Fed sẽ ôn hòa hơn trong việc thực hiện chính sách tiền tệ
Tăng hay không tăng lãi suất? Nếu tăng thì tăng bao nhiêu? Đó là câu hỏi mà giới đầu tư chờ đợi nhất trong cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong vài ngày tới. Đây sẽ là cuộc họp đầu tiên sau khi một số ngân hàng trên thế giới rơi vào khủng hoảng, làm dấy lên lo ngại về một cuộc khủng hoảng tài chính.
Dự báo về việc Fed tăng lãi suất trong kỳ họp tới, ông Trần Đức Anh – Giám đốc Phân tích CTCK KBSV nghiêng về mức tăng 0,25%. Nhiều kịch bản lạc quan cho rằng Fed sẽ dừng tăng lãi suất, nhưng với sự “ngoan cố” của lạm phát, hành động dừng tăng lãi suất là khá mạo hiểm cho cuộc chiến chống lạm phát này.
Ở chiều ngược lại, các chuyên gia nhận thấy có nhiều quan điểm thận trọng cho rằng Fed có thể tăng thêm 0,5%, nhưng kịch bản này khó xảy ra. Bởi ngoài lạm phát, yếu tố quan trọng quyết định việc Fed tăng hay giảm lãi suất còn cần đảm bảo an toàn trong hoạt động của hệ thống ngân hàng.
“Xét đến những rủi ro của hệ thống tài chính toàn cầu, đây có thể là lần tăng lãi suất cuối cùng của Fed. Nếu lạm phát có xu hướng giảm bền vững, Fed có thể cân nhắc hạ lãi suất sớm nhất là vào cuối quý II”. Ông Trần Đức Anh phát biểu ý kiến.
Bàn về tác động của SVB và Credit Suisse đến thị trường tài chính Việt Nam, các chuyên gia cho rằng nếu chỉ gói gọn trong hai trường hợp trên thì sẽ không có sự “vỡ trận” của các ngân hàng lớn hơn. sẽ không có quá nhiều ảnh hưởng.
Ở chiều ngược lại, Giám đốc Phân tích của KBSV đánh giá ảnh hưởng của hai sự kiện ngân hàng thế giới đối với TTCK Việt Nam nói chung nghiêng về hướng tích cực. Bởi hai sự kiện này giúp Fed ôn hòa hơn trong điều hành chính sách tiền tệ nhưng không ảnh hưởng lớn đến hoạt động của hệ thống ngân hàng trong nước. Trước đó, thị trường vẫn kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất lên khoảng 5,5%-6% trước khi hạ lãi suất vào đầu năm 2024.
Tuy nhiên, giới phân tích hiện dự báo Fed chỉ tăng 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 3 này, cũng là lần tăng cuối cùng, và sớm hạ lãi suất trong quý III, giúp đồng USD có xu hướng hạ nhiệt. giải tỏa áp lực tỷ giá trong nước và trong điều kiện thuận lợi có thể giúp NHNN mua thêm dự trữ ngoại hối, qua đó hỗ trợ xu hướng giảm lãi suất.
Khi các vấn đề của năm 2022 liên quan đến tỷ giá, lạm phát, thanh khoản của hệ thống ngân hàng được giải tỏa, xu hướng lãi suất trong nước giảm là tất yếu. Thị trường trái chiều với lãi suất, lãi suất giảm sẽ là yếu tố quan trọng nhất thúc đẩy thị trường chứng khoán hồi phục trong năm nay.
Dấu hiệu đảo chiều chính sách tiền tệ
Về những dấu hiệu nhận diện chính sách tiền tệ đảo chiều, trong hội thảo cuối năm 2022 với Fiinpeace, vị chuyên gia đã đưa ra 3 yếu tố chính . Đầu tiên, chỉ số mới nhất là lãi suất giảm. Thứ hai, động thái mua dự trữ ngoại hối của NHNN, tức là mua vào USD và bán ra VND. Thứ ba, chỉ báo sớm nhất và rủi ro nhất là nhìn vào đà giảm của đồng USD trên thị trường quốc tế, bởi khi đó tỷ giá sẽ hạ nhiệt và NHNN bắt đầu mua dự trữ ngoại hối.
Đến nay, ông Trần Đức Anh đánh giá cả 3 yếu tố trên đều xuất hiện khi:
(1) Đồng USD lập đỉnh và có xu hướng giảm từ 115 xuống 103, tương đương mức giảm hơn 10%.
(2) NHNN mua vào hơn 3 tỷ USD, giảm áp lực cho hệ thống ngân hàng. Khi thanh khoản dồi dào trở lại, các ngân hàng cũng có đủ điều kiện để hạ lãi suất huy động trong bối cảnh lạm phát có xu hướng giảm bền vững.
(3) Các ngân hàng giảm mạnh lãi suất huy động, lãi suất cho vay cũng rục rịch giảm. Ở kịch bản cơ sở, nhiều khả năng lạm phát và tỷ giá sẽ không có biến động đột biến, mặt bằng lãi suất sẽ tiếp tục giảm trong thời gian tới. Tuy nhiên, mức độ giảm còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố như rủi ro từ thị trường trái phiếu doanh nghiệp, nợ xấu ngân hàng, tốc độ tăng trưởng kinh tế cùng với nhu cầu tín dụng…
Nhiều người cho rằng, chính sách tiền tệ đảo chiều cũng là lúc thị trường chứng khoán đi lên mạnh mẽ. Tuy nhiên, các chuyên gia cho rằng, thị trường vẫn chưa thể bứt phá khi vẫn còn nhiều “cơn gió ngược” tác động.
Theo đó, mặt bằng lãi suất được kỳ vọng giảm nhưng lợi nhuận doanh nghiệp cũng yếu đi sẽ tác động tiêu cực đến thị trường bởi nhiều khó khăn chưa được tháo gỡ từ thị trường trái phiếu doanh nghiệp hay xuất khẩu sụt giảm. Cầu trong nước yếu, lãi suất thấp tuy đã giảm nhưng vẫn ở mức cao khiến chi phí vốn của doanh nghiệp tăng lên.
Các yếu tố tích cực và tiêu cực đan xen khiến thị trường khó hồi phục mạnh dù đang ở mức cơ sở thấp. Tuy nhiên, nếu không xảy ra khủng hoảng lớn, các chuyên gia cho rằng thị trường đã tạo đáy dài hạn kể từ tháng 11/2022. Xu hướng tăng mạnh của thị trường có thể chưa chắc chắn, nhưng xu hướng giảm của lãi suất thị trường. sẽ khó giảm hơn.
Dự báo về thời điểm thị trường chứng khoán có thể bứt phá mạnh mẽ, các chuyên gia cho rằng có thể là đầu quý III khi các yếu tố rủi ro phải được hạn chế triệt để. (1) Lượng trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn trong Q2, Q3 đã qua và không để lại quá nhiều hệ lụy. (2) Fed bắt đầu hạ lãi suất khi rủi ro đối với hệ thống tài chính toàn cầu hạ nhiệt.
Link nguồn: https://cafef.vn/xuat-hien-3-dau-hieu-dao-chieu-chinh-sach-co-hoi-nao-cho-ttck-trong-thoi-gian-toi-2023032122070571.chn
