Bình luận về bối cảnh thị trường hiện tại trong chương trình “Nắm bắt nhịp đập dòng tiền” mới đây, bà Đỗ Hồng Vân – Trưởng phòng Phân tích FiinGroup cho biết, thị trường đang ghi nhận sự trở lại mạnh mẽ của các nhà đầu tư tổ chức trong nước, xu hướng bán ra của nhà đầu tư nước ngoài đang giảm dần, P/E thị trường đang ở mức thấp hơn khiến cơ hội của thị trường gia tăng.
Cụ thể, theo bà Vân, đầu tiên là xu hướng giao dịch giữa các nhóm nhà đầu tư. Giai đoạn này chứng kiến sự mua vào của các nhà đầu tư tổ chức trong nước và nhà đầu tư tự doanh. Trong đó, nhóm tổ chức trong nước phản ánh đúng nhu cầu thực của thị trường hơn. Sau nhiều tháng liên tục bán ròng, tháng 8 họ mua ròng các nhóm ngân hàng, bất động sản, sữa…, đây cũng là động lực khiến nhóm này tăng mạnh trong thời gian gần đây. Ngược lại, họ bán ròng nhóm công nghệ thông tin và thép. Đây là nhóm có hiệu suất cao vào đầu năm và đây là thời điểm họ chốt lời.
Đối với khối ngoại, xu hướng bán ròng vẫn tiếp diễn nhưng quy mô bán ròng giảm mạnh, chỉ tương đương khoảng 20% mức bán ròng đỉnh trước đó. Cả quỹ chủ động và ETF đều giảm bán ròng, một điểm tích cực cho thị trường khi áp lực từ “cá mập” không còn quá lớn.
Theo ngành, sau giai đoạn bán ròng trong những tháng trước ở nhóm hàng tiêu dùng, tháng 8 vừa qua họ mua mạnh ở nhóm sữa, công nghệ thông tin, bán lẻ và bán mạnh ở nhóm bất động sản, chủ yếu là VHM. Ngoài ra, họ bán mạnh ở nhóm thép, đây là điểm đáng chú ý. Họ bán ròng lớn gấp nhiều lần so với những tháng gần đây, chủ yếu bán ra ba cổ phiếu dẫn dắt là HPG, HSG và NKG, áp lực khiến ngành thép khó có thể tăng trưởng như các ngành khác trong giai đoạn gần đây.
Đối với các nhà đầu tư cá nhân, sau 6 tháng hỗ trợ thị trường, họ là những người bán ròng. Nhóm này có xu hướng chốt lời từ các nhóm có mức tăng tốt gần đây như sữa và bán lẻ.
Như vậy, điểm mấu chốt đối với tiêu chí dòng tiền là sự tham gia mua của các nhà đầu tư tổ chức và áp lực bán của các nhà đầu tư nước ngoài đang hạ nhiệt.
Thứ hai, phân bổ dòng tiền và phản ứng giá giữa các nhóm ngành. Bà Vân cho biết, trong tháng 4 và tháng 8, VN-Index vừa có đợt điều chỉnh sâu vừa có đợt phục hồi nhanh. Điểm nhấn của giai đoạn hiện tại là số ngành đạt đỉnh dòng tiền ít hơn so với tháng 5. Nguyên nhân có thể do thị trường giảm sâu nhưng chưa tăng đáng kể và thời gian phục hồi nhanh hơn giai đoạn trước.
Thứ ba, mức định giá. Trong giai đoạn trước, P/E ở mức đỉnh, làm tăng rủi ro khi thị trường điều chỉnh. Trong giai đoạn hiện tại, với lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng, P/E đã được điều chỉnh xuống vùng thấp hơn và thấp hơn mức trung bình 5 năm. Tuy nhiên, định giá của toàn thị trường vẫn chịu ảnh hưởng lớn từ nhóm ngân hàng, chiếm gần 50% tổng lợi nhuận toàn thị trường và hơn 1/3 tổng vốn hóa.
