Có một lý do quan trọng đằng sau những biến động mạnh gần đây trên thị trường tài chính toàn cầu. Đó là sự rút lui ồ ạt của các nhà đầu tư khỏi giao dịch chênh lệch lãi suất Yên Nhật.
Giao dịch chênh lệch lãi suất đòi hỏi hai điều: lãi suất thấp liên tục của đồng tiền được vay và biến động thị trường thấp. Nhưng hiện tại, các yếu tố này đang đảo ngược…
Dưới đây là một số điều cần biết về giao dịch chênh lệch lãi suất, theo tờ Wall Street Journal:
CARRY-TRADING LÀ GÌ?
Trong giao dịch chênh lệch lãi suất, nhà đầu tư vay bằng một loại tiền tệ ở thị trường có lãi suất thấp, chẳng hạn như Nhật Bản hoặc Trung Quốc, và đầu tư số vốn đó vào một loại tiền tệ khác có lãi suất cao hơn hoặc vào các tài sản có lợi suất cao hơn, chẳng hạn như đồng peso Mexico hoặc đô la Mỹ hoặc cổ phiếu công nghệ Hoa Kỳ.
Yên là đồng tiền tài trợ phổ biến nhất cho giao dịch chênh lệch lãi suất trong những năm gần đây do lãi suất cực thấp của Nhật Bản. Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) chỉ mới chấm dứt chính sách lãi suất âm vào tháng 4 năm nay, mặc dù các ngân hàng trung ương phương Tây đã tăng lãi suất mạnh mẽ kể từ năm 2022 để chống lạm phát.
Giao dịch chênh lệch lãi suất đòi hỏi hai điều: lãi suất thấp liên tục ở đồng tiền vay và biến động thị trường thấp. Nhưng hiện tại, các yếu tố này đang đảo ngược.
Lãi suất tại Nhật Bản đã tăng hai lần kể từ tháng 4, bao gồm cả ngày 31 tháng 7. Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đang tiến tới việc bắt đầu tăng lãi suất vào tháng 9, và Ngân hàng Anh và Ngân hàng Trung ương Châu Âu đều đã tăng lãi suất. Những động thái này đã thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và các nền kinh tế lớn khác, làm giảm lợi nhuận của giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên.
Ngoài ra, do đồng yên tăng giá, thị trường tài chính toàn cầu đã biến động trong những phiên gần đây, làm giảm thêm sức hấp dẫn của giao dịch chênh lệch lãi suất.
ĐỒNG YÊN NHẬT BẢN CÓ GIÁ TRỊ LỚN ĐẾN MỨC NÀO?
Các nhà phân tích cho biết rất khó để đưa ra câu trả lời chắc chắn cho câu hỏi này vì giao dịch tiền tệ không được theo dõi tập trung như giao dịch trên thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, có nhiều cách để đánh giá mức độ phổ biến của giao dịch chênh lệch tỷ giá yên.
Một cách là xem xét dữ liệu về các loại hợp đồng được Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) giám sát. Dữ liệu cho thấy các quỹ đầu cơ và các nhà đầu tư khác nắm giữ 180.000 hợp đồng đặt cược vào sự suy giảm của đồng yên, trị giá hơn 14 tỷ đô la, vào đầu tháng 7. Đến tuần trước, các vị thế đó đã bị cắt giảm xuống còn khoảng 6 tỷ đô la.
Một cách khác là xem xét hoạt động cho vay của các ngân hàng Nhật Bản cho khách hàng nước ngoài, đạt 1 nghìn tỷ đô la vào tháng 3, tăng 21% so với cùng kỳ năm trước, theo dữ liệu từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS). Phần lớn sự tăng trưởng gần đây trong hoạt động cho vay bằng đồng yên xuyên biên giới đến từ hoạt động cho vay liên ngân hàng—nơi các ngân hàng cho nhau vay—và từ các ngân hàng cho vay các tổ chức phi ngân hàng, chẳng hạn như các công ty quản lý tài sản.
Một báo cáo của JPMorgan Chase cho biết các khoản vay như vậy “thường được các nhà đầu tư toàn cầu yêu cầu để tài trợ cho các giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên”.
ĐỒNG YÊN TĂNG TĂNG ẢNH HƯỞNG NHƯ THẾ NÀO ĐẾN GIAO DỊCH CỔ PHIẾU?
Đồng yên tăng giá gần 8% vào tuần trước đã gây tổn hại cho các nhà giao dịch chênh lệch lãi suất.
Người vay yên phải đối mặt với lệnh gọi ký quỹ khi đồng yên tăng giá mạnh, nghĩa là người cho vay yêu cầu nhiều tài sản thế chấp hơn. Những nhà đầu tư này buộc phải bán các tài sản khác để mua yên nhằm bù lỗ cho các vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất của họ, đẩy đồng yên lên cao hơn và dẫn đến nhiều lệnh gọi ký quỹ hơn, trong một vòng xoáy tự củng cố.
THỊ TRƯỜNG CÓ HOÀN TOÀN ỔN ĐỊNH KHÔNG?
Trong phiên giao dịch ngày 6 tháng 8, thị trường toàn cầu đã phục hồi và đồng yên lại mất giá nhẹ. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn lo ngại về những biến động mới có thể xảy ra.
“Chúng tôi dự kiến đợt bán tháo sẽ tiếp tục trong vài ngày tới vì giao dịch chênh lệch lãi suất thường khá lớn. Các nhà giao dịch chênh lệch lãi suất có thể không thoát hoàn toàn khỏi vị thế của mình vì họ đang chờ thị trường phục hồi để cắt lỗ”, Zhe Shen, chiến lược gia trưởng tại TIFF Investment Management, nói với Reuters.
Zhe cho biết, việc tháo gỡ hoàn toàn các vị thế giao dịch chênh lệch tỷ giá yên có thể mất nhiều ngày. Ulf Lindahl, Tổng giám đốc điều hành của công ty tư vấn Currency Research Associates, cho biết: “Giao dịch chênh lệch tỷ giá yên vẫn còn lớn”.
Một yếu tố có thể đẩy đồng yên lên cao hơn là các nhà đầu tư thực hiện các biện pháp phòng ngừa rủi ro mới, theo chuyên gia ngân hàng Chris Turner của ING. Việc phòng ngừa rủi ro đã tốn kém trong những năm gần đây, vì vậy một số nhà đầu tư và ngân hàng tiếp xúc với đồng yên đã không phòng ngừa rủi ro. Khi việc phòng ngừa rủi ro tăng lên, nhu cầu về đồng yên sẽ tăng lên. Điều này có thể dẫn đến một chu kỳ tự củng cố, vì đồng yên tăng giá thúc đẩy các nhà đầu tư khác đóng các khoản cược của họ vào đồng yên yếu hơn bằng cách mua thêm đồng yên.
Link nguồn: https://vneconomy.vn/ganh-nang-carry-trade-dong-yen-lon-den-muc-nao-de-co-the-keo-sap-cac-thi-truong-tai-san.htm
