Sự kiện VinFast nộp hồ sơ IPO và niêm yết tại Mỹ đang là sự kiện thu hút rất nhiều sự quan tâm của dư luận trong và ngoài nước. Bên cạnh những góc nhìn tích cực, hoài nghi và cảm tính, hai chuyên gia của John&Partners Ngô Công Trường và Thạc sĩ Nguyễn Thế Trung đã đưa ra những phân tích để các nhà đầu tư, doanh nghiệp hiểu đúng và rút ra bài học kinh nghiệm từ sự kiện này.
Nhìn lại IPO của Alibaba – ông thấy gì về IPO của VinFast?
Trước khi nói về IPO của VinFast, hãy nhìn sang “người hàng xóm” Trung Quốc. Đến cuối năm 2022, Trung Quốc có hơn 250 doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ (theo S&P Global). Một trong những đợt IPO thành công nhất không chỉ của Trung Quốc (không phải đầu tiên) mà của cả thế giới là IPO của Alibaba vào năm 2014 với câu nói nổi tiếng “chúng tôi không phải là công ty Internet Trung Quốc, chúng tôi là công ty Internet có trụ sở tại Trung Quốc”.
Ngoài thành công với số tiền huy động được kỷ lục lúc bấy giờ, Alibaba của Jack Ma còn truyền cảm hứng rất lớn cho các doanh nghiệp khác tại Trung Quốc hướng tới việc “đem chuông đi đánh xứ người” thông qua những bộ phim của mình. Quay lại quá trình IPO và sau đó biến nó thành một bộ phim tài liệu đầy cảm xúc.
Tiếp sau Alibaba, các doanh nghiệp Trung Quốc sau đó cũng có nhiều vụ IPO tỷ đô tại thị trường Mỹ như Pinduoduo, JD.com, KE Holding, Li Auto…
Tương tự Alibaba, VinFast sẽ không phải doanh nghiệp Việt Nam đầu tiên tính IPO tại Mỹ, nhưng nếu thành công, đây sẽ là thương vụ IPO tỷ USD đầu tiên của Việt Nam tại Mỹ. Vậy bài học nào cho doanh nghiệp Việt Nam qua sự kiện này? Bản cáo bạch dài 374 trang của VinFast đã hé lộ nhiều chi tiết đáng giá cho doanh nghiệp Việt Nam. Và theo đó, chuyên gia John&Partners cho 3 bài học dưới đây.
Lập kế hoạch và thực hiện phải đi đôi với nhau thì mới có sức thuyết phục
Bài học đầu tiên chúng ta có thể dễ dàng nhận thấy là tính hoạch định (định hướng) và thực thi của VinFast nói riêng và Vingroup nói chung rất cao. Có thể hơi buồn, nhưng thẳng thắn mà nói, doanh nghiệp Việt lập kế hoạch rất tốt, nhưng khả năng thực thi cao thì không nhiều, vì nhiều lý do. Kế hoạch có thể IPO sau gần 6 năm hoạt động của VinFast đã được lên kế hoạch kỹ lưỡng. Điều này được thể hiện khá rõ ràng trong bản cáo bạch với 3 ý chính:
Đầu tiên: Chuẩn bị dòng vốn hoạt động cần thiết cho đến khi có thể IPO: Lỗ lũy kế lớn (hơn 32 nghìn tỷ đồng năm 2021, hơn 33 nghìn tỷ đồng đến 9 tháng 2022) là điều khó tránh khỏi trong những năm đầu hoạt động.
Thứ hai: Phương án giảm phụ thuộc vào hỗ trợ của Vingroup (khoảng 7,5 tỷ USD từ 2017 đến hết tháng 9/2022): hỗ trợ này có thể gặp khó khăn trong thời gian tới với việc huy động vốn trong nước đang trở nên khó khăn hơn.
Thứ ba: Cấu trúc công ty phù hợp cho một đợt IPO với một pháp nhân ở Singapore đã được lên kế hoạch.
Hiệu quả của Vinfast thể hiện qua so sánh tốc độ đưa sản phẩm ra thị trường – Nguồn: Bản cáo bạch của VinFast trang 132.
Vì vậy, việc huy động thêm ở thị trường nước ngoài là tất yếu và đã được chuẩn bị từ trước. Việc lựa chọn thời điểm nộp hồ sơ khá hợp lý:
Ngay sau khi tạo tiếng vang: VinFast đã chứng minh cho thế giới thấy năng lực thực hiện của mình bằng việc xuất khẩu 999 chiếc ô tô điện sang Mỹ và có khoảng 10.000 đơn đặt hàng với khoản đặt cọc không hủy ngang.
