Bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ Jerome Powell tại Hội nghị Jackson Hole được tổ chức vào cuối tháng 8 tiếp tục củng cố quyết định hạ lãi suất của Fed tại cuộc họp tiếp theo vào ngày 18 tháng 9.
Câu hỏi đặt ra bây giờ là liệu sẽ cắt giảm 50 điểm cơ bản hay chỉ đơn giản là cắt giảm lãi suất thỏa hiệp 25 điểm cơ bản, mặc dù kịch bản sau vẫn phù hợp hơn với dự báo của Fed về triển vọng lạm phát hiện tại.
CỔ PHIẾU MỸ KHÔNG THAY ĐỔI NHIỀU SAU KHI FED CẮT LÃI SUẤT
Trong một đánh giá gần đây, Mirae Asset tiếp tục duy trì quan điểm rằng việc cắt giảm lãi suất từ 25 đến 50 điểm cơ bản trong các cuộc họp còn lại của năm 2024 khó có thể thay đổi tình hình hiện tại do tác động của sự chậm trễ trong chính sách tiền tệ. Ngoài ra, Fed cũng đang làm chậm tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán từ tháng 6 năm 2024 từ 60 tỷ đô la đối với trái phiếu kho bạc xuống còn 25 tỷ đô la trong khi vẫn duy trì mức giảm hàng tháng 35 tỷ đô la đối với chứng khoán được thế chấp bằng thế chấp (MBS).
Do đó, Fed sẽ khó có thể đáp ứng kỳ vọng của thị trường bằng các đợt cắt giảm lãi suất liên tục trên diện rộng vì điều này có thể mang lại rủi ro bất cân xứng trong chính sách tiền tệ.
Trong một diễn biến khác, số liệu thống kê cho thấy thị trường chứng khoán Mỹ thường không phản ứng quá tích cực với đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed. Thay vào đó, nguyên nhân dẫn đến đợt cắt giảm lãi suất hoặc lộ trình cắt giảm lãi suất sẽ mang đến những thay đổi cốt lõi quan trọng hơn; nhất là khi giai đoạn lãi suất gần bằng 0 dường như đã kết thúc tại Mỹ với dự báo lãi suất của Fed cho năm 2025 chỉ còn 4 đợt cắt giảm lãi suất nữa, mỗi đợt 0,25% và tương tự cho năm 2026.
Theo số liệu thống kê từ năm 1980 đến nay, chỉ số S&P 500 đã tăng trung bình gần 6,74% sau 200 ngày kể từ lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed. Tuy nhiên, nếu chúng ta loại trừ giai đoạn từ năm 1979 đến năm 1982 khi Hoa Kỳ chuyển đổi từ nền kinh tế định hướng sản xuất sang nền kinh tế định hướng dịch vụ và ghi nhận suy thoái kép trong 3 năm đầu của giai đoạn 1980, thì chỉ số S&P 500 trung bình hầu như không thay đổi nhiều (tăng trưởng trung bình 0,27% sau 200 ngày) kể từ lần cắt giảm lãi suất đầu tiên.
Mirae Asset tin rằng bối cảnh kinh tế hiện tại khó có thể đảm bảo Fed sẽ đạt được kịch bản hạ cánh mềm vì các hoạt động kinh tế vẫn chưa có sự cải thiện đáng kể khi tỷ lệ thất nghiệp tăng và hoạt động sản xuất tiếp tục thu hẹp trong khi chi tiêu của người tiêu dùng, thể hiện qua doanh số bán lẻ, tiếp tục chịu áp lực do tình trạng nợ thẻ tín dụng gia tăng (hiện đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2012 theo thống kê của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ tại Philadelphia).
Nhìn về trung hạn, áp lực điều chỉnh đến từ cổ phiếu NVIDIA và lan dần sang cổ phiếu công nghệ sẽ là áp lực không thể tránh khỏi khi làn sóng đầu tư vào AI chỉ thực sự bùng nổ vào cuối năm 2022 với sự ra đời của ChatGPT và nhóm cổ phiếu công nghệ chỉ thực sự bùng nổ vào đầu năm 2023 cho đến nay khi tỷ lệ áp dụng công nghệ mới bùng nổ với số lượng người dùng tăng nhanh chóng và số lượng phần mềm, công cụ được AI hỗ trợ cũng tăng lên cũng như doanh thu và lợi nhuận đồng loạt được hưởng lợi từ mức cơ sở thấp của năm 2023.
