Theo báo cáo tháng 8 mới công bố, SGI Capital cho rằng nhiều chỉ số tăng trưởng cơ bản của Việt Nam như chi tiêu tiêu dùng, xuất nhập khẩu, sản xuất công nghiệp, vốn FDI và PMI trong tháng 8 vẫn tiếp tục duy trì xu hướng tích cực, mặc dù tốc độ tăng trưởng đã giảm.
Sự suy giảm nhanh chóng của chỉ số USD đang tạo ra dư địa tốt cho chính sách tiền tệ duy trì giai đoạn nới lỏng thay vì chịu áp lực thắt chặt như hồi mùa hè. Mặc dù giải ngân đầu tư công đã chậm lại đáng kể trong 6 tháng qua, nhưng đó chỉ là một điểm trừ nhỏ trong bức tranh chung về phục hồi và tăng trưởng kinh tế tích cực trong 8 tháng qua.
Tuy nhiên, thị trường chứng khoán luôn hướng về phía trước và phản ánh kỳ vọng của nền kinh tế và kết quả kinh doanh trong 6-12 tháng tới. Điều này phụ thuộc, ngoài những nỗ lực lớn từ ban quản lý trong nước, vào bối cảnh quốc tế kém lạc quan. Nếu kinh tế toàn cầu rơi vào suy thoái vào năm 2025, điều này sẽ tác động rất lớn đến tốc độ tăng trưởng của Việt Nam và xu hướng dòng vốn đầu tư trong những tháng tới.
Theo SGI Capital, kỳ vọng tăng trưởng đang được đặt vào tín dụng để mở rộng mạnh mẽ trong những tháng cuối năm để đạt mục tiêu 15% trong năm nay bằng mọi giá. Tuy nhiên, đây là mục tiêu không thể đạt được. Đến cuối tháng 8, toàn bộ hệ thống ngân hàng chỉ đạt mức tăng trưởng tiền gửi thấp kỷ lục dưới 3%, trong khi tăng trưởng tín dụng gần 7%.
Lãi suất tiền gửi thấp đang khiến ngành ngân hàng trải qua 8 tháng tăng trưởng tiền gửi chậm nhất trong lịch sử. Để đạt được mức cho vay 8% trong 4 tháng còn lại, ngành ngân hàng phải huy động gấp 3 lần số tiền đã huy động trong 8 tháng đầu năm nếu không muốn đẩy tỷ lệ LDR lên mức cao kỷ lục mới.
Bên cạnh bên cạnh đó SGI Vốn tin rằng Đây là mục tiêu mang lại tăng trưởng ngắn hạn nhưng lại gia tăng áp lực dài hạn cho hệ thống ngân hàng. hàng ngang cũng như toàn bộ nền kinh tế.
Các giai đoạn trước đây tăng trưởng tín dụng cao hơn huy động khi chính sách tiền tệ nới lỏng là 2008, 2010-2011, 2021-2022 chứng kiến tín dụng bất động sản tăng mạnh, để lại cú sốc thanh khoản và hậu quả lớn cho nợ xấu. Khi nợ xấu bất động sản năm 2022 chưa được xử lý, việc tiếp tục bơm mạnh tín dụng cho tăng trưởng có thể đẩy rủi ro nợ xấu tiềm ẩn từ bất động sản lên mức cao hơn và khó xử lý hơn.
Theo SGI Capital, thông tin kinh tế vĩ mô trong nước tích cực gần đây không còn tác động tích cực đến dòng tiền trên thị trường. Nhà đầu tư nước ngoài đã chậm lại nhưng vẫn duy trì bán ròng mỗi khi VN-Index tiến gần đến vùng 1.300 điểm. Dòng tiền trong nước không tăng thêm và vẫn chịu áp lực từ các đợt phát hành lớn chứng khoán, bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp gần đây.
Đồng thời, điểm nóng trong hai quý gần đây đã chuyển sang thị trường bất động sản, khiến một bộ phận dòng tiền của nhà đầu tư rút khỏi thị trường chứng khoán và chuyển sang kênh này. Hệ quả là giá trị giao dịch trong tháng 8 giảm 30% so với giai đoạn tháng 3-4, mặc dù VN-Index vẫn trong cùng biên độ. Thị trường chứng khoán Việt Nam chưa bao giờ có giai đoạn duy trì đà tăng khi thanh khoản giảm mạnh.
