Thị trường sẽ sớm cân bằng
Trong báo cáo mới đây, Công ty Chứng khoán Dragon Capital (VDSC) đánh giá, trong những phiên đầu tháng 8, thị trường phản ứng tiêu cực theo xu hướng điều chỉnh của thị trường chứng khoán toàn cầu. Tốc độ điều chỉnh của chỉ số mạnh hơn so với bức tranh kinh tế vĩ mô nửa đầu năm 2024.
Do đó, VDSC kỳ vọng với những đợt điều chỉnh nhanh và mạnh, chủ yếu theo xu hướng của chứng khoán toàn cầu thay vì phản ánh bức tranh kém lạc quan về hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, thị trường sẽ sớm lấy lại cân bằng.
Nhìn vào triển vọng kết quả kinh doanh trong thời gian còn lại của năm 2024, VDSC ước tính tăng trưởng lợi nhuận sẽ tăng tốc mạnh mẽ với mức tăng ~25% trong cùng kỳ. Tương tự, danh mục cổ phiếu mà Rồng Việt phân tích, chiếm ~60% vốn hóa sàn HSX, có tốc độ tăng trưởng 25% trong cùng kỳ.
Động lực tăng trưởng chính được cho là đến từ nhóm ngân hàng nhờ (1) Cầu nền kinh tế mở rộng, giúp tăng trưởng tín dụng năm 2024 đạt mục tiêu 14%-15% so với cùng kỳ, (2) Quy mô nợ xấu sẽ giảm nhẹ vào cuối năm khi các ngân hàng có vị thế lợi nhuận trước dự phòng tốt hơn năm 2023 để tiếp tục hấp thụ và làm sạch bảng cân đối kế toán, kinh tế phục hồi giúp giảm áp lực hình thành nợ xấu và giúp đẩy nhanh tiến độ xử lý tài sản đảm bảo của các khoản nợ xấu.
VDSC dự báo nhóm bất động sản sẽ đóng góp lớn vào tăng trưởng lợi nhuận trong nửa cuối năm dựa trên nền tảng thấp của cùng kỳ, khi các chủ đầu tư lớn như VHM, KDH hay NLG tập trung bàn giao các sản phẩm đã mở bán trước đó.
Đối với các nhóm ngành khác có đóng góp lớn vào tăng trưởng lợi nhuận, cổ phiếu hàng công nghiệp và dịch vụ, bán lẻ và hàng không sẽ là điểm sáng chính đóng góp vào bức tranh tăng trưởng chung khi triển vọng sản xuất công nghiệp tích cực, biên lợi nhuận được cải thiện khi cuộc chiến giá cả ở lĩnh vực bán lẻ kết thúc và chi phí nguyên vật liệu hạ nhiệt ở lĩnh vực hàng tiêu dùng, doanh nghiệp hàng không ghi nhận quý thứ hai liên tiếp có lợi nhuận dương nhờ giá bán và sản lượng tăng.
Trong cả năm 2024, tốc độ tăng trưởng danh mục cổ phiếu được VDSC phân tích ước đạt 19% trong cùng kỳ. Theo đó, lợi nhuận ròng của VN-Index ước tăng 18% trong cùng kỳ.
Nhóm cổ phiếu nào dẫn đầu nửa cuối năm?
Với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận như trên, nhóm phân tích tin rằng lợi suất của thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục cải thiện ở mức vốn hóa hiện tại. Ngoài ra, chênh lệch lợi suất hiện tại (E/P của thị trường chứng khoán so với lợi suất trái phiếu chính phủ) (4,53%) cao hơn nhiều so với mức trung bình của 5 năm qua và nằm trong phạm vi xác suất thấp.
Chênh lệch lợi suất trên 4,0% thường chỉ xảy ra khi có gió ngược bất ngờ và thường qua nhanh, giúp thị trường cân bằng lại và phục hồi nhanh. Do đó, với mức tăng trưởng EPS 4Q gần đây nhất (tính đến Q2/2024) là ~10% so với EPS 4Q tích lũy (tính đến Q4/2023), phạm vi P/E hợp lý trong Q3/2024 của chỉ số có thể được kỳ vọng là 14x – 15x (tương ứng với chênh lệch lợi suất là 3,5% – 4,0%), tương ứng với phạm vi điểm giao dịch cân bằng của VN-Index là 1.237 – 1.325.
Về dài hạn, dựa trên triển vọng tăng trưởng lợi nhuận (14%-18% kim ngạch xuất khẩu) và kịch bản P/E giao dịch trong khoảng 13,5-15 lần, vùng điểm hợp lý của VN-Index là 1.236-1.420, sau khi phản ánh mức tăng trưởng kết quả kinh doanh cả năm 2024 so với năm 2023.
Nhìn về nửa cuối năm 2024, môi trường chính sách tiền tệ ôn hòa và nhóm doanh nghiệp duy trì tăng trưởng lợi nhuận tích cực sẽ là động lực giúp thị trường sớm phục hồi. Do đó, nhóm cổ phiếu được VDSC lựa chọn cho nửa cuối năm là nhóm cổ phiếu của các doanh nghiệp duy trì xu hướng phục hồi/tăng trưởng lợi nhuận ở các ngành sau: hàng tiêu dùng, thép, ngân hàng, khu công nghiệp, hải sản. Ngoài ra, nhóm ngành công nghiệp dệt may Đây cũng là nhóm ngành mà nhà đầu tư có thể chú ý trở lại nếu giá cổ phiếu giảm mạnh trong giai đoạn thị trường điều chỉnh khi xu hướng lợi nhuận của ngành là tích cực.
Link nguồn: https://cafef.vn/du-bao-vn-index-co-the-dat-moc-1420-diem-trong-kich-ban-tich-cuc-vdsc-chi-ten-nhom-co-phieu-dan-song-trong-nua-cuoi-nam-188240809110128958.chn
