đang tiến gần đến đỉnh lịch sử. Sau khi Fed hạ lãi suất, dòng vốn có xu hướng chảy từ thị trường chứng khoán quá nóng sang các thị trường có lợi nhuận tốt hơn. Cụ thể, dòng vốn có xu hướng rút khỏi Nhật Bản – nơi thị trường tăng tốt – sang một số quốc gia như Ấn Độ, Thái Lan, Malaysia và Philippines, những quốc gia đã thu hút được dòng vốn tốt trong thời gian gần đây. Thái Lan liên tục bán ròng nhưng gần đây đã quay lại mua ròng.
Nhìn chung, vốn đang quay trở lại ASEAN. Tôi kỳ vọng vốn nước ngoài sẽ quay trở lại Việt Nam trong tương lai gần, có thể là vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau. Việt Nam có nhiều câu chuyện hấp dẫn đối với các nhà đầu tư nước ngoài như nâng cấp, nền kinh tế tăng trưởng cao hướng đến xuất khẩu.
Khi Fed lần đầu tiên cắt giảm lãi suất, thị trường Châu Á và Đông Nam Á có xu hướng hoạt động kém hiệu quả. Theo lịch sử, ba lần cắt giảm lãi suất gần đây nhất của Fed đều dẫn đến suy thoái. Tuy nhiên, khi Fed cắt giảm lãi suất đủ thấp, các thị trường này hoạt động tốt.
Do đó, các nhà đầu tư đang kỳ vọng rằng khi lãi suất hạ xuống, dòng vốn sẽ dần dịch chuyển và ASEAN hoặc các thị trường mới nổi sẽ đón nhận dòng vốn. Tuy nhiên, không phải ngay bây giờ mà là trong 1 đến 2 năm nữa khi lãi suất trở lại mức đủ hấp dẫn.
Bạn nghĩ cổ phiếu nào sẽ được hưởng lợi từ xu hướng cắt giảm lãi suất của Fed?
Khi Fed hạ lãi suất, các ngân hàng chắc chắn sẽ hạ lãi suất theo thị trường. Nhưng nhìn lại, trong giai đoạn 2015 khi lãi suất hạ, các ngân hàng vẫn tăng trưởng tốt. Trong cơ cấu thu nhập ngân hàng hiện nay, thu nhập lãi thuần đang giảm, thu nhập dịch vụ đang cải thiện rất nhiều và dần chiếm tỷ trọng lớn. Mặt khác, khi doanh nghiệp phục hồi, nợ xấu của các ngân hàng giảm, trích lập dự phòng giảm. Sức khỏe của hệ thống ngân hàng đang tốt hơn.
Do đó, phục hồi kinh tế là tốt cho tất cả mọi người. Ngành ngân hàng là xương sống của nền kinh tế, vì vậy vẫn còn nhiều dư địa để phục hồi.
Các nhà đầu tư có nên nắm giữ toàn bộ tiền mặt không?
Trong 2 đến 3 tuần qua, thị trường khá yếu, thanh khoản cũng giảm, hầu hết các ngành ngân hàng, chứng khoán, bất động sản, bán lẻ đều yếu, do đó, rất khó để kỳ vọng kiếm được lợi nhuận tốt trong ngắn hạn T+3, T+5.
Xu hướng ngắn hạn, VN-Index đã phá vỡ ngưỡng hỗ trợ. Điều này báo hiệu một đợt điều chỉnh sắp tới, kết hợp với một số biến động có thể xảy ra trước và sau khi Fed cắt giảm lãi suất. Do đó, tiền mặt đầy đủ là chiến lược đúng đắn để chờ đợi vùng mua tốt hơn, vùng điều chỉnh sâu sắp tới (vùng 1.200 +/-).
Link nguồn: https://vneconomy.vn/giam-doc-chien-luoc-vpbanks-fed-giam-lai-suat-neu-khong-co-suy-thoai-chung-khoan-tang-manh-sau-6-thang-va-1-nam.htm
