Sau đợt tăng nóng khi tiến gần đến mốc 1.300 điểm, đà tăng của thị trường bắt đầu chậm lại trước kỳ nghỉ lễ. Việc thị trường liên tục mất đà ở ngưỡng kháng cự và lực cầu dần yếu đi khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại VN-Index sẽ có cú “sụp đổ” mạnh như tháng 4/2024. Tại hội thảo “Nắm bắt dòng tiền” do FIDT và FiinTrade tổ chức, các chuyên gia đã chia sẻ quan điểm về vấn đề này.
Theo ông Nguyễn Thanh Nguyên Vũ – Nhà sáng lập TVN & Partners, đợt điều chỉnh tháng 4 và đợt điều chỉnh gần đây có điểm tương đồng là VN-Index đều giảm 100 điểm và có dấu hiệu cảnh báo dòng tiền thoát ra 2 tuần trước đợt giảm sâu.
Tuy nhiên, sự khác biệt nằm ở sự phục hồi sau đợt giảm mạnh. Với đợt điều chỉnh hồi tháng 4, thị trường cần 6 tuần để lấy lại điểm số trước đó trong bối cảnh không có nhóm ngành dẫn dắt cụ thể. Trong khi đó, thị trường chỉ cần 3 tuần để phục hồi trong tháng 8 với sự đóng góp lớn từ nhóm bất động sản, trụ cột lớn từ nhóm ngân hàng và một số cổ phiếu lớn như MWG, FPT.
Tuy nhiên, các chuyên gia đánh giá chất lượng dòng tiền chưa cao khi tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp chưa thực sự phục hồi, dòng tiền chủ yếu bị cuốn vào hoạt động đầu cơ, mua cổ phiếu ở mức giá thấp. Do đó, khi VN-Index gặp kháng cự mạnh sẽ có sự điều chỉnh, nhất là với nhóm cổ phiếu bất động sản Midcap.
Nhận định về bối cảnh thị trường hiện nay, bà Đỗ Hồng Vân – Trưởng phòng Phân tích, FiinGroup dựa trên 3 tiêu chí chính.
Đầu tiên, xu hướng giao dịch giữa các nhóm nhà đầu tư. Sau nhiều tháng bán ròng, các chuyên gia FiinGroup nhận định thị trường đã chứng kiến sự tham gia của dòng tiền tổ chức trong nước – nhóm trụ cột chính của thị trường. Dòng tiền của nhóm này chủ yếu tập trung vào ngân hàng, bất động sản và sữa trong khi bán ròng các ngành công nghệ thông tin và thép.
Ngoài sự hỗ trợ từ dòng tiền của các tổ chức trong nước, khối ngoại cũng đã giảm bán ròng trong thời gian gần đây, bao gồm cả các quỹ chủ động và ETF. Quy mô bán ròng của khối ngoại đã giảm xuống chỉ còn khoảng 20% so với mức đỉnh trước đó. Đây là điểm tích cực cho thị trường khi áp lực từ “cá mập” không còn quá lớn.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư cá nhân đã chuyển sang bán ròng vào tháng 8 sau khi “gánh” thị trường trong nửa đầu năm. Nhóm này có xu hướng chốt lời từ các nhóm gần đây đã tăng điểm, như sữa và bán lẻ.
Thứ hai, phân bổ dòng tiền và phản ứng giá giữa các nhóm ngành. Bà Vân cho biết, trong tháng 4 và tháng 8, VN-Index vừa có đợt điều chỉnh sâu vừa có đợt phục hồi nhanh. Tuy nhiên, trong đợt phục hồi gần đây, số lượng ngành có tỷ lệ dòng tiền đỉnh ít hơn so với tháng 4. Nguyên nhân có thể là do thị trường giảm sâu nhưng không tăng đáng kể và thời gian phục hồi nhanh hơn so với giai đoạn trước.
Thứ ba, mức giá. Về định giá, P/E giai đoạn trước ở mức đỉnh, tăng rủi ro khi thị trường điều chỉnh. Giai đoạn hiện tại, cùng với đà tăng trưởng lợi nhuận, P/E đã điều chỉnh xuống vùng thấp hơn và thấp hơn mức trung bình 5 năm. Tuy nhiên, chuyên gia này cho rằng định giá vẫn chịu tác động lớn từ nhóm ngân hàng, chiếm 50% tổng lợi nhuận toàn thị trường và 1/3 tổng vốn hóa. P/E của nhóm phi tài chính đang quanh quẩn ở mức đỉnh lịch sử nếu loại trừ nhóm ngân hàng.
Nếu xét đến nhóm định giá ngân hàng, P/B của nhóm này dao động khá ổn định ở mức 1,4-1,6 lần trong 2 năm trở lại đây, thấp hơn nhiều so với giai đoạn 2021-2022. Tuy nhiên, nếu xét đến bức tranh nửa đầu năm và triển vọng nửa cuối năm, mức P/B hiện tại của nhóm ngân hàng là hợp lý và không thể nói là rẻ. Bởi định giá hiện tại đang phản ánh chất lượng tài sản của ngành ngân hàng sau những hậu quả của diễn biến tiêu cực trên thị trường trái phiếu và thị trường bất động sản năm 2022.
“Hiện tại, triển vọng của ngành chưa thực sự tích cực trong khi chỉ số giá ngành ngân hàng vẫn đang đi ngang ở đỉnh. Do đó, dòng tiền vào nhóm ngân hàng khó có thể tăng thêm”, bà Vân cho biết.
Từ việc phân tích ba yếu tố trên, Bà Vân thừa nhận thị trường đang chứng kiến sự tham gia của các tổ chức trong nước, nhà đầu tư nước ngoài đã giảm bán ròng. Ngoài ra, số ngành có mức phục hồi so với giai đoạn trước ít hơn, hàm ý vẫn còn dư địa tăng trưởng cho các ngành khác và thị trường vẫn có cơ hội tiếp tục phục hồi khi có thêm các yếu tố hỗ trợ.
Định giá thị trường thấp cũng làm giảm rủi ro điều chỉnh thị trường và tạo ra các cơ hội đầu tư hấp dẫn. Tuy nhiên, định giá không thực sự rẻ do ảnh hưởng của nhóm ngân hàng, do đó các nhà đầu tư có kỳ vọng cũng nên thận trọng trong giai đoạn hiện tại.
Link nguồn: https://cafef.vn/chuyen-gia-fiingroup-dinh-gia-thi-truong-khong-re-p-e-dang-cheo-leo-tren-dinh-neu-bo-nhom-ngan-hang-188240829231215053.chn
