Tuần này, các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới sẽ họp tại cuộc họp thường niên của Cục Dự trữ Liên bang, một trong những diễn đàn kinh tế quan trọng nhất trong năm, và các nhà hoạch định chính sách tiền tệ sẽ thấy quan điểm của họ khác nhau ở mức độ chưa từng thấy kể từ trước đại dịch Covid-19.
Theo Bloomberg, trong nhiều năm, Fed, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và các ngân hàng trung ương khác ở các nền kinh tế phát triển đã tương đối nhất quán trong các đánh giá kinh tế và hành động chính sách của họ. Khi Covid trở thành đại dịch, các ngân hàng trung ương này đồng thời hạ lãi suất và bơm tiền vào nền kinh tế. Khi rõ ràng rằng lạm phát không phải là vấn đề tạm thời, họ đã cùng nhau phát động chiến dịch thắt chặt lãi suất mạnh mẽ nhất trong nhiều thập kỷ để chống lại giá cả tăng cao.
Thậm chí chưa đầy một năm trước, các ngân hàng trung ương đã thống nhất quan điểm khi họ họp tại hội nghị thường niên của ECB ở Sintra, Bồ Đào Nha, nơi họ nhất trí rằng vẫn còn nhiều việc phải làm để kiểm soát lạm phát. “Tất cả chúng ta đều phải chịu những cú sốc chung ảnh hưởng đến tất cả chúng ta”, Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey đã nói như vậy vào thời điểm đó.
NHỮNG KHÓ KHĂN CỦA NHÀ LÃNH ĐẠO CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ
Hiện nay, với lạm phát giảm nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2%, các ngân hàng trung ương đang chia rẽ về chính sách. Các nhà hoạch định chính sách tiền tệ tại mỗi ngân hàng trung ương phải cân nhắc giữa rủi ro của áp lực giá liên tục với rủi ro nền kinh tế rơi vào suy thoái. Đối với các nhà đầu tư, hành động cân bằng này của các ngân hàng trung ương có nghĩa là nhiều biến động hơn trên thị trường tài chính.
ECB đã bắt đầu cắt giảm lãi suất hơn hai tháng trước và Fed có khả năng sẽ làm theo vào tháng 9. BOE đã cắt giảm lãi suất vào ngày 1 tháng 8, nhưng với biên độ hẹp 5-4 trong cơ quan hoạch định chính sách. Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Úc Michele Bullock đã giải quyết cả hai mặt của cuộc tranh luận về lãi suất trong tháng này, với một bên ủng hộ thắt chặt hơn nữa và bên kia ủng hộ nới lỏng.
“Tôi ước gì mình có được niềm tin của họ,” bà Bullock phát biểu tại một cuộc họp báo vào ngày 6 tháng 8 sau khi RBA quyết định giữ nguyên lãi suất. Vấn đề là “chúng ta có rất nhiều dữ liệu để chỉ ra những gì đã xảy ra trong quá khứ,” nhưng các mô hình kinh tế không thể nắm bắt đầy đủ những gì đang diễn ra trong nền kinh tế, bà nhấn mạnh.
Chủ tịch Fed Jerome Powell — người sẽ phát biểu tại hội nghị của Fed ở Jackson Hole, Wyoming vào thứ sáu — đã phát biểu vào tháng 7 rằng “các nhà dự báo liên tục ngạc nhiên”.
Chủ đề của hội nghị Jackson Hole năm nay, do Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City tổ chức, là “đánh giá lại” hiệu quả của chính sách và sự truyền tải của chính sách này qua nền kinh tế. Sự kiện thường niên này thường quy tụ các nhà lãnh đạo hàng đầu của các ngân hàng trung ương lớn nhất thế giới và giúp định hình kỳ vọng của nhà đầu tư về chính sách tiền tệ.
Với những tín hiệu trái chiều từ nền kinh tế Hoa Kỳ – bao gồm báo cáo việc làm tháng 7 tệ hơn nhiều so với dự kiến nhưng doanh số bán lẻ tháng 7 tốt hơn dự kiến - việc xác định thời điểm thích hợp và mức cắt giảm lãi suất đang trở nên khó khăn hơn, như được phản ánh trên thị trường tương lai trước cuộc họp Jackson Hole.
Sau khi báo cáo việc làm tháng 7 cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng bất ngờ và gây ra đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán, các nhà giao dịch đã đặt cược rất nhiều vào việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất nửa điểm phần trăm tại cuộc họp tháng 9. Nhưng hiện tại, thị trường đang nghiêng về khả năng Fed sẽ chỉ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 với mức cắt giảm 0,25 điểm phần trăm.
