Thị trường chứng khoán đang trải qua một trong những giai đoạn sôi động nhất trong hơn một năm rưỡi qua. Thanh khoản liên tục duy trì ở mức cao với giá trị khớp lệnh bình quân từ đầu tháng 8 đến nay đạt xấp xỉ 21.000 tỷ đồng, tăng gần 26% so với tháng 7 và cao nhất trong 17 tháng kể từ tháng 8. Tháng 4 năm 2022.
Thị trường giao dịch sôi động trong thời gian gần đây đã tạo điều kiện thuận lợi cho nhóm cổ phiếu chứng khoán hút tiền. Trong đó, bộ đôi SSI và VND thường xuyên nằm trong top thanh khoản toàn sàn. Dòng tiền dồi dào đã đẩy hàng loạt cổ phiếu chứng khoán bứt phá mạnh, nhiều cái tên còn lập đỉnh nhiều tháng.
Tính từ đầu năm đến nay, hầu hết các cổ phiếu nhóm này đều tăng vượt trội so với VN-Index. Mức tăng trên 50% đã trở nên phổ biến ngay cả với những mã hàng đầu như SSI VND, VCI, HCM, MBS, SHS… Nhóm vốn hóa nhỏ hơn thậm chí còn ghi nhận mức tăng gấp bội với một số tên tuổi như: VIX, BSI, CTS, AGR, FTS,…
Sự khởi sắc của thị trường cũng như nhóm chứng khoán được đánh giá xuất phát từ xu hướng giảm lãi suất thời gian gần đây. Sau khi NHNN liên tiếp cắt giảm các lãi suất điều hành, mặt bằng lãi suất huy động và cho vay tại các ngân hàng thương mại đều đã hạ nhiệt so với trước, tuy ở mức độ khác nhau.
Lãi suất giảm giúp kênh chứng khoán trở nên tương đối hấp dẫn so với gửi tiết kiệm ngân hàng, từ đó thu hút một phần dòng tiền dịch chuyển sang dù số lượng có thể không quá lớn. Bằng chứng về điều này là sự gia tăng gần đây của các nhà đầu tư mới tham gia thị trường. Trong tháng 7, số tài khoản chứng khoán mở mới đạt hơn 150.000 tài khoản, cao nhất trong 11 tháng. Đây là tháng thứ ba liên tiếp nhà đầu tư trong nước mở hơn 100.000 tài khoản chứng khoán.
Ngoài ra, việc giảm lãi suất cho vay cũng tạo thêm dư địa cho các công ty chứng khoán giảm lãi suất ký quỹ, từ đó kích thích nhu cầu sử dụng đòn bẩy của nhà đầu tư. Tính đến 30/6, dư nợ tại các công ty chứng khoán tăng 27.000 tỷ so với cuối quý I, lên 150.000 tỷ. Con số này có thể cao hơn ở thời điểm hiện tại khi thị trường vẫn khởi sắc và tâm lý nhà đầu tư được cải thiện rõ rệt.
Thị trường đi lên với thanh khoản cao và biên lợi nhuận cao tạo điều kiện thuận lợi cho các mảng kinh doanh chính của công ty chứng khoán là môi giới, cho vay và tự doanh hoạt động hiệu quả. Điều này góp phần giúp hoạt động kinh doanh phục hồi tích cực sau 2 quý khó khăn trước đó. Theo CTCK Ngân hàng Việt Nam (NHSV), tổng lợi nhuận toàn ngành chứng khoán đã tăng khoảng 300% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng khoảng 75% so với quý trước.
Định giá có còn hấp dẫn?
Trong bối cảnh mặt bằng lãi suất có thể tiếp tục duy trì ở mức thấp, triển vọng thị trường chứng khoán thời gian tới vẫn tương đối khả quan. Nhóm cổ phiếu chứng khoán cũng sẽ được hưởng lợi từ sự khởi sắc của thị trường. Tuy nhiên, một yếu tố có thể cản trở đà tăng của nhóm này là mức định giá không còn quá hấp dẫn.
Hầu hết các cổ phiếu chứng khoán hiện có mức P/B dao động từ 1,5-2 lần, thậm chí một số cái tên cá biệt trên 2,5 lần. Mức định giá này cao hơn nhiều so với giai đoạn trước, đặc biệt là đáy vào giữa tháng 11 năm ngoái khi nhiều cổ phiếu nhóm này giao dịch dưới giá trị sổ sách.
Sau một thời gian dài tăng điểm mà hầu như không có sự điều chỉnh đáng kể, áp lực chốt lời mạnh có thể ập đến thị trường chung bất cứ lúc nào. Theo NHSV, thị trường hiện nay mang tính đầu cơ rất cao nên khi điều chỉnh mức giảm sẽ mạnh hơn trước rất nhiều. Với độ nhạy cao, nhóm cổ phiếu chứng khoán khó tránh khỏi ảnh hưởng và khi đó mức định giá kém hấp dẫn có thể trở thành rào cản đối với dòng tiền bắt đáy.
Về thị trường chung, tổng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết quý II theo tính toán của NHSV giảm 13,1% so với cùng kỳ năm ngoái. Con số này dù thấp hơn mức suy giảm 32,2% của quý IV/2022 và 19,6% của quý I năm nay nhưng vẫn kéo định giá thị trường tăng lên và không còn quá rẻ.
Hiện P/E của VN-Index đã lên mức 14,x lần, tương đương mức trung bình 5 năm. Theo Dragon Capital, định giá thị trường đã phản ánh kỳ vọng về sự phục hồi kinh tế, được hỗ trợ bởi các yếu tố vĩ mô trong năm nay. Quỹ ngoại này cho rằng sự chú ý sẽ hướng đến những doanh nghiệp có nền tảng vững chắc và có những động thái kinh doanh phù hợp tạo ra lợi nhuận đủ để đáp ứng kỳ vọng.
Link nguồn: https://cafef.vn/tien-o-at-vao-thi-truong-co-phieu-chung-khoan-but-pha-manh-lieu-con-hap-dan-188230814231322521.chn
