Thống kê của FiinTrade từ báo cáo tài chính quý I/2024 của 52 công ty chứng khoán chiếm 94% vốn tự có toàn ngành cho thấy dư nợ cho vay giao dịch ký quỹ (margin) đạt gần 193,3 nghìn tỷ đồng vào cuối quý I/2024, một con số đáng báo động. tăng 62,4% so với cùng kỳ năm trước và tăng 11,2% so với cuối năm 2023.
Quy mô số dư ký quỹ này đã vượt đỉnh cũ thiết lập vào đầu năm 2022. Tuy nhiên, xét về mức độ tương quan giữa Ký quỹ và một số chỉ số liên quan đến Thanh khoản, chúng đều ở ngưỡng thấp hơn so với thời kỳ đỉnh cao năm 2022.
Cụ thể: Tỷ lệ đòn bẩy (Tỷ lệ giữa Margin/Tổng vốn hóa): vẫn có xu hướng giảm nhẹ xuống 7,5% so với mức 7,8% vào cuối quý 1 năm 2024 và cao điểm là 8,8%. cuối quý 3/2022.
Tỷ lệ dư nợ ký quỹ/Giá trị giao dịch trung bình giảm xuống 7,7 lần vào cuối quý 1 năm 2024 từ mức 11,3 lần vào cuối năm 2023 nhờ thanh khoản cải thiện mạnh mẽ.
Tỷ lệ dư nợ ký quỹ/Tổng vốn chủ sở hữu nhích nhẹ lên 0,87 lần vào cuối quý 1 năm 2024 từ mức 0,75 lần vào cuối năm 2023. Dù có xu hướng tăng dần nhưng mức này vẫn đang tăng. thấp hơn đáng kể so với mức 1,3x của quý 1/2022 nhờ vốn tự có của các công ty chứng khoán tăng mạnh trong thời gian gần đây, giúp công ty chứng khoán có thêm dư địa để tăng cho vay.
Số dư tiền gửi của nhà đầu tư tại công ty chứng khoán cũng tăng mạnh hơn 21 nghìn tỷ đồng (+26%) so với cuối năm 2023, đạt gần 100,8 nghìn tỷ đồng. Đây là mức tăng theo quý mạnh nhất trong 5 năm qua.
Trên thị trường, cả cung và cầu biên đều tăng. Cụ thể, với nguồn vốn tự có tăng gần 40 nghìn tỷ (+22%) từ đầu năm 2023, các công ty chứng khoán vẫn còn dư địa để tăng vốn cho hoạt động cho vay ký quỹ.
Về phía cầu, số lượng nhà đầu tư mới tham gia thị trường liên tục tăng khoảng 1,68 triệu tài khoản mới được mở từ đầu năm 2023 đến nay, nâng tổng số tài khoản giao dịch của nhà đầu tư cá nhân lên hơn 7,63 triệu tài khoản. cuối tháng 3/2024. Trong quý I/2024, nhà đầu tư cá nhân mua ròng 15,8 nghìn tỷ đồng trên HOSE, gần tương đương với lượng ký quỹ tăng cùng kỳ 19,4 nghìn tỷ đồng và đây là quý thứ 4 liên tiếp cá nhân mua ròng . .
Như vậy, dù quy mô dư nợ ký quỹ cuối quý 1/2024 ở mức cao nhất từ trước đến nay nhưng các tỷ lệ liên quan đến dư nợ ký quỹ không thể hiện tình trạng rủi ro lớn như hồi đầu năm. 2022.
Nhìn lại thời điểm cuối quý 1/2022 khi Vn-Index đạt đỉnh lịch sử, thị trường xuất hiện nhiều dấu hiệu rủi ro liên quan đến ký quỹ, trong đó dư nợ ký quỹ đạt đỉnh điểm, nguồn tài trợ ký quỹ thường ở trạng thái “”. “Căng thẳng” với tỷ lệ nợ ký quỹ/vốn chủ sở hữu trên 1,2 lần trong nhiều quý liên tiếp, tỷ lệ đòn bẩy vẫn ở mức cao, số dư tiền gửi của nhà đầu tư bất ngờ giảm hơn 10,7 nghìn tỷ đồng, thanh khoản giảm mạnh. Trên thực tế, áp lực “gọi ký quỹ” đã xuất hiện ngay sau đó.
Trong tuần qua, VN-Index ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong 2 năm qua, giảm -101,75 điểm, tương đương -7,97%. Số cổ phiếu giảm giá mạnh trên 8% chiếm khoảng 1/3 số mã niêm yết trên HOSE. Sự sụt giảm mạnh và lan rộng này có thể gây áp lực lên các tài khoản có đòn bẩy cao nếu thị trường tiếp tục xu hướng điều chỉnh trong tuần này.
Trước đó, bình luận về con số ký quỹ, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Bộ phận Nghiên cứu và Phát triển Khách hàng Cá nhân của Chứng khoán Yuanta Việt Nam, cho rằng tỷ suất lợi nhuận không phải là vấn đề đáng lo ngại. Câu chuyện ký quỹ quay trở lại nhưng đỉnh cao cũ 2021-2022 là thời điểm vốn của các công ty chứng khoán chưa tăng nhiều. Vốn của họ hiện đã cao ngất trời sau đợt tăng vốn lớn gần đây, vì vậy tỷ suất lợi nhuận không phải là vấn đề đáng lo ngại. Một khi nguồn dư thừa thì thoải mái.
Ngoài công ty chứng khoán, Margin hiện nay còn là một ngân hàng. Các nhà đầu tư ném tài sản của họ vào các khoản vay ngân hàng với lãi suất 6-8% và tỷ suất ký quỹ rẻ. Lãi suất thấp cũng là động lực để vay ký quỹ từ ngân hàng.
Link nguồn: https://vneconomy.vn/fiintrade-du-no-margin-cao-nhung-khong-the-hien-trang-thai-rui-ro.htm
