Sau giai đoạn giảm sâu kể từ giữa tháng 9, thị trường chứng khoán Việt Nam đang phục hồi tích cực trong những phiên gần đây. Tuy nhiên, liệu thị trường đã thực sự chạm đáy hay đây chỉ là một “bẫy tăng giá” là một câu hỏi không dễ trả lời.
Tại Tọa đàm Phố tài chính trên kênh truyền hình VTV8, ông Trần Thăng Long, Giám đốc Phân tích, Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng (BSC) chia sẻ quan điểm về thị trường cũng như những dấu hiệu xác định vùng đáy của thị trường chứng khoán. hợp đồng.
Biên tập viên Mũi Khánh Ly: Thị trường trong vài tuần qua có những phiên sụt giảm liên tiếp, xen lẫn những phiên phục hồi nhưng sau đó lại giảm sâu hơn. Bạn đánh giá điều này như thế nào?
Ông Trần Thăng Long, Giám đốc Phân tích, Công ty Cổ phần Chứng khoán BIDV (BSC)
Thông thường, sau một thời gian dài tăng điểm sẽ có những đợt giảm điểm tương đối lớn. Trước đó, thị trường chứng khoán Việt Nam tăng điểm trong 9 tháng đầu năm, đặc biệt từ tháng 4 đến tháng 9/2023, VN-Index tăng khoảng 16 – 17% và tính từ đầu năm đến cuối năm. Tháng 9, tăng khoảng 25%. Tiếp theo, thị trường có hơn một tháng sụt giảm liên tục. Và thông thường, mặc dù thị trường có những đợt điều chỉnh giảm là điều bình thường nhưng mức điều chỉnh chỉ ở mức 5 – 10%. Trong suốt lịch sử của VN-Index, chúng tôi nhận thấy mức giảm trên 15% trong thời gian vừa qua là hiếm khi xảy ra. Tôi cho rằng đó là hệ quả từ sự lo lắng của nhà đầu tư trước những biến động quốc tế, cũng như những thay đổi của kinh tế vĩ mô và doanh nghiệp trong nước. Thị trường chứng khoán luôn đi trước một bước nên những diễn biến gần đây có lẽ cũng là lúc để thị trường chứng khoán điều chỉnh gần hơn với những diễn biến của nền kinh tế thực.
Những tin tức tồi tệ nhất đã qua, thậm chí cả những thông tin tích cực như nền kinh tế cải thiện qua các quý, doanh nghiệp báo lãi dần dần, hay cải thiện… Vậy theo ông, điều gì khiến nhà đầu tư bán mạnh? trong những tuần qua?
Gần đây, VN-Index đang ở thời điểm tương đương với tháng 11/2022, thời điểm chứng kiến sự sụt giảm rất lớn. So sánh hai thời điểm này với nhau, các yếu tố vĩ mô và thời điểm hiện tại của chúng ta đều tương đối tốt hơn so với thời điểm cuối năm 2022. Kết quả kinh doanh của doanh nghiệp tuy còn gặp khó khăn nhưng cũng đã có những dấu hiệu cải thiện nhất định. Chẳng hạn, theo thống kê đến nay, có khoảng 1.100 doanh nghiệp đã công bố báo cáo tài chính quý 3/2023 và tổng doanh thu khoảng 1,2 triệu tỷ đồng, tổng lợi nhuận khoảng 98 nghìn tỷ đồng, so với cùng kỳ năm ngoái. Thời điểm này năm ngoái doanh thu của chúng tôi tăng nhẹ khoảng 4%. Chúng tôi vẫn còn một số doanh nghiệp lớn chuẩn bị công bố kết quả kinh doanh và chúng tôi dự báo sẽ có những cải thiện nhất định so với năm ngoái, đặc biệt là so với quý II. Trên cơ sở đó, nếu thị trường ở mức tương tự đầu tháng 11/2022 thì rõ ràng nhà đầu tư có sự bi quan nhất định, nhưng tôi cho rằng đây cũng là cơ hội cho nhà đầu tư. Nhà đầu tư chưa tham gia nhiều vào thị trường.
