Theo báo cáo cập nhật mới nhất của SSI Research, cổ phiếu MWG CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động vẫn có nguy cơ bị loại khỏi chỉ số VNDiamond với mức P/E dự báo 2023 là 147x, có thể vượt 3 lần P/E của nhóm đủ tiêu chuẩn. . Điều này có thể gây áp lực bán lớn từ các quỹ ETF được tham chiếu trong rổ chỉ số này.
Thị trường chứng khoán Việt Nam hiện có 3 quỹ ETF tham chiếu trong rổ VNDiamond: DCVFM VNDiamond ETF (NAV 17.800 tỷ), MAFM VNDiamond ETF (NAV 290 tỷ) và BVF VNDiamond ETF (NAV 54 tỷ). Trong đó, quỹ lớn nhất là DCVFM VNDiamond ETF, ước tính nắm giữ khoảng 60 triệu cổ phiếu MWG. Theo SSI Research, bất kỳ tin tức nào liên quan đến những thay đổi về quy định trong thời gian tới sẽ khiến giá cổ phiếu biến động.
Thực tế, trước khi có quyết định chính thức, cổ phiếu MWG đã chịu áp lực bán mạnh trong thời gian gần đây. Kể từ khi leo lên đỉnh 13 tháng vào ngày 13/9, cổ phiếu này liên tục lao dốc và có thời điểm rơi xuống mức thấp nhất 3 năm.
Sau đợt phục hồi ngắn ngủi nửa đầu tháng 11, MWG đã chững lại và có dấu hiệu tiếp tục điều chỉnh. Cổ phiếu này hiện ở mức 40.550 đồng/cổ phiếu, tăng 15,5% sau hơn một tháng nhưng vẫn thấp hơn gần 30% so với thời điểm giữa tháng 9. Vốn hóa thị trường tương ứng là 59.300 tỷ đồng, chỉ bằng khoảng một nửa so với thời kỳ đỉnh cao.
Nhà đầu tư ngoại là nhân tố chính gây áp lực lớn lên cổ phiếu MWG thời gian qua. Theo thống kê từ ngày 13/9 (đỉnh điểm 13 tháng) đến nay, khối ngoại đã bán ròng gần 52,8 triệu cổ phiếu MWG, tương ứng giá trị bán ròng hơn 2.300 tỷ đồng. Động thái này đã khiến MWG “mở room” khối ngoại hơn 4% – con số kỷ lục trong nhiều năm.
Đây là điều khá bất ngờ vì MWG từng là cổ phiếu rất hấp dẫn nhà đầu tư nước ngoài. Trước đây, cổ phiếu này thường xuyên trong tình trạng full room ngoại và chỉ còn room “mở” do phát hành ESOP nhưng sau đó đã được lấp đầy ngay lập tức. Thậm chí, có thời điểm nhà đầu tư nước ngoài chấp nhận trả chênh lệch 40-50% so với giá thị trường để mua thỏa thuận ngoài sàn.
Arisaig Partners – nhóm quỹ chuyên đầu tư vào các doanh nghiệp hàng tiêu dùng tỷ USD từng yêu thích cổ phiếu MWG cũng vừa bán ròng hàng chục triệu đơn vị chỉ trong vài tháng qua. Đáng chú ý, quĩ ngoại này nhiều lần khẳng định đầu tư dài hạn vào MWG và không có tư duy kinh doanh cổ phiếu.
Động lực tăng trưởng là một dấu hỏi lớn
Cổ phiếu MWG trở nên kém hấp dẫn trong mắt nhà đầu tư ngoại một phần do triển vọng tăng trưởng chưa thực sự rõ ràng. Sau giai đoạn tăng trưởng nóng, lợi nhuận ròng năm 2022 của MWG lần đầu tiên tăng trưởng âm kể từ khi niêm yết với mức giảm 16% so với năm 2021, đạt 4.100 tỷ đồng. Kết quả này khiến các doanh nghiệp bán lẻ không thể hoàn thành kế hoạch.
Tình hình tiếp tục khó khăn khi MWG phải lao vào cuộc chiến giá rẻ với các nhà bán lẻ ICT khác kể từ tháng 4. Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu của MWG giảm 15,5% so với cùng kỳ năm trước, giảm gần 87.000 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế cũng giảm gần 97%, xuống 78 tỷ đồng và chỉ đạt chưa đến 2% mục tiêu cả năm 2023, đứng trước nguy cơ không về đích năm thứ 2 liên tiếp.
Trong bối cảnh mảng bán lẻ ICT còn khó khăn, Bách Hóa Xanh (BHX) được kỳ vọng sẽ là động lực tăng trưởng mới của MWG nhưng thực tế chuỗi mới đang hoạt động tốt về mặt doanh thu. Về khía cạnh lợi nhuận, BHX là “gánh nặng” lớn nhất cho MWG với khoản lỗ lũy kế gần 8.300 tỷ đồng từ năm 2016 đến hết quý 3/2023 (8.100 tỷ đồng cũng có thể được chuyển sang năm sau). sau đó để bù đắp lợi nhuận trong thời hạn 5 năm kể từ ngày phát sinh lỗ).
Trên thực tế, MWG cũng có những tín hiệu tích cực từ kết quả kinh doanh sơ bộ tháng 10 với doanh thu ước đạt hơn 11.000 tỷ đồng, là mức tăng trưởng dương theo tháng đầu tiên so với cùng kỳ kể từ đầu năm. Trong đó, hai chuỗi TGDĐ/ĐMX ghi nhận doanh thu khoảng 7.600 tỷ đồng, tăng trưởng hơn 5% so với tháng trước. Doanh thu BHX vượt 3.000 tỷ đồng, cũng tăng trưởng hơn 5% so với tháng trước.
Tuy nhiên, SSI Research cho rằng việc BHX vẫn chưa đạt điểm hòa vốn vào cuối năm 2023 về mặt lợi nhuận ròng kế toán cũng có thể khiến nhà đầu tư đã chờ đợi nhiều năm thất vọng. Theo bộ phận phân tích này, lợi nhuận ròng quý 4 của MWG có thể đạt 334 tỷ đồng, cao hơn nhiều so với quý 3 trước đó nhưng chủ yếu phản ánh hiệu ứng mùa vụ hơn là sự phục hồi nhu cầu thực tế. So với cùng kỳ năm ngoái, MWG dự báo lợi nhuận quý 4 vẫn giảm 46%.
Link nguồn: https://cafef.vn/co-phieu-the-gioi-di-dong-mwg-co-the-bi-loai-khoi-ro-chi-so-vndiamond-188231120231144662.chn
