Thị trường chứng khoán biến động mạnh trong quý II, VN-Index nhiều lần không vượt qua được mốc 1.300 điểm nhưng nhu cầu đòn bẩy của nhà đầu tư vẫn rất cao. Theo thống kê, dư nợ tại các công ty chứng khoán cuối quý II/2024 tiếp tục phá kỷ lục, ước đạt khoảng 225.000 tỷ đồng, vượt xa giai đoạn đầu năm 2022 khi VN-Index vượt đỉnh 1.500.
So với cuối quý I, dư nợ cho vay tại các công ty chứng khoán tính đến ngày 30/6 ước tính tăng khoảng 18.000 tỷ đồng, đánh dấu quý tăng thứ 6 liên tiếp so với quý trước. Trong đó, dư nợ cho vay ký quỹ ước tính đạt khoảng 218.000 tỷ đồng, tăng 23.000 tỷ đồng so với cuối năm 2023 và cũng là con số kỷ lục trong lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam.
Nhìn chung, hầu hết các công ty chứng khoán hàng đầu về cho vay đều ghi nhận dư nợ tăng sau quý II. Nhiều công ty chứng khoán có dư nợ tăng trên một nghìn tỷ so với cuối quý I, bao gồm TCBS, SSI, HSC, VNDirect hay ACBS, v.v. Ngược lại, các công ty chứng khoán có hoạt động cho vay bị thu hẹp trong quý II đều ghi nhận dư nợ giảm nhẹ.
Công ty chứng khoán có dư nợ tăng mạnh nhất trong quý II là TCBS với mức tăng hơn 5.100 tỷ đồng. Tính đến ngày 31/3, Dư nợ cho vay của TCBS lên tới gần 25.000 tỷ đồng (1 tỷ đô la Mỹ)tiếp tục giữ vị trí số 1 trong nhóm các công ty chứng khoán. Đây cũng là mức dư nợ cho vay cao nhất mà một công ty chứng khoán từng đạt được trong lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam.
Không chỉ TCBS, nhiều công ty chứng khoán cũng tự phá kỷ lục dư nợ cho vay trong quý 2 như HSC, MBS, ACBS, FPTS, KBSV, v.v. Sự tăng trưởng mạnh mẽ của HSC đã đẩy Mirae Asset ra khỏi top 3 dư nợ cho vay sau nhiều năm. Việc bị loại khỏi cuộc đua tăng vốn là một phần lý do khiến công ty chứng khoán nước ngoài này mất đi vị thế. Lần gần nhất Mirae Asset tăng vốn là hơn 3 năm trước, vào tháng 11 năm 2021.
Tính đến hết quý II, toàn thị trường có 6 công ty chứng khoán ghi nhận dư nợ trên 10.000 tỷ đồng. Trong số này, chỉ có VPS ghi nhận dư nợ thấp hơn so với cuối quý I. Bên cạnh TCBS, SSI là cái tên duy nhất có dư nợ trên 20.000 tỷ đồng tính đến ngày 30/6, tuy nhiên đây chưa phải là con số cao nhất mà công ty chứng khoán này từng đạt được.
Nhìn chung, dư nợ cho vay tại các công ty chứng khoán tiếp tục tăng, góp phần cân bằng áp lực bán ròng lớn từ khối ngoại. Riêng quý II, khối ngoại đã bán ròng hơn 38.000 tỷ đồng trên HoSE với áp lực bán rất mạnh trong tháng 5 và tháng 6. Xu hướng này tiếp tục diễn ra trong tháng 7, qua đó nâng tổng giá trị bán ròng từ đầu năm lên gần 60.000 tỷ đồng.
Có thể thấy rằng chỉ dựa vào margin là chưa đủ trước áp lực lớn từ khối ngoại. Thị trường cần dòng tiền mới vào để vượt qua ngưỡng cản này. Trên thực tế, dòng tiền mới vào không thực sự dồi dào. Điều này khiến thị trường gặp nhiều khó khăn trước ngưỡng 1.300 điểm và không dễ để vượt qua trong ngắn hạn.
Theo báo cáo mới nhất của KBSV, lãi suất có xu hướng tăng trở lại do áp lực tỷ giá cũng tác động đến dòng tiền thị trường. Công ty chứng khoán này dự báo mặt bằng lãi suất huy động sẽ tiếp tục tăng 0,7-1% trong nửa cuối năm 2024. Áp lực tỷ giá dự báo sẽ vẫn căng thẳng trong quý 3, trước khi hạ nhiệt vào quý 4 nhờ động thái cắt giảm lãi suất của Fed cũng như lượng ngoại tệ tăng từ kiều hối và xuất khẩu bước vào mùa cao điểm.
Với dòng tiền hạn chế, KBSV cũng có cái nhìn thận trọng hơn về thị trường trong thời gian tới khi hạ mức điểm kỳ vọng của VN-Index vào cuối năm xuống còn 1.320 điểm (từ mức 1.360 điểm trong báo cáo mới nhất). Công ty chứng khoán này đã hạ dự báo tăng trưởng EPS bình quân của các doanh nghiệp niêm yết trên HSX xuống còn 14% (từ mức 19% trong báo cáo mới nhất) sau khi số liệu quý 1 không mấy khả quan như kỳ vọng.
Tương tự, Dragon Capital cũng có cái nhìn thận trọng về thị trường nói chung dựa trên định giá tương đối cao của một số ngành và đã phản ánh kỳ vọng tăng trưởng. Các quỹ nước ngoài ưu tiên lựa chọn các cổ phiếu có định giá an toàn. Trong bối cảnh dòng tiền của nhà đầu tư trong nước hấp thụ và cân bằng áp lực bán của khối ngoại, Dragon Capital cho rằng thị trường có thể sẽ tiếp tục biến động và biến động.
Link nguồn: https://cafef.vn/margin-toan-thi-truong-tiep-tuc-pha-ky-luc-xuat-hien-ctck-co-du-no-cho-vay-gan-1-ty-usd-188240721023121546.chn