Thời gian phục hồi dự kiến: Thị trường IPO của Mỹ ảm đạm vào năm 2022 vì lý do kinh tế, lãi suất và sau số lượng IPO kỷ lục vào năm 2021. Do đó, theo Reuters, IPO dự kiến sẽ cải thiện vào năm 2023. Ngoài ra, sự chậm trễ và khó khăn với các công ty Trung Quốc tham gia các đợt IPO tại Mỹ cũng tạo cơ hội cho các công ty từ các quốc gia khác tham gia các đợt IPO.
Nguồn: Phân tích chứng khoán
Qua bài đầu tiên, chúng ta sẽ thấy, không phải tự nhiên Vingroup trở thành tập đoàn lớn nhất. Họ thực sự sở hữu năng lực thực thi mạnh mẽ và quyết liệt.
Chọn đối tác xứng tầm
Việc IPO của VinFast tại Việt Nam khó có thể xảy ra, ngay cả khi giả định rằng thị trường chứng khoán Việt Nam có thể hấp thụ được lượng tiền huy động khổng lồ này. Rào cản lớn nhất đối với VinFast nếu IPO tại Việt Nam là yêu cầu thoát lỗ lũy kế theo Luật Chứng khoán 2019. Tương tự VinFast, Tiki trước đây cũng tìm cách tiến hành IPO ra nước ngoài thông qua một pháp nhân trung gian nhưng đến nay mới thực hiện được. Chưa có nhiều thông tin. Có thể việc thiếu kế hoạch đầu tư ban đầu cho IPO ra nước ngoài dẫn đến việc doanh nghiệp này cần thời gian để tái cấu trúc.
Với việc được lựa chọn niêm yết trên NASDAQ, VinFast không cần thoát lỗ lũy kế nhưng sẽ cần đáp ứng các yêu cầu khác như vốn hóa thị trường, giá cổ phiếu… Nếu so sánh, Sàn giao dịch chứng khoán New York NYSE, sẽ là sàn chứng khoán có điều kiện niêm yết cao nhất (tương tự như ở Việt Nam, Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM HOSE có yêu cầu cao nhất), còn NASDAQ sẽ có điều kiện thấp hơn và dễ dàng hơn. hơn nữa để doanh nghiệp có thể IPO và niêm yết.
Nếu ai đã xem báo cáo của Alibaba khi họ IPO, sẽ dễ dàng nhận thấy rằng hầu như tất cả các ông chủ ngân hàng đầu tư lớn nhất đều có mặt trong báo cáo đó. Tương tự như vậy, một điểm mà John&Partners được đánh giá cao và cũng là một trong những yếu tố quan trọng góp phần làm nên thành công của đợt IPO là sự góp mặt đầy đủ của các ngân hàng đầu tư lớn nhất như: Citigroup, Morgan Stanley, Credit Suisse, JP Morgan, BNP PARIBAS, HSBC, RBC Capital Markets, Nomura.
Danh sách bảo lãnh phát hành – Nguồn: Bản cáo bạch của VinFast
Ngoài ra nếu ai quan tâm có thể đọc bản cáo bạch và xem danh sách các đối tác sản xuất, cung ứng, phần mềm, giải pháp… đều là những tên tuổi lớn trong ngành mà chúng ta có thể dễ dàng tiếp cận. tìm.
Chỉ với việc danh sách các đối tác và ngân hàng này tham gia trong Bản cáo bạch cũng đã là minh chứng cho sự chuyên nghiệp và nghiêm túc của VinFast.
Tất nhiên, không có gì đảm bảo thành công. Nhưng chia sẻ bên lề với John&Partners Theo một số chuyên gia tài chính, với “dòng dõi” ngân hàng tham gia thương vụ IPO VinFast cùng nhiều ông lớn, khả năng thành công sẽ khá cao, tuy nhiên, tương xứng với đó là cái giá phải trả cho thương hiệu. này cũng sẽ cao. (Một lưu ý nhỏ, theo bản cáo bạch: các đơn vị tham gia đã đồng ý mua toàn bộ số cổ phiếu này, nhưng giá và tỷ lệ chưa được công bố và phải tuân theo một số điều khoản).
Tóm lại, bài học cần được ghi nhận ở đây là: hãy đồng hành cùng những đối tác xứng đáng cho dù chi phí có thể cao. Đó là sự thể hiện đẳng cấp của một doanh nghiệp xe hơi mới nổi đến từ Việt Nam đang định vị phân khúc cao cấp trên thị trường quốc tế.
