Chứng khoán Rồng Việt đưa ra nhiều lý do để lo ngại nguy cơ mất giá tiền đồng vẫn hiện hữu cùng với nguy cơ USD phục hồi trong nửa cuối năm 2024.
SỐ RÚT RÒNG CỦA NHNN TRONG THÁNG 6 GẤP ĐÔI THÁNG 5
Tháng 6 là tháng thứ hai liên tiếp Ngân hàng Nhà nước hút ròng trên thị trường mở. Tính đến ngày 24/6, Ngân hàng Nhà nước đã hút ròng khoảng 112 nghìn tỷ đồng, gần gấp đôi quy mô hút ròng của tháng 5 (61,5 nghìn tỷ đồng).
Hoạt động rút vốn trong tháng qua chủ yếu được thực hiện thông qua phát hành tín phiếu kho bạc, đồng thời cùng với một lượng tiền lớn được bơm qua kênh thế chấp của tháng trước đã đáo hạn. Lãi suất cho vay tín phiếu kho bạc được duy trì ổn định ở mức 4,25%/năm và lãi suất thế chấp là 4,5%/năm.
Điểm đáng chú ý nhất trong hoạt động thị trường mở là việc NHNN rút ngắn thời hạn tín phiếu từ 28 ngày xuống còn 14 ngày trong những phiên gần đây. Mục đích có thể là để tránh tình trạng thiếu thanh khoản hệ thống vào cuối quý 2, đầu quý 3. Đến ngày 24/6, số dư kênh thế chấp giảm về 0, trong khi đó số dư kênh tín phiếu là 106,7 nghìn tỷ đồng.
Ngoài ra, trong tháng 6/2024, áp lực tỷ giá giảm bớt và Ngân hàng Nhà nước cũng cung cấp ít ngoại tệ hơn tháng 5, ước chỉ khoảng 450 triệu USD so với khoảng 3,8 tỷ USD. trong tháng trước. Vì vậy, lượng tiền VNĐ thu hút được qua kênh bán ngoại tệ là không đáng kể.
Trong tháng qua, lãi suất liên ngân hàng tương đối ổn định. Lãi suất cho vay qua đêm bình quân khoảng 4,0%/năm, giảm nhẹ 25 điểm cơ bản so với tháng trước. Xu hướng gần đây lãi suất liên ngân hàng giảm nhẹ, lãi suất cho vay qua đêm dao động từ 3,3-4,5%/năm. Tính đến ngày 24/6, lãi suất cho vay qua đêm bình quân là 3,54%/năm, chênh lệch lãi suất VNĐ-USD ở mức âm 1,76 điểm phần trăm.
Theo VDSC, hoạt động hút ròng của Ngân hàng Nhà nước trên thị trường mở giúp neo lãi suất liên ngân hàng ở mức cao, phần nào giúp kiểm soát hoạt động chênh lệch lãi suất và phá giá tiền đồng.
NHIỀU YẾU TỐ TĂNG CƯỜNG SỨC MẠNH CỦA ĐỒNG USD
Trong 2 tháng qua, tiền đồng gần như đi ngang trong biên độ hẹp sau sự can thiệp của Ngân hàng Nhà nước. Tính đến ngày 24/6, tỷ giá USD VNĐ trên thị trường liên ngân hàng ở mức 25.456 VNĐ/USD, không có nhiều biến động so với cuối tháng 5. Tuy nhiên, tỷ giá USD VNĐ trên thị trường tự do đã tăng lên mức kỷ lục 25.920 VNĐ/USD, tăng 65 đồng so với cuối tháng trước và tăng 4,6% so với đầu năm.
Trong tháng 6/2024, USD có xu hướng phục hồi nhẹ, tăng 0,8% so với cuối tháng 5. Mặc dù chỉ số DXY vẫn đang giao dịch trong phạm vi dự kiến 105-106 nhưng cần phải tuân theo một số yếu tố. Hãy theo dõi chặt chẽ vì những yếu tố này có thể tạo ra tác động tiềm tàng đến sự tăng giá của USD trong những tháng tới.
Đầu tiên, đồng đô la phục hồi trong tháng qua khi một số ngân hàng trung ương bắt đầu cắt giảm lãi suất chính sách trong khi lãi suất của Fed vẫn giữ nguyên.
Thị trường vẫn đang cố gắng đánh giá kỳ vọng về thời điểm và mức độ cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương. Việc Fed miễn cưỡng cắt giảm lãi suất trong khi các ngân hàng trung ương khác như ECB, BOE và SNB cắt giảm lãi suất sớm hơn và thường xuyên hơn có thể làm gia tăng chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và các nước khác. Điều này ít nhất sẽ giữ cho nhu cầu đối với USD tăng mạnh.
Thứ hai, tình trạng bất ổn địa chính trị kéo dài sẽ được bổ sung bởi cuộc bầu cử Mỹ sắp tới vào cuối năm nay. Trong đó, kịch bản mới nổi là rủi ro về thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc và áp lực mất giá lên đồng nhân dân tệ.
Theo ước tính của Goldman Sachs, nếu Mỹ áp thuế 60% đối với toàn bộ hàng xuất khẩu của Trung Quốc, dựa trên phản ứng của thị trường với mức thuế 2018-2020, tỷ giá USD/CNY có thể tăng. vượt quá 8,0 (tức là giảm 10% so với mức hiện tại). Trong khi đó, ước tính thấp hơn được BNP Paribas đưa ra là kịch bản thuế 60% có thể khiến đồng nhân dân tệ mất giá 4-6%. Mặc dù các ước tính có thể khác nhau nhưng nguy cơ mất giá của cặp USD/CNY và do đó lan sang USD/Đồng sẽ tăng lên nếu Trump thắng cử.
Thứ ba, mặc dù Nhật Bản đã can thiệp khi tỷ giá USD/JPY đạt mức 160 vào khoảng cuối tháng 4 và đầu tháng 5, tuy nhiên, sau một thời gian phục hồi ngắn, JPY vẫn tiếp tục quay trở lại mức cực đoan. Diễn biến này kết hợp với các yếu tố trên cho thấy thực sự chưa có đối trọng đủ mạnh với USD.
Ngược lại với các yếu tố trên, kịch bản Fed cắt giảm lãi suất gấp đôi dự kiến và số liệu kinh tế Mỹ trở nên kém khả quan hơn về cuối năm có thể phần nào tác động đến xu hướng của USD.
Tuy nhiên, khi xem xét ở mức độ tổng thể, sức mạnh của USD dựa trên 2 yếu tố bao gồm: Fed duy trì mức lãi suất cao và nhu cầu về nơi trú ẩn an toàn trong bối cảnh bất ổn địa chính trị gia tăng. thang. Điều này có thể giúp sức mạnh của USD được duy trì, ít nhất là trong nửa cuối năm 2024. Vì vậy, VDSC cho rằng rủi ro giảm giá của tiền đồng vẫn hiện hữu cùng nguy cơ USD bật tăng trở lại vào nửa cuối năm 2024. Năm 2024 có thể gây ra sự suy giảm hơn nữa.
Link nguồn: https://vneconomy.vn/suc-ep-ty-gia-van-con.htm