Năm nay, áp lực trái phiếu đáo hạn vào cuối năm vẫn là gánh nặng dòng tiền đối với nhiều doanh nghiệp lớn, bao gồm cả doanh nghiệp niêm yết. SGI Capital cho rằng dòng tiền và thanh khoản sẽ khó cải thiện trong những tháng tới trong khi rủi ro có thể gia tăng, đặc biệt là do biến động mạnh của thị trường thế giới.
“ Trong đầu tư, mục tiêu quan trọng là tìm kiếm và lựa chọn các cơ hội có rủi ro thấp và lợi nhuận cao. Môi trường hiện tại tiềm ẩn nhiều rủi ro và biến động lớn trong khi cơ hội lại tương đối khan hiếm. rõ ràng. Khi rủi ro được phơi bày hoàn toàn và phản ánh vào thị trường và giá cổ phiếu kịp thời Trong tương lai, việc có đủ sức mua và thanh khoản có thể là một lợi thế rất lớn. “ Báo cáo của SGI Capital nhấn mạnh.
Ttảo suy thoái, không mất mát là được nhiều
Trong các báo cáo gần đây, chúng tôi đã lưu ý rằng thị trường toàn cầu đang trong giai đoạn chuyển tiếp giữa sự lạc quan về tăng trưởng kinh tế và việc Fed sắp cắt giảm lãi suất và lo ngại suy thoái. Việc giảm việc làm và gia tăng tình trạng sa thải vào tháng 8 tiếp tục củng cố xu hướng tăng của tình trạng thất nghiệp.
Vào cuối mỗi chu kỳ tăng trưởng dài, nền kinh tế thường chuyển từ tăng trưởng mạnh sang giai đoạn tăng trưởng chậm lại và kết thúc bằng suy thoái. Các nền kinh tế lớn của Hoa Kỳ, Trung Quốc và EU đều đang trải qua giai đoạn tăng trưởng chậm lại và nguy cơ suy thoái đã tăng lên trong vài tháng qua.
Trong thời kỳ suy thoái, lãi suất thường giảm và thậm chí lao dốc mạnh, nhưng tiền vẫn tránh xa các tài sản rủi ro và chảy mạnh vào các nơi trú ẩn an toàn như vàng, trái phiếu và tiền mặt.
Sau nhiều năm đầu tư và đầu cơ tiền tập trung vào việc tìm kiếm lợi nhuận trong các kênh đầu tư rủi ro như cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp, bất động sản, tiền ảo, v.v., suy thoái là một rủi ro đủ lớn để kích hoạt sự đảo ngược của dòng tiền rút ra ồ ạt từ các kênh tài sản rủi ro. Nhu cầu bảo toàn vốn và giảm đòn bẩy tài chính sẽ được ưu tiên, bởi vì trong suy thoái, không mất mát đã là rất nhiều lợi nhuận.
Với các công cụ tài chính có đòn bẩy cao ngày càng trở nên phổ biến, một vòng xoáy đi xuống khi nó xảy ra có thể dễ dàng dẫn đến các đợt bán tháo nhanh chóng và mạnh mẽ ngoài phạm vi giao dịch bình thường. Vào đầu tháng 8, thị trường chứng khoán Nhật Bản đã giảm 20% chỉ sau 3 phiên bán tháo, gây ra các cuộc gọi ký quỹ từ các nhà đầu tư vay Yên để mua cổ phiếu.
Giảm đòn bẩy trong thời kỳ suy thoái có thể tạo ra sự biến động tương tự trên khắp các loại tài sản. Tiền điện tử, được coi là người hưởng lợi rõ ràng nhất từ mức lãi suất thấp hơn, đã chứng kiến dòng tiền ròng chảy ra mạnh trong những tuần gần đây. Bitcoin là chỉ báo hàng đầu về tài sản rủi ro trong những năm gần đây.
Link nguồn: https://cafef.vn/sgi-capital-dong-tien-vao-chung-khoan-kho-cai-thien-truoc-bien-dong-manh-tu-thi-truong-the-gioi-188240909225543422.chn