Cởi mở và rõ ràng với các nhà đầu tư
Có thể nói, tranh luận về một sản phẩm mới, đặc biệt là sản phẩm công nghệ xét về tính năng, tốt hay xấu, lỗi nhiều hay ít là cuộc tranh cãi kéo dài gần như bất tận từ iPhone, Samsung cho đến Tesla và VinFast. Tương tự, câu chuyện đầu tư cũng vậy, sẽ có người thích và người chê, nhưng điểm quan trọng là doanh nghiệp cần có đủ thông tin (cả tốt và xấu) để nhà đầu tư ra quyết định.
Một điểm mà người bình thường hiếm khi biết là các nhà đầu tư chuyên nghiệp có thể chưa đầu tư vào một doanh nghiệp tại một thời điểm, nhưng hoàn toàn có thể đầu tư vào doanh nghiệp đó trong tương lai khi họ thấy phù hợp. Phù hợp. Miễn là doanh nghiệp không vi phạm các “lằn ranh đỏ” mà chủ đầu tư đã vạch ra. Và một trong những điều mà các nhà đầu tư chuyên nghiệp không thích là sự mơ hồ hoặc quá tô vẽ. Điều này tưởng chừng như dễ hiểu nhưng thực tế đang bị hiểu sai rất nhiều và trong quá trình tư vấn, đào tạo, John&Partners đã nhiều lần phải sửa lỗi tư duy này cho nhiều doanh nghiệp.
Những khó khăn mà VinFast sẽ gặp phải cũng đã được trình bày khá rõ ràng trong hơn 300 trang công bố thông tin của VinFast như:
Hệ thống ADAS (Hệ thống hỗ trợ người lái tiên tiến) của VinFast chỉ dự kiến đạt ADAS cấp độ 2 cho các mẫu xe sắp ra mắt. (Lưu ý tàu dù ADAS level 2 vẫn còn thời gian thực tế để chứng minh).
Hình thức cho thuê pin của VinFast có thể sẽ vấp phải sự phản đối của khách hàng, mặc dù chính sách cho thuê pin được kỳ vọng sẽ giúp giá xe VinFast giảm từ 15% đến 35%.
VinFast sẽ còn phải huy động vốn lớn và nhà đầu tư cần cân nhắc việc bị pha loãng.
VinFast đang phụ thuộc rất nhiều vào các nhà cung cấp và điều này có thể làm thay đổi kế hoạch sản xuất của họ.
VinFast có thể không quản lý được chi phí vận hành
VinFast có thể không thành công bên ngoài Việt Nam vì chưa có thương hiệu và niềm tin ở các thị trường khác.
Và còn rất nhiều yếu tố rủi ro khác và VinFast sẽ còn gặp khó khăn được liệt kê.
Bài học ở đây, theo tác giả, không mới nhưng cần nhấn mạnh để các doanh nghiệp Việt Nam lưu ý: Vingroup đã rất hiểu nhà đầu tư sau nhiều năm tổ chức hoạt động quan hệ nhà đầu tư. cách bài bản. Trên thực tế, các nhà đầu tư khi đầu tư đều biết mình sẽ gặp rủi ro. Vì vậy, việc công bố thông tin của doanh nghiệp cần đầy đủ để nhà đầu tư ra quyết định. Khi các nhà đầu tư nhận ra rủi ro, họ sẵn sàng đầu tư. Nếu doanh nghiệp giấu giếm và chỉ công bố màu hồng thì ngược lại, các nhà đầu tư chuyên nghiệp sẽ không quan tâm vì không đánh giá được rủi ro tiềm ẩn và doanh nghiệp có thể bị đưa vào “danh sách đen”.
Như vậy, ngoài những tranh luận không cần thiết, John&Partners cho rằng qua sự kiện này, dưới góc độ người quan sát, chúng ta cần đặt ra câu hỏi “Điều đó có ích lợi gì cho tôi?” (Điều này giúp ích gì cho tôi/ nó có bài học nào cho tôi không). Dưới góc nhìn của hai chuyên gia, TS Ngô Công Trường và Thạc sĩ Nguyễn Thế Trung, ba bài học quý giá mà các doanh nghiệp khác cần nhìn từ sự kiện này là: thể hiện năng lực bằng cả năng lực hoạch định và năng lực thực thi. Trong cạnh tranh, hãy chọn đối tác xứng tầm khi muốn ra biển lớn và cuối cùng, hãy cởi mở với nhà đầu tư bởi đó mới là hoạt động Quan hệ nhà đầu tư chuyên nghiệp và chuẩn mực.
Link nguồn: https://cafef.vn/soi-cac-chi-tiet-quan-trong-trong-ban-cao-bach-cua-vinfast-nhung-diem-tuong-dong-voi-ipo-lon-nhat-trong-lich-su-va-3-bai-hoc-gia-tri-cho-doanh-nghiep-viet-nam-20221213150816972.chn