Vẫn còn những lo ngại về các biến số toàn cầu như lãi suất tiếp tục ở mức cao, lạm phát có dấu hiệu tăng trở lại… và khối ngoại lần này cũng bán ròng, ông đánh giá thế nào về điều này? ?
Bên cạnh các yếu tố trong nước khi so sánh các chỉ số cơ bản từ GDP với CPI hay các chỉ số công nghiệp như PMI, nhà đầu tư còn theo dõi các yếu tố liên quan đến chính sách tiền tệ. Một năm trước, kinh tế toàn cầu gặp khó khăn nhất định từ xung đột địa chính trị giữa Nga và Ukraine và giờ đây chúng ta lại có thêm một điểm nóng khác giữa Palestine và Israel. Đồng thời, giá dầu tăng và giá lương thực tăng cao cũng đang đẩy lạm phát trở lại và đó cũng là áp lực khiến chính sách tiền tệ của một số nước tiếp tục thắt chặt. và điển hình nhất là FED đã đưa ra thông điệp giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 11 này. Mặt bằng lãi suất tháng 11/2023 và mặt bằng lãi suất tháng 11 năm ngoái cũng rất chênh lệch và mức khoảng 5,25% là mức cao nhất trong 22 năm qua, đây là một yếu tố. khiến chi phí vốn của toàn nền kinh tế thế giới ở mức cao. Vì vậy, chúng tôi nhận thấy một áp lực nhất định liên quan đến tỷ giá không chỉ ở Việt Nam mà ở tất cả các nước, đặc biệt là các nước mới nổi, từ đó gây áp lực lên các nhà đầu tư nước ngoài. . Họ không chỉ bán ròng ở Việt Nam, khi theo dõi, họ còn bán ròng ở hầu hết các nước châu Á và đó cũng là điều bình thường khi lãi suất ở các nước lớn như Mỹ hay châu Âu ở mức cao cũng kích thích vốn. chảy vào các quốc gia này. Và cho đến khi lãi suất có dấu hiệu giảm thì dòng tiền mới thực sự đảo chiều trở lại các thị trường mới nổi và cận biên như Việt Nam.
Sau thời gian dài giảm mạnh, thị trường cũng đã có những phiên hồi phục nhưng nhà đầu tư vẫn đang băn khoăn liệu “đáy” của thị trường đã qua hay chưa? Vì trước đó cũng có những phiên recovery nhưng sau đó nhanh chóng quay đầu và tụt sâu hơn, bạn nghĩ sao?
Tôi nghĩ không ai thực sự có thể biết chính xác đâu là đáy và đâu là đỉnh của thị trường. Chúng ta chỉ có thể quan sát được các yếu tố liên quan đến đặc điểm khi thị trường hình thành đáy. Và tôi có thể liệt kê một số yếu tố để nhà đầu tư tham khảo. Khi điểm lại các vùng đáy của VN-Index trong 15 – 16 năm qua, với khoảng 7 – 8 lần tạo đáy lớn, thường sẽ có những đặc điểm chính sau.
Thứ nhất, việc định giá lúc đó thường phải rẻ, thường dựa trên 2 chỉ số định giá chính là chỉ số P/E và chỉ số P/B, vùng P/E khoảng 10 – 11 lần và vùng P/B khoảng 1,4 – 1,5 lần và thường sẽ tương đối thấp hơn mức trung bình 5 năm. Hiện tại, chúng ta cũng đã bắt đầu rơi vào vùng định giá khá rẻ so với mức trung bình 5 năm.
Thứ hai, thanh khoản sẽ giảm do người bán không muốn bán nhiều và người mua mua thận trọng. Chúng tôi quan sát thấy ở tất cả các đáy trước đó, thanh khoản sẽ thấp hơn khoảng 50% so với thanh khoản ở đỉnh gần đây nhất, khá giống với thời điểm hiện tại.
