Năm 2022 được coi là thời điểm thăng hoa nhất của ngành cá tra với giá trị xuất khẩu đạt kỷ lục lịch sử khi tăng 63% lên 2,4 tỷ USD. Xuất khẩu cá tra thắng lớn, cổ phiếu của “nữ hoàng cá tra” Vĩnh Hoàn (mã VHC) cũng tăng mạnh và đạt đỉnh lịch sử 107.000 đồng/cổ phiếu vào tháng 6 năm ngoái.
Tuy nhiên, kết thúc phiên giao dịch ngày 2/3, thị giá VHC đã giảm 47% xuống còn 56.600 đồng/cổ phiếu, vốn hóa cũng mất khoảng 9.300 tỷ đồng so với mức đỉnh. Đây cũng là mức giá thấp nhất của cổ phiếu này kể từ tháng 11/2021.
Cổ phiếu của “nữ hoàng cá tra” giảm nhanh trong bối cảnh kết quả kinh doanh của doanh nghiệp “đi ngược” và dự báo sẽ còn nhiều thách thức khi tình hình xuất khẩu không quá thuận lợi.
Doanh thu tiếp tục giảm mạnh khi các thị trường lớn gặp khó khăn
Bức tranh kinh doanh ảm đạm của Vĩnh Hoàn được thể hiện rõ nét khi doanh thu xuất khẩu chỉ đạt 462 tỷ đồng trong tháng 1/2023, giảm 45% so với cùng kỳ. Đây cũng là tháng thứ ba liên tiếp doanh thu xuất khẩu của VHC sụt giảm và cũng là mức thấp nhất kể từ tháng 2/2021.
Đáng chú ý, doanh thu từ cá tra – nguồn thu nhập chính của Vĩnh Hoàn giảm 44% so với cùng kỳ xuống 273 tỷ đồng. So với mức đỉnh vào tháng 4/2022, doanh thu cá tra của VHC đã giảm xấp xỉ 76% về giá trị.
Về thị trường xuất khẩu, Mỹ (thị trường nhập khẩu chính các sản phẩm của Vĩnh Hoàn) giảm 65%, đạt 117 tỷ đồng, thị trường châu Âu cũng giảm 28%. Doanh thu tại thị trường nội địa cũng giảm 34%, đạt 140 tỷ đồng. Thị trường Trung Quốc tuy cải thiện 22% lên 32 tỷ đồng nhờ chính sách mở cửa nhưng đóng góp vào doanh thu chung không lớn.
Doanh thu xuất khẩu của “nữ hoàng cá tra” hạ nhiệt trong bối cảnh xuất khẩu mặt hàng này khó khăn hơn giai đoạn trước. Ngành thủy sản nói chung và cá tra nói riêng đang đối mặt với những thách thức trong nửa cuối năm 2022 do lạm phát dai dẳng và tồn kho của các nhà bán lẻ cao, ảnh hưởng nặng nề đến hoạt động xuất khẩu. xuất khẩu.
Diễn biến kém khả quan này được dự báo sẽ kéo dài sang nửa đầu năm 2023. Theo số liệu từ Hiệp hội Chế biến và Xuất khẩu Thủy sản Việt Nam (VASEP), xuất khẩu cá tra tháng 1/2023 đạt 83,6 triệu USD, giảm 44% so với trước đó. tháng và 61% so với cùng kỳ năm 2022. Xuất khẩu cá tra trong tháng 1/2023 sang tất cả các thị trường chính đều giảm mạnh, trong đó giảm mạnh nhất là thị trường Hoa Kỳ. khi các tham số là âm hai chữ số.
Thực tế, lợi nhuận doanh nghiệp bắt đầu tăng trưởng âm từ quý IV/2022 . Theo đó, lợi nhuận sau thuế quý IV của VHC giảm 56%, còn 199 tỷ đồng. Đây là quý thứ 2 liên tiếp VHC sụt giảm lợi nhuận sau khi đạt đỉnh vào quý 2/2022. Tuy nhiên, nhờ kết quả kinh doanh nửa đầu năm bứt phá nên tính chung cả năm 2022, lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp vẫn đạt 2.014 tỷ đồng tỷ đồng, tăng 90% so với cùng kỳ.
Kinh doanh khó khăn, doanh nghiệp này còn nhận “trái đắng” khi bỏ tiền đầu tư vào chứng khoán. Theo BCTC quý IV/2022, công ty đang đầu tư 179 tỷ đồng vào chứng khoán và đã trích lập dự phòng giảm giá chứng khoán 77 tỷ đồng, tương đương mức lỗ tạm thời của danh mục là 43%. Trong danh mục chứng khoán, Vĩnh Hoàn dự phòng 26 tỷ đồng ở cổ phiếu NLG, gần 37 tỷ đồng ở cổ phiếu DXS và 7,7 tỷ đồng ở cổ phiếu KBC và 6,5 tỷ đồng ở các cổ phiếu khác.