Do đó, thị trường đang duy trì kỳ vọng quá cao với mức định giá hoàn hảo cho cổ phiếu NVIDIA, đây sẽ là rủi ro cần lưu ý vì năm 2025 sẽ là năm đầu tiên tăng trưởng thực sự vượt trên mức cơ sở vốn đã cao của năm 2024.
Nhìn rộng ra, sự thận trọng sẽ là yếu tố then chốt trong những tháng còn lại của năm 2024 khi các đầu tàu tăng trưởng kinh tế toàn cầu như Trung Quốc vẫn đang loay hoay khôi phục niềm tin của người tiêu dùng trong giai đoạn chuyển đổi từ nền kinh tế phụ thuộc vào bất động sản, và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản được cho là có đủ điều kiện để tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ trong thời gian tới, đây sẽ là yếu tố rủi ro cần theo dõi đối với hoạt động Carry Trade.
Thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ diễn biến thế nào?
Đối với chứng khoán Việt Nam, bước vào tháng 9 và hướng tới những tháng còn lại của năm 2024, thị trường sẽ tiếp tục đón nhận những thông tin trái chiều xoay quanh triển vọng tăng trưởng chung của các nền kinh tế lớn trong khu vực hay riêng đối với Việt Nam.
Tại đây, thị trường sẽ tiếp tục tìm kiếm những câu chuyện mới để thúc đẩy đà tăng trưởng khi câu chuyện nâng hạng thị trường Việt Nam có thể một lần nữa bị trì hoãn trong báo cáo rà soát tháng 9/2024 của FTSE do các dự thảo cuối cùng về sửa đổi luật liên quan đến giao dịch và môi giới chứng khoán để đáp ứng các tiêu chí còn lại cho quá trình nâng hạng vừa được thông qua và vẫn đang chờ trước kỳ họp Quốc hội sắp tới vào tháng 10.
Với lộ trình sửa đổi hiện tại, kỳ vọng sáng sủa nhất cho cơ hội đánh giá nâng cấp sẽ rơi vào tháng 9 năm 2025 trong bối cảnh quá trình áp dụng và vận hành thực tế sẽ cần thời gian để kiểm chứng cũng như có những thay đổi cần thiết để ghi nhận hiệu quả của những thay đổi về chính sách cũng như việc áp dụng hệ thống giao dịch mới.
Mặt khác, việc thiếu động lực tăng trưởng rõ ràng cũng như diễn biến không mấy lạc quan ở nhiều cổ phiếu trụ cột có thể khiến thị trường ghi nhận những phiên giao dịch biến động bất ngờ với tần suất dày đặc hơn như chúng tôi đã quan sát trong 6 tháng qua với diễn biến chủ yếu vẫn là biến động đi ngang trong biên độ lớn kéo dài từ 1.200 điểm đến 1.280 điểm của VN-Index.
Về trung và dài hạn, thị trường vẫn chưa có đủ dữ liệu để đánh giá thị trường sẽ sớm bước vào giai đoạn đảo chiều xu hướng và VN-Index nhiều khả năng sẽ tiếp tục tiến tới mốc tâm lý 1.300 điểm trong bối cảnh định giá P/E của VN-Index vẫn tương đối hấp dẫn khi giao dịch dưới mức trung bình của 10 năm trở lại đây.
Tuy nhiên, biến động có thể xảy ra khi tâm lý chốt lời tăng khi VN-Index vượt qua vùng kháng cự tâm lý và xu hướng này có thể kéo dài cho đến khi VN-Index chinh phục thành công mốc 1.330 điểm. Tuy nhiên, rủi ro ngắn hạn vẫn hiện hữu khi VN-Index có xu hướng quay trở lại vùng cân bằng sau khi ghi nhận mức tăng kéo dài 3 tuần trước đó và hướng tới vùng hỗ trợ mở rộng từ 1.240 điểm đến 1.250 điểm.
Link nguồn: https://vneconomy.vn/chung-khoan-my-khong-thay-doi-nhieu-nhung-lan-fed-ha-lai-suat-chung-khoan-viet-nam-ra-sao.htm