Thứ ba, các yếu tố liên quan đến sự thay đổi của nhà đầu tư nước ngoài. Nhà đầu tư nước ngoài được coi là nhà đầu tư có nền tảng tài chính khá tốt và họ hành động rất lý trí khi thị trường đủ rẻ họ sẽ mua, chuyển lại mua ròng hoặc bán ròng ít hơn.
Một yếu tố khác mà tôi nghĩ cũng rất quan trọng đó là diễn biến của các cổ phiếu dẫn dắt, là những cổ phiếu có tỷ trọng lớn trên thị trường và được nhiều nhà đầu tư nắm giữ. Thông thường thị trường sẽ tạo đáy khi các mã đó có dấu hiệu ổn định trở lại, trong đó có những mã lớn như Bank, VCB, FPT… sẽ có dấu hiệu tạo đáy trước thị trường và có thể quan sát thêm. Những mã như HPG hay VNM… là hai mã mà nhà đầu tư nước ngoài thường sẽ có trong danh mục đầu tư của mình.
Với mức giảm này, chúng tôi cũng nhận thấy hầu hết các mã trên cũng đã bước vào giao dịch tương đối ổn định và đâu đó đã có tín hiệu tạo đáy. Nhưng chúng tôi cũng lưu ý rằng nhà đầu tư không nên thực sự cố gắng dự đoán đáy mà nên có kế hoạch chuẩn bị cho việc thị trường có giảm thêm nữa hay không, chúng ta sẽ làm gì? Hoặc chúng ta sẽ phải có kế hoạch gì để bắt đầu phục hồi từ đây?
Nhà đầu tư nên làm gì lúc này?
Trên thực tế, việc dự đoán đáy hay đỉnh rất khó và nhà đầu tư nên có kế hoạch đánh giá lại danh mục đầu tư của mình. Đó là lý do BSC còn xây dựng các mô hình liên quan đến việc đánh giá lại danh mục đầu tư của từng nhà đầu tư để so sánh với các rủi ro thị trường hiện tại, cho thấy rủi ro thị trường hiện tại có phù hợp với rủi ro thị trường hiện tại hay không. Bây giờ, danh mục đầu tư đó có khả năng phục hồi như thế nào? Nếu kết quả cho thấy mức kháng cự tương đương với khả năng tài chính và kế hoạch của nhà đầu tư thì họ có thể nắm giữ hoặc thậm chí tìm cơ hội mua vào. Nhưng nếu định giá vượt quá khả năng chịu đựng của nhà đầu tư, họ sẽ phải tính đến việc giảm tỷ lệ cho vay ký quỹ nếu đang sử dụng đòn bẩy quá nhiều… Khi thị trường sụt giảm cũng là cơ hội để chúng ta có thể mua sắm “hàng hiệu”. , khi đó những cổ phiếu “có thương hiệu” cũng sẽ giảm, thậm chí giảm ít hơn những cổ phiếu thông thường, đó chính là cơ hội của chúng ta. Còn với các nhóm ngành, tôi quan sát thấy các nhóm ngành liên quan đến xuất nhập khẩu cũng đang có những dấu hiệu tốt như dệt may, thủy sản, logistics hay các khu công nghiệp cũng đang có những dấu hiệu nhất định, thông thường kết quả của các ngành này cuối năm sẽ tốt hơn ba quý đầu năm. Ngoài ra, dù ngành ngân hàng cũng gặp những khó khăn nhất định nhưng kết quả kinh doanh của nhiều ngân hàng cũng đang cho thấy khả quan hơn mong đợi và rủi ro liên quan đến nợ xấu hay tăng trưởng chậm cũng ngày càng gia tăng. Dần dần được phản ánh trong định giá khi tiến dần về mức hấp dẫn.
Link nguồn: https://cafef.vn/dau-la-dau-hieu-nhan-biet-vung-day-cua-thi-truong-188231107100028613.chn