HÀNH ĐỘNG BẤT NGỜ VÀ SỰ BẤT NGỜ
Một ví dụ khác về sự bất ổn mà các ngân hàng trung ương phải đối mặt hiện nay đến từ New Zealand vào tuần trước, nơi Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) đã khiến giới quan sát sửng sốt khi cắt giảm lãi suất, mặc dù ba tháng trước đã phát tín hiệu rằng họ sẽ không bắt đầu cắt giảm lãi suất cho đến năm 2025.
Sự thay đổi đột ngột của RBNZ “đặt ra những câu hỏi lớn về đánh giá của ngân hàng trung ương về nền kinh tế và các dự báo của ngân hàng, và thẳng thắn mà nói, khiến việc tin tưởng vào các đánh giá của ngân hàng trở nên khó khăn hơn. Sự thay đổi liên tục trong quan điểm cũng có nghĩa là không ai chắc chắn điều gì sẽ xảy ra tiếp theo”, nhà kinh tế Brad Olsen của nhóm nghiên cứu Infometrics tại Wellington cho biết.
Các viên chức RBNZ đã bảo vệ hành động của họ, nói rằng họ đang phản ứng với thông tin và dữ liệu có sẵn. Thống đốc Adrian Orr sau đó cho biết bất kỳ động thái nào tiếp theo sẽ là “thận trọng” và “được cân nhắc kỹ lưỡng”.
Động thái bất ngờ của RBNZ diễn ra chỉ một tuần sau khi Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đột ngột điều chỉnh thông điệp của mình. Vào ngày 31 tháng 7, BOJ đã khiến mọi người ngạc nhiên khi tăng lãi suất thêm 0,15 điểm phần trăm và báo hiệu rằng sẽ có thêm các đợt tăng lãi suất nữa. Vào ngày 7 tháng 8, sau đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán và đồng yên tăng mạnh, BOJ đã gửi một thông điệp rất nhẹ nhàng bằng cách cam kết tránh tăng lãi suất trong khi thị trường vẫn còn bất ổn.
Tại châu Âu, các nhà hoạch định chính sách tiền tệ cũng đang trong tình thế tiến thoái lưỡng nan, với dữ liệu giá gần đây cho thấy lạm phát khu vực đồng euro bất ngờ tăng lên 2,6% trong khi tăng trưởng kinh tế yếu hơn dự kiến. Các quan chức ECB dự kiến lạm phát sẽ giảm xuống mục tiêu 2% vào cuối năm 2025, nhưng họ cũng nhấn mạnh rằng sự không chắc chắn vẫn còn cao.
Một số quan chức châu Âu, bao gồm Thống đốc Ngân hàng Hy Lạp Yannis Stournaras, đã trích dẫn tăng trưởng kinh tế yếu kém như bằng chứng cho thấy cần phải nới lỏng chính sách hơn nữa. Những người khác nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn ở mức cao một cách ngoan cố. “Chúng ta cần phải cảnh giác”, thành viên Hội đồng quản trị ECB Isabel Schnabel cho biết vào cuối tháng 7.
Thị trường đang đặt cược rất nhiều vào việc ECB sẽ cắt giảm lãi suất thêm hai lần nữa trong năm nay, với xác suất cắt giảm thêm lần nữa là 50-50.
Cuộc bỏ phiếu phản ánh sự chia rẽ lớn trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ của BOE vào đầu tháng này khi Thống đốc Bailey bất đồng quan điểm với nhà kinh tế trưởng của BOE, Huw Pill, người đã bỏ phiếu chống lại việc cắt giảm lãi suất.
Sau cuộc họp, ông Bailey cho biết các viên chức thiết lập lãi suất của BOE không chắc chắn về kịch bản nào mà nền kinh tế sẽ theo đuổi và có quan điểm khác nhau về khả năng mỗi kịch bản trở thành sự thật. Các kịch bản này dao động từ việc giảm áp lực giá trong nền kinh tế đến những thay đổi vĩnh viễn về giá cả và tiền lương đòi hỏi một thời gian thắt chặt dài hơn. Thống đốc cho biết, do mức độ không chắc chắn cao, BOE phải cân nhắc một loạt các kịch bản.
Nói cách khác, điều duy nhất mà có lẽ tất cả các ngân hàng trung ương có thể đồng ý tại thời điểm này là sự không chắc chắn.
Link nguồn: https://vneconomy.vn/chinh-sach-tien-te-toan-cau-dang-phan-ly-the-nao.htm
