Sau nhịp đi ngang nhàm chán, dòng tiền luân chuyển sang nhóm cổ phiếu lớn giúp VN-Index “băng băng” vượt qua hàng loạt ngưỡng kháng cự. Chỉ trong vòng nửa tháng, VN-Index đã tăng xấp xỉ 52 điểm (tương đương 5%) để vượt qua ngưỡng kháng cự cứng 1.100 điểm và tiến sát đỉnh ngắn hạn thiết lập từ đầu năm.
Dòng tiền sôi động trên thị trường là chất xúc tác quan trọng giúp chỉ số tăng tốc. Thanh khoản khớp lệnh trung bình trên HoSE liên tục được cải thiện từ mức thấp trong tháng 3. Kể từ đầu tháng 6 đến nay, giá trị khớp lệnh bình quân trên HOSE đã vượt mốc 15.800 tỷ/phiên, tăng gần gấp đôi so với tháng trước. giai đoạn giao dịch ảm đạm trước đó.
Cùng với việc VN-Index phá ngưỡng kháng cự quan trọng, thoát khỏi đường MA200 với dòng tiền cải thiện mạnh, nhiều nhà đầu tư cho rằng thị trường đã chính thức kết thúc chuỗi đi ngang để bắt đầu sóng tăng mới. Tuy nhiên, thị trường vẫn tiềm ẩn nhiều yếu tố bất lợi, nhà đầu tư cần cẩn trọng trước đà tăng nóng của cổ phiếu.
Lãi suất giảm là nhân tố chính “cởi trói” tâm lý bi quan trên thị trường. Mặc dù lãi suất điều hành đã giảm nhưng cần lưu ý rằng lãi suất cho vay vẫn ở mức cao. Việc lãi suất cho vay vẫn “bèo bọt” khiến áp lực chi phí của doanh nghiệp không giảm được bao nhiêu, lợi nhuận thị trường khó chạm đáy trong một sớm một chiều. Ngoài ra, lãi suất ký quỹ khó giảm sẽ hạn chế nhu cầu sử dụng đòn bẩy của nhà đầu tư.
Dù lãi suất huy động tiếp tục giảm nhưng các chuyên gia cho rằng lượng tiền gửi lãi suất cao sắp đáo hạn khó dịch chuyển quá nhiều sang chứng khoán. Bởi lãi suất tiết kiệm dù giảm 1-2% vẫn mang lại sức hấp dẫn cao hơn so với kênh đầu tư chứng khoán. Hơn hết, sau khi trải qua một năm 2022 đầy thua lỗ, kỳ vọng lợi nhuận cao của chứng khoán không đủ bù đắp cho xác suất thua lỗ khi tham gia của nhà đầu tư. Vì vậy, dù lãi suất hạ nhiệt, khó có thể kỳ vọng dòng tiền ồ ạt vào TTCK trong ngắn hạn.
Ngoài ra, những đợt phục hồi đáng kể và kết quả kinh doanh quý 1/2023 không mấy khả quan đã khiến định giá thị trường trở nên “đắt” hơn trước. Theo dữ liệu, P/E trượt của VN-Index hiện ở mức 13,x lần, cao hơn đáng kể so với mức P/E 9 lần xác lập vào cuối năm ngoái.
Định giá thị trường tăng trong khi yếu tố cơ bản gần như chưa “bắt kịp”. Ông Bùi Nguyên Khoa - Trưởng nhóm vĩ mô và chiến lược thị trường chứng khoán BSC cho biết, mặc dù mức P/E này vẫn thấp so với mặt bằng chung trong quá khứ nhưng nếu tách nhóm ngân hàng thì định giá thị trường sẽ được quyết định. tăng lên 15, 16 lần. Đây là mức định giá không hề rẻ, nhất là trong bối cảnh ngành ngân hàng không thể “cân” thị trường khi triển vọng năm nay không mấy sáng sủa.
Công ty chứng khoán Mirae Asset cũng cho biết, sau khi phục hồi, P/E của Việt Nam ngang bằng với nhiều thị trường khác như Trung Quốc, Indonesia, Hàn Quốc, Malaysia và cao hơn nhiều so với chỉ số tham chiếu MSCI của các thị trường cận biên. (9 lần), thị trường mới nổi (12,6 lần). Với dự báo lợi nhuận toàn thị trường khó có thể khởi sắc khi bối cảnh chung còn nhiều thách thức, định giá toàn thị trường có thể sẽ kéo lên cao hơn trong thời gian tới.
Đặc biệt, sau một thời gian mua ròng nhanh và mạnh, giao dịch của khối ngoại đã chững lại đáng kể, thậm chí khối này đã chuyển sang bán ròng mạnh trong hai tháng trở lại đây. Mặc dù xu hướng bán ròng của khối ngoại không quá đáng ngại khi dòng tiền của khối nội vẫn đang “đè nặng” thị trường. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu các yếu tố cơ bản không được cải thiện trong khi thị trường giá lên quá “nóng” thì có thể khiến rủi ro dần xuất hiện.
Với quan điểm thận trọng, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho rằng với chỉ số sản xuất công nghiệp và PMI không khả quan, nhóm phân tích không kỳ vọng vào sự bứt phá đột phá về tăng trưởng lợi nhuận trong quý II của doanh nghiệp. . Do đó, VDSC cho rằng thị trường đang mở ra cơ hội mua bán T+, nhưng chưa phải thời điểm tốt để “all in” (dùng sức mua tối đa) khi vẫn còn nhiều ẩn số vĩ mô khó lường. .
Đồng quan điểm, Công ty chứng khoán DSC đánh giá nền kinh tế vẫn chưa có dấu hiệu phục hồi, điều này được thể hiện rõ nét qua số liệu PMI tháng 5. Hay chính sách tiền tệ và tài khóa đã có những động thái hỗ trợ. hỗ trợ nền kinh tế nhưng chưa thể có hiệu quả ngay mà cần thời gian (ít nhất 4-6 tháng) để thẩm thấu.
Dù đây là khoảng thời gian khá “dễ thở” kể từ đỉnh tháng 4/2022, nhưng giới phân tích cho rằng thị trường dường như đang trả giá hơi quá cho những kỳ vọng về tương lai trung dài hạn và điều này là không tốt. . Và sẽ hơi vội vàng nếu các nhà đầu tư mong đợi một làn sóng tăng dài hạn.
Với tồn đọng của thị trường trái phiếu, khó khăn của thị trường bất động sản và suy yếu của kinh tế thế giới - lãi suất cao, sự phục hồi thực sự của kinh tế trong nước nhiều khả năng sẽ xuất hiện vào năm 2020, 2024 và không thể kỳ vọng ngay trong năm tới. quý III, quý IV.
Link nguồn: https://cafef.vn/can-trong-truoc-da-tang-nong-cua-thi-truong-chung-khoan-188230613003010874.chn