Vậy nhóm ngân hàng có đang bị thị trường định giá thấp không? Theo bà Vân, nhìn vào bức tranh lợi nhuận, PE của ngành ngân hàng đang ở mức hợp lý, không rẻ, phản ánh mối lo ngại về chất lượng tài sản ngân hàng. Ở thời điểm này, triển vọng của ngành không thực sự tích cực trong khi chỉ số giá vẫn đi ngang ở đỉnh, khiến dòng tiền mới khó có thể vào nhóm cổ phiếu ngân hàng này.
Bà Vân cho biết: “PE của thị trường đang ở mức thấp hơn, giúp giảm thiểu rủi ro liên quan đến mức định giá cao, tạo ra nhiều cơ hội đầu tư hấp dẫn hơn vào các ngành tăng trưởng có dòng tiền quan tâm”.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng thị trường vẫn chưa rẻ. Nếu tách riêng nhóm tài chính, PE của nhóm phi tài chính đang ở đỉnh cao, do đó nhà đầu tư nên thận trọng ở giai đoạn hiện tại.
Tại chương trình, ông Nguyễn Thanh Nguyên Vũ – Nhà sáng lập TVN & Partners cho biết, thị trường đã trải qua hai đợt điều chỉnh xuống dưới 1.300 điểm kể từ đầu năm. Điểm giống nhau là cả hai đều là đợt điều chỉnh 100 điểm và đều có dấu hiệu cảnh báo dòng tiền thoát ra 2 tuần trước phiên điều chỉnh cực mạnh.
Sự khác biệt nằm ở sự phục hồi sau đợt giảm mạnh. Trong đợt điều chỉnh tháng 4/2024, thị trường cần 6 tuần để quay lại mốc VN-Index cũ trong bối cảnh không có nhóm ngành cụ thể nào dẫn dắt.
Sự phục hồi này chỉ diễn ra trong 3 tuần với sự đóng góp lớn từ ngành bất động sản, đặc biệt là cổ phiếu của tập đoàn Vingroup, 3 trụ cột lớn của ngành ngân hàng là VCB, BID, CTG và một số mã khác như FPT, MWG cùng sự ổn định ban đầu của nhóm chứng khoán.
Tuy nhiên, các chuyên gia đánh giá chất lượng dòng tiền chưa cao khi các doanh nghiệp có mức tăng trưởng lợi nhuận chưa thực sự phục hồi, dòng tiền chủ yếu bị cuốn vào câu chuyện đầu cơ, bắt đáy cổ phiếu ở mức đáy thấp. Việc tăng giá ở các doanh nghiệp có mức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong quý 2/2024 cho thấy dòng tiền ở các cổ phiếu này không lan tỏa và không mạnh bằng dòng tiền đầu cơ vào các cổ phiếu bắt đáy từ mức đáy thấp, rất ít cổ phiếu đạt mức tăng giá so với thời điểm đầu điều chỉnh.
Do đó, khi VN-Index gặp kháng cự mạnh sẽ có sự điều chỉnh, đặc biệt là với nhóm cổ phiếu bất động sản Midcap.
Bình luận thêm về dòng tiền, ông Đoàn Minh Tuấn – Trưởng phòng Phân tích FIDT cho biết, các yếu tố để dòng tiền vào TTCK trong 5 tháng cuối năm bao gồm: Bối cảnh vĩ mô ổn định, tỷ giá hạ nhiệt, kỳ vọng tăng trưởng GDP quý 3, lạm phát được kiểm soát. Đây sẽ là những câu chuyện khiến nhiều nhà đầu tư tin rằng TTCK sẽ có nhiều cơ hội hơn và đó là lý do khiến dòng tiền lại vào.
Link nguồn: https://vneconomy.vn/chuyen-gia-fiingroup-neu-loai-tru-nhom-tai-chinh-ngan-hang-dinh-gia-thi-truong-khong-re.htm