Vẫn còn nhiều thách thức
Với việc Trung Quốc mở cửa trở lại, nhiều dự báo đơn hàng xuất khẩu cá tra sang thị trường này sẽ cải thiện đáng kể trong quý II/2023. Dù cho rằng doanh thu từ thị trường Trung Quốc sẽ bù đắp một phần doanh thu sụt giảm từ thị trường Mỹ và EU, giới phân tích vẫn lưu ý rằng điều này là không đủ để cung cấp một cơ hội để phục hồi. Sự phục hồi lợi nhuận của các doanh nghiệp thủy sản trong nửa đầu năm 2023. Điều này có thể do mức lợi nhuận cao của các doanh nghiệp thủy sản trong năm 2022 và lo ngại về sự chắc chắn của các chính sách mở cửa trở lại. Của Trung Quốc.
Riêng Chứng khoán VDSC cho rằng tác động của sự kiện này đến doanh nghiệp sẽ không đồng nhất. Mặc dù các công ty có doanh thu xuất khẩu tại thị trường này có thể sẽ được hưởng lợi từ sự phục hồi của các đơn đặt hàng, nhưng điều này sẽ không đủ để đưa ngành thủy sản trở lại chu kỳ tăng trưởng.
Thứ nhất, sự phục hồi dự kiến của thị trường Trung Quốc dự kiến sẽ chỉ bù đắp một phần cho sự sụt giảm ở các thị trường khác trong năm 2023. Thứ hai, trong khi sự phục hồi chủ yếu về khối lượng xuất khẩu, giá bán dự kiến sẽ duy trì ở mức thấp và giá cá nguyên liệu duy trì cao, dẫn đến chênh lệch giá giữa giá bán và giá nguyên liệu bị âm, điều này sẽ thu hẹp biên lợi nhuận gộp của các doanh nghiệp.
Do đó, bất chấp tác động tích cực từ việc Trung Quốc mở cửa trở lại, VDSC vẫn bảo lưu quan điểm lợi nhuận của hầu hết các doanh nghiệp cá tra sẽ tăng trưởng âm trong năm 2023.
Đặc biệt, sản lượng xuất khẩu đang cho thấy triển vọng ảm đạm trong nửa đầu năm 2023. Hệ quả là Vĩnh Hoàn (VHC) bị sụt giảm doanh thu nghiêm trọng trong quý 4/2022 và tình trạng này được dự báo sẽ tiếp tục. đến nửa đầu năm 2023.
VDSC dự báo mảng kinh doanh này có thể tăng trưởng âm trong năm 2023 do giá bán và sản lượng tiêu thụ giảm. Theo đó, dự báo doanh thu của VHC đạt 12.050 tỷ đồng, giảm 15% so với ước thực hiện năm 2022 và lợi nhuận sau thuế ước đạt 1.586 tỷ đồng, giảm 31% so với ước thực hiện trong năm. 2022.
Tuy nhiên, lợi nhuận năm 2023 được dự báo vẫn cao hơn so với trước năm 2022 do giá bán và sản lượng khó giảm mạnh trong bối cảnh lạm phát giúp gia tăng tiêu thụ các loại thực phẩm giá rẻ như cá tra. Mảng collagen và gelatin (C&G) làm giảm đà sụt giảm lợi nhuận trong những năm khó khăn của mảng cá tra; không để xảy ra tình trạng dư cung nguyên liệu như giai đoạn 2018-2019, không để giá nguyên liệu và giá bán giảm đột biến.
Với giả định sản lượng tiêu thụ ổn định và giá bán cá tra bình quân đạt 3,9 USD/kg vào năm 2023, Chứng khoán SSI kỳ vọng sản lượng xuất khẩu sang Trung Quốc sẽ bù đắp một phần sản lượng sụt giảm. Sản lượng xuất khẩu của Vĩnh Hoàn sang Mỹ nửa đầu năm 2023.
Trong khi đó, giá bán bình quân sang Trung Quốc vẫn thấp hơn khoảng 15% so với Mỹ cho thấy áp lực lên tỷ suất lợi nhuận gộp vẫn còn. Nhóm nghiên cứu giả định chi phí thức ăn thủy sản giảm 13% so với cùng kỳ năm ngoái, ít hơn đáng kể so với mức giảm giá bán trung bình. Do đó, SSI cho rằng biên lợi nhuận gộp của Vĩnh Hoàn sẽ giảm 260 điểm cơ bản vào năm 2023.
Link nguồn: https://cafef.vn/co-phieu-nu-hoang-ca-tra-truot-ve-vung-day-17-thang-trien-vong-nao-cho-nam-2023-20230302210857346.chn
